汪义平：沪指未来10年上万点

　　国际著名对冲基金沛石资本CEO汪义平近期在博客中指出，将来的10年A股年均增长率会在15%，如果按2000多点的15%算，5年之内会到五千点，10年会到上万点。

　　他表示，回顾2012年， A股市场几经沉浮，从年初的冲高回落，到下半年长达7个月的持续下跌，再到年尾的戏剧性回升，整年的表现可以说是跌宕起伏。展望2013年，伴随着新一代领导班子的上台，中国经济体制改革的趋势初现端倪，可以预见，市场化的进一步深入将给中国经济稳定、持续的发展注入更多新的动力。同时，A股市场的不断开放和投资者的日趋成熟，为A股市场长期牛市的到来拉开序幕。

　　回顾1990年底到2012年上证综合指数的历史走势，在中国经济腾飞的22年里，上证综指虽几经波折，却基本保持了强劲的向上趋势。即便现在尚处休整期，回首22年里，上证综指还是保持了高达15.2%的年化复合收益率。不是中国股市不靠谱，而是短线投资者没能把眼光放得更长远些。对于聪明的投资者来说，长期投资股市一定会有丰厚的收获和回报。

　　近两年，随着中国经济增速放缓，关于中国经济未来走势的讨论越来越多。有经济学家就基于中国经济现状与1970年经济危机中的美国相比较，认为两者存在很多相似之处，继而得出中国经济即将走进一个瓶颈阶段的判断。同时，市场上也开始出现对中国经济“硬着陆”的担忧，去年股票市场甚至也一度跌破2000点。但现阶段中国的宏观经济发展条件远优于70年代的美国。1970年的美国在经历20年“黄金发展期”后陷入经济危机，行业垄断、政府管制问题严重，引发供需关系失衡，物价快速上涨。更严重的是，之后遭遇两次石油危机，导致了油价攀升，能源成本升高，更进一步推高本国物价，使得美国出现了高通胀低增速的滞胀现象。而反观中国，各项宏观经济指标均大大优于1970年的美国，尤其是2012年第四季度以来的复苏使得全年经济增长恢复并保持在7.8%左右，并且自下半年以来，通货膨胀基本被控制在了3%的安全线以下，为国家进一步宽松货币政策提供了空间。宏观数据的好转使得“硬着陆”的可能性越来越小，也提振了股票市场。许多经济学家相继上调了对2013中国经济前景预期。世界银行在最近一期报告中预测，2013年中国经济发展将优于2012年，预计增长8.4%。

　　基于对中国经济未来发展与市场化改革的信心和A股市场被过分低估的现状，相信A股未来十年收益率将高过美国70年代后的13%，并至少继续保持过去22年里15%的平均年化收益率。于是，便有了“五年五千点，十年上万点”之说。

　　随着中国市场的日趋成熟，投资者在经历了2006年至2008年的大起大落之后，一定会变得更加理性。在相对理性的市场中，牛市的推进也将会是一个相对平稳的过程，但是相对应的，其持续时间也会被大大拉长。像2006年至2007年的电梯式的陡然上涨和2007至2008年的崩盘暴跌将不会再经常出现。在未来十年里，A股的牛市将表现得更加稳健。

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　　基金仓位逆市回升 大盘下跌空间或有限

　　根据基金仓位监测模型测算，截至4月3日，基金整体持股仓位82.7%，与3月29日测算结果相比加仓1.1个百分点 ，其中，主动加仓1.4个百分点。市场观望气氛浓重，在年线上方窄幅震荡，基金仓位逆市回升，大盘下跌空间或有限。

　　上述数据进一步显示，股票型基金整体仓位86.9%，上升1.2个百分点，主动加仓1.4个百分点，混合型基金整体仓位76.6%，上升1.1个百分点，主动加仓1.4个百分点。

　　按照基金最新披露的2012年年末资产净值规模进行排序，分别划分为四个规模区间。从分类汇总的结果来看，20亿元至5亿元规模基金主动加仓幅度最高。其中，50亿元以上规模基金平均仓位82.2%，主动加仓1.1个百分点；50亿元至20亿元规模基金平均仓位82.6%，主动加仓1.6个百分点；20亿元至5亿元规模基金平均仓位84.5%，主动加仓2.0个百分点；5亿元以下规模基金平均仓位85.1%，主动加仓1.8个百分点。

　　从基金仓位分布结构来看，高仓位基金数量占比有所增加。其中，仓位高于90%的基金数量占比24.0%，增加5.5个百分点，仓位在80%至90%之间的基金数量占比37.4%左右，增加1.0个百分点，仓位在70%至80%之间的基金数量占比19.7%，减少3.1个百分点，仓位低于70%的基金数量占比18.8%左右，减少3.3个百分点。

　　从基金主动性调仓来看，主动加仓的基金数量占比显著上升，其中50%的基金主动加仓幅度在3%以内，28%的基金主动加仓幅度在3%以上。主动减仓的基金数量占比有所下降，17%的基金主动减仓幅度在3%以内，5%的基金主动减仓幅度在3%以上。

　　从基金公司来看，70家基金公司中有54家主动加仓，16家主动减仓，主动加仓的公司数量显著增加。管理规模前十名的公司，整体仓位由80.2%上升到81.4%，主动加仓1.5个百分点，主动加仓幅度略高于同业平均水平。(上海证券报)