我国南方全面进入汛期 5只防汛概念股有望爆发(5)

　　受营业外净收入大降拖累，业绩下滑。12年产能利用率同降14%至62%，产量同降18%至161KM标准管，售价同比下滑12%至254万，致全年收入同减28%；不过受益于钢材水泥价格下滑及产品供货结构变动，毛利率同↑4%至30%；费用率方面同↑4%至24%使得营业利润率同↑1.1%至4.6%，但营业外净收入大降1750万(去年收购产生1249万非经常性收益今年政府补贴下降)，最终净利率同降2.2%至2.8%，业绩下滑45%。

　　河北、山东段中标概率大。南水北调河北段邢清、保沧干渠正进行管道招标，其他分段也将陆续开启管道招标。山东段18个供水单元已于12年底前开建，多数都正进行监理、设计招标，有望不久后拉开管道招标帷幕。公司在北京、天津、山东都有生产基地，还于近期在河北保定设立分公司，进一步增强区域接单能力，预计今年在河北和山东段上将有不小收获。

　　13年业绩有望快速增长。12年公司新签订单16.5亿(辽西北11.5亿)，考虑结转及12年完成量，目前在手14.6亿，其中5.6亿可于13年完成，。考虑13年新签及当年完成量，预计13年实现营收8.7亿，同增84%。(公司目标收入8亿，同增69%，归属净利4500万，对应EPS0.39元)

　　已有产能较充足，未来或承接BT助力市场拓展。随着12年末天津河海PCCP生产线项目建设完毕，公司目前共有19条PCCP生产线，合计标准管产能330KM，还有在建5条线，共计标准管产能255KM。公司12年产量161KM，为规避产能过剩风险，公司将会根据市场状况控制产线的投资进度，未来也会尝试承接BT项目进行市场拓展。

　　公司业绩弹性大，预计公司13-15年EPS分为0.41、0.57和0.74元，对应PE为32、23和18倍，维持谨慎推荐。