周五机构一致看好十大金股(7)

　　上海凯宝(300039):业绩符合预期，净利率有望稳步提升

　　300039[上海凯宝] 医药生物

　　研究机构：东方证券 分析师： 田加强

　　事件

　　上海凯宝公布2013年一季报，今年1-3月份实现营业收入3.32亿元、同比增长26.11%，实现营业利润7946万元、同比增长33.75%，实现利润总额8042万元、同比增长34.55%，归属于上市公司股东的净利润为6835万元、同比增长34.55%。

　　投资要点

　　疗效明确，继续保持旺销态势。一季度痰热清注射液实现销量近1400万支，厂区继续维持零库存水平，随着现有车间技改在一季度的完成，二季度开始痰热清注射液的销量有望环比继续提高。在近期的H7N9疫情防治中，痰热清注射液入选了浙江、江苏和甘肃等省的治疗方案中，显示出疗效得到权威认可。

　　毛利率联动净利率提升成超预期关键。今年公司新增产能主要来自于现有车间的技术改进和内部挖潜，我们预计借此有望提升30%的产能空间，在熊胆粉得率提升和规模效应愈发明显的情况下，我们预计毛利率将推动净利率水平进一步上升，从而导致利润增速持续超过收入增速。

　　痰热清胶囊报批已进入最后程序。重要外延式扩张品种即痰热清胶囊已进入生产现场检查环节，处于最后审批程序，有望年内取得新药证书和生产批件。我们认为痰热清系列品种的开发以及新品种的研发将优化公司的产品结构，有望充分拓展公司的成长空间。

　　财务与估值