券商评级：节后等待技术反弹 8股绝佳布局良机(3)

　　华策影视(300133):产量发行能力快速提升，13年电视剧储备充足

　　华策影视 300133 传播与文化

　　研究机构：广发证券(000776)分析师：赵宇杰 撰写日期：2013-04-02

　　公司2012年0.56元业绩符合预期。12年收入和归属母公司净利润分别为7.2亿(+79%)和2.2亿(+40%)，投拍剧毛利率下降使公司整体毛利率同比下降8个百分点至54%；拟每10股转增5股派现0.8元(含税)。预计13Q1的EPS区间0.10~0.12元，同比增长20%~40%。2012年经营回顾:电视剧产量和发行能力大幅提升，全年新增产量和获取发行许可证电视剧接近8百集和6百集；多部电视剧在国内一线卫视播出收视成绩不错。全年制作和完成制作的电视剧过26部过千集(含11年延续过来)，首次实现收入的电视剧有18部702集。

　　2013年经营展望。全年贡献收入电视剧储备足，13年新增产量预计20部700 集左右(与12年持平)，权益集数400集以上(超过12年350集)。12Q4新增获许可证的投拍剧在13年继续贡献收入，今年上半年取得发行许可证的6部200集+2季度预计完成制作的6部283集电视剧将在今年贡献主要收入；7部大剧将是今年收入贡献主力:12年发行的《百万新娘》+《棋逢对手》，13年预计2季度拿到发行许可证的《翠兰的爱情》和2季度完成制作的《天龙八部》+《新洛神》，13年3月底和4月初开机的《封神英雄传》+《老妈的三国时代》。维持“买入”评级。预测公司13~14年EPS为0.77元、1.03元，当前股价对应公司13~14年PE为26倍、20倍。公司未来成长路径清晰，发展目标是升级为优质综合性内容运营平台，将加强产业链整合和业务升级；一方面整合上游内容资源，公告将采取战略合作、股权投资、资产收购等方式整合相关团队、资产；另一方面积极向平台升级，未来将充分发挥自身积累的优质片库内容资源，寻找方式参与国内播出平台运营，同时将联合优秀国际娱乐集团拓展海外播出渠道、平台。

　　风险提示:影片投入成本较高而实际票房低于预期，或因内容原因无法通过审查获得上映或播出许可。

　　神州泰岳(300002):传统业务高增长 飞信预期或逆转

　　神州泰岳 300002 计算机行业

　　研究机构：浙商证券 分析师：刘迟到 撰写日期：2013-04-02

　　报告导读

　　投资要点

　　公司预告2013年一季度业绩同比增长50-80%

　　公司发布2013年第一季度业绩预告，归属上市公司股东净利润同比增长50-80%，达0.84-1亿元，高于预期。业绩同比增长的主要原因是运维管理业务快速增长。由于公司运维管理业务的多元化，客户IT设备规模日益庞大，以及国产运维管理软件对进口软件的替代，未来公司的传统运维管理业务将保持在30%以上增速发展，并支撑公司业绩维持20%的业绩增长预期。

　　微信等OTT服务威胁中移动2G业务，中移动必须正视

　　目前微信用户已经突破3亿，而中国移动的用户破7亿，微信的迅速扩张及其即时通信服务直接威胁到运营商的语音和短信业务。根据中移动2012年年报，语音业务和短信业务占其收入的3/4，并且收入增长已经陷入停滞，OTT业务严重威胁中移动传统业务的增长。中移动董事长奚国华曾表示OTT业务对运营商的威胁远大于运营商之间的竞争，但他也承认OTT是大势所趋，移动不可能扼杀OTT这种新的服务。

　　关注中国移动为对抗微信而加大飞信投入的预期

　　因此，运营商必然会采取行动积极参与OTT业务的竞争。目前已有公开媒体消息称，中国移动一方面已经着手向工信部提交向微信业务收费的申请，另一方面计划“飞信业务重构”，将飞信打造成为移动互联网的平台加入口型应用。目前飞信活跃用户9932万，同时在线用户达到531万，规模在国内互联网应用中属前列。而腾讯对微信每年的投入超30亿，其中运营费用就达8亿，相比目前飞信总合同仅为6亿封顶，运营投入不到500万元。作为竞争中落得后手的中移动，未来必定会加大飞信的研发投入，使公司获得更大的飞信订单。

　　中国移动互联网公司的成立或成公司飞信业务催化剂，维持“买入”建议

　　预计公司2012-2014年实现归属上市公司所有者净利润分别为4.31、5.25和6.45亿元，EPS分别为1.14、1.39和1.70元，对应PE为15、13和10倍。目前飞信业务归入中国移动广东省分公司，决策和资源调配均不利于业务的健康发展。中国移动互联网子公司将成立后，独立运营的子公司在经营理念和投入上将更顺应互联网业务的发展，飞信业务或超预期，维持“买入”投资建议。