航空股“恐慌下跌”禽流感尚无实质冲击

　　随着H7N9型禽流感的出现，航空股票率先出现异动。以4月5日为例，中国国航(601111)(601111.SH)股票下跌9.8%，南方航空(600029)(600029.SH)和东方航空(600115)(600115.SH)则分别下跌8.5%和8.2%。

　　但《中国经营报》记者独家获得的行业数据显示，4月1日到9日，我国航空业平均客座率为80%，同比2012年下滑0.6%，基本没有受到禽流感的影响。在多位投行人士眼中，因为目前尚未确认此次禽流感具有人际传播的案例，因此航空股的下跌属于“恐慌性下跌”，这甚至会为将来的反弹创造机遇。

　　“条件反射”的下跌

　　资本市场对于航空股的恐慌，更像是一种条件反射。

　　“我连续观察了近一周的数据，发现我们的客座率并没有出现明显下滑。”一位国有航空集团市场部高级经理告诉记者，自从禽流感出现后公司就高度关注客座率，但是旅客的出行和商务活动并未受到明显影响。“具体来说，我们分别派出专员去拜访我们的公司大客户，但截至目前，尚没有取消出行的案例出现。”

　　记者获得的一组数据也从侧面佐证了他的说法。4月1日到9日，我国航空业平均客座率为80%，同比去年下滑0.6%；而3月份航空业的客座率为85.2%，同比提高3.2%。

　　“表面上看来，4月初的数据比3月份出现了略微下滑，但是我认为这是由于3月份延续了春运的出行热度所造成的，与目前禽流感没有太大关系。”一位业内人士向记者分析。

　　与稳定的行业数据相比，形成鲜明对照的却是航空股的疯狂下跌。仅仅在4月5日一天，三大航空集团的股票就纷纷跳水，在香港上市的中资航空股股价下跌超过10%。

　　“虽然禽流感夺去了几个人的性命，但是目前还没有证据表明这种病毒具备人际传播的能力，因而资本市场对于航空股的恐慌，更像是一种条件反射。”一位来自美国投行的香港人士向记者分析。

　　造成这种条件反射的原因，是因为航空业有过太多的前车之鉴。比如2005年的禽流感爆发时，航空股在之后两个星期内平均下跌了17%。而最极端的案例是2003年非典爆发时，航空股平均下跌40%。

　　记者从投行处获得的一份资料显示，2003年非典对于航空业的影响的确不可小觑：在亚太航空公司中，2003年3月旅客运输量同比减少10%，4月份同比减少45%，5月份同比减少51%，6月份则减少了36%。航空公司足足用了5个月，才将旅客运输量恢复到非典前的平均水平。

　　或为反弹创造机遇

　　此次H7N9型禽流感尚未对航空业构成最低级别的冲击。困扰航空公司的更多的是高端旅客下滑的问题。

　　在尚未有证据证明H7N9型禽流感具有人际传播的能力之前，航空业尚没有大幅受挫的可能。

　　“从历史经验来看，出现了病毒爆发事件后，航空公司国内航线所受到的冲击往往小于国际航线。而国航则是拥有国际航线比例最多的公司，如果禽流感病毒进一步蔓延，国内航空公司中国航所受到的冲击将会最大。”上述投行人士分析。

　　不过，历史上灾难性事件对于航空业的冲击可谓不胜枚举，这些冲击可以简单分为低、中、高三个级别。低级冲击多为本地化、3个月以内的影响事件，比如2010年的冰岛火山灰；中级冲击则包含病毒传播和自然灾害等复杂事件，影响期多在3个月至1年，比如2003年中国的非典；而高级冲击则为全球性事件，影响期在1年以上，最具代表的是2001年美国“9·11”事件。

　　“从这个角度来看，此次H7N9型禽流感尚未对航空业构成最低级别的冲击。”上述投行人士称。

　　目前，困扰航空公司的更多的是高端旅客下滑的问题。“受到‘国8条’的影响，南航春节前两舱(头等舱和商务舱)客座率下降了10%。”在南航内部的会议上，其董秘谢兵如此表示。

　　而上述高级经理也预测，因为反腐倡廉所带来的高端旅客下滑问题，会成为未来一段时间困扰航空公司的主要难题。

　　至于造成航空市场恐慌性下跌的禽流感，更多的投行人士则把其看做一次机遇。“2005年的禽流感导致航空市场的股票在两周内下跌了17%，但过后来看，这恰恰是买入的最佳时机，因为随后三周股票又恢复了以往水平。”上述投行人士表示。

　　他进一步举例说，2003年的非典期间，两个月内南航股票下跌了45%，东航下跌了35%，国航因为还没有上市未受到冲击。但不过无论是东航还是南航，股价都在随后的三个月中充分反弹。“在禽流感未造成实质性冲击的情况下，航空股会在短期内反弹。”他如此乐观预测。