汽车板块 易“守”难“攻”

　　在股价阶段跌幅较大、一季度业绩向好以及估值处相对低位的背景下，汽车股因为有较高的安全边际，在2200点位置正体现出越来越大的“防守”价值。但是，作为与经济增速高度相关的周期性行业，汽车股短期也由于经济迷雾的浓厚，而难以具备过高的进攻性。对于汽车股投资者来说，短期强调乘用车的稳健价值，中期等待商用车的景气拐点，或许是最为明智的选择。

　　汽车股吸引力逐渐增强

　　最近4个交易日，沪综指在年线位置纠缠不清，多数个股也因此表现犹豫。与之相比，汽车股在弱市中非常抢眼。统计显示，中信汽车股指数4月8日以来累计涨幅达到3.65%，并且在4个交易日中，有3个交易日是当日市场的领涨板块。分析人士认为，汽车股近期表现活跃与其安全边际的明显提升不无关系，主要体现在三个方面：

　　首先，股价阶段跌幅较大。在今年2月18日股价阶段见顶后，汽车指数出现明显下跌，至4月3日累计跌幅达到11.81%，跌幅大于同期沪综指。从阶段调整看，10%以上的下跌可以说已经比较充分了。

　　其次，一季度业绩预期向好。从行业数据看，一季度汽车行业整体增速有望超过20%，这为相关上市公司一季报奠定了较好的基础。本周四，一汽轿车(000800)股价涨停，主要原因就在于公司预告今年一季度有望实现3亿元-4亿元的净利润，而去年同期该公司则为亏损1086万元。

　　最后，估值具备相对优势。统计显示，当前乘用车板块的市盈率(TTM)仅有14倍，而行业龙头的市盈率更是大面积低于10倍。相对于医药股等板块动辄40倍的高估值，汽车股无疑具备高得多的安全边际。

　　经济预期决定向上空间

　　正是由于上述因素的存在，在更加强调安全边际的年线争夺战中，汽车股开始成为众多资金的重要选择。但是，易守难攻，作为与宏观经济增速高度相关的行业，汽车板块短期的向上空间却存在较大的不确定性。

　　从历史走势看，作为典型的早周期行业，汽车板块几乎是每一轮市场上涨初期必不可少的领涨股之一。典型的如始自去年年底的本轮反弹，在经济复苏预期的支撑下，中信汽车指数在2012年11月30日就先于大盘企稳，其后更是一路高歌猛进，至今年2月18日，区间累计涨幅超过40%。

　　但目前的问题是，中国经济复苏的路径并不明朗。从3月宏观数据看，经济并未随着施工旺季的到来，而出现市场此前预期中的强劲复苏，这意味着汽车股大幅上涨的最根本动力——经济强劲复苏预期，在短期内基本落空。

　　考虑到经济弱复苏的格局尚没有发生更多积极变化，分析人士建议短期投资汽车股仍应立足于其防御性。从防御角度看，一是业绩增长要保持稳定，二是估值要有绝对优势。根据以上两大标准，乘用车及零部件行业内的龙头企业无疑值得重点关注。一方面，上汽集团(600104)、华域汽车(600741)等个股当前静态市盈率低于10倍，动态市盈率则在8倍附近；另一方面，在产品结构改善、年轻客户购买力释放等因素支撑下，乘用车虽然已经进入二季度的传统淡季，但仍有望保持接近10%的行业整体增速。

　　当然，也不能排除二季度经济复苏速度加快的可能性，如果这一预期兑现，那么当前汽车股中业绩最差的重卡等商用车生产企业，无疑将因为需求的明显提升而引发基本面的大幅反转。因此，对中国重汽(000951)、福田汽车(600166)等商用车子行业内的龙头企业还是要保持紧密跟踪，因为他们未来可能是汽车股进攻性的主要提供者。