去库存揭示业绩玄机 黑色金属等三行业白马基地

　　据《证券日报》市场研究中心统计显示，截至昨日，沪深两市已有1308家上市公司公布了2012年年报业绩，有453家公司出现不同程度的去库存态势。其中，去库存公司占比最高的三大行业分别是黑色金属、交通运输和纺织服装。今日本文对上述三行业进行分析解读，以飨读者。

　　黑色金属：原材料价格回调或存机会

　　截至昨日，据已披露2012年年报数据显示，交通运输行业中共17家公司披露年报，其中，有12家公司出现不同程度的库存下降情况，去库存公司占比70.59%。目前位居申万一级行业库存下降公司占行业比率排名第一位。

　　统计显示，去库存最高的5家公司分别为：安阳钢铁(-32.22%)、华菱钢铁(-25.98%)、*ST鞍钢(-25.28%)、宝钢股份(-23%)、*ST韶钢(-21.12%)。

　　业绩方面，尽管2012年钢铁行业渡过了艰难的一年，但宝钢股份仍获得41.08%的归属母公司净利润同比增长。同时，久立特材等公司也有较好的业绩增长。

　　从近期市场表现来看，在12家去库存企业中，有8只个股跑赢沪指。其中，宝钢股份四月以来累计上涨2.33%，而*ST鞍钢(1.81%)、大冶特钢(1.35%)等公司股价同样有良好表现。

　　对于黑色金属未来走势，华泰证券维持“增持”评级。市场对黑色金属行业4月份侧重关注两个层面：资金及地产政策高压的传递性影响，以及成本下移对钢价支撑作用减弱。考虑到各地房地产市场仍面临严峻的调控、银监会重拳出击“影子银行”等两大利空对钢铁行业的负面影响，将进一步加大行业去库存的难度，市场之前对需求好转的强预期不断被修正，提前松动的矿价，使得后续钢价下行的风险增加，对钢厂而言今年盈利的春天显得尤为短暂，建议市场短期规避政策风险，同时提示钢管股也已较好反映其内在价值，后续子行业角度，重点关注铁矿石价格回调深度择时配置，并对防守性较好的特钢、新材料公司做持续推荐，关注个股包括钢研高纳、抚顺特钢、大冶特钢、攀钢钒钛等。

　　长江证券认为，在周期股反弹之中，除概念股涨幅较大外，部分具有业绩保障的主流钢铁公司也有相对较好的表现。不过，在当前需求并无超预期迹象且钢价走势依然疲软的情况下，维持“行业整体难有超额收益，个股分化与自身经营有关”的观点，建议行业继续维持标配，并关注攻防兼备的品种，如弹性较大的方大炭素，具备相对业绩保障的新兴铸管；吨钢市值较低的武钢股份等。