券商评级：节后等待技术反弹 8股绝佳布局良机(2)

　　 　电科院(300215):业绩符合预期，投产项目带来持续增长

　　电科院 300215 电力设备行业

　　研究机构：长江证券(000783)分析师：刘元瑞 撰写日期：2013-04-02

　　高低压业务平稳增长，费用控制提升盈利.

　　公司实现营业收入3.5亿元，比去年同期增长48.2%；实现归属于母公司的净利润1.42亿元，比去年同期增长61.6%。变化的主要原因是:(1)公司高低压电器检测业务均平稳增长；(2)低压募投项目投产，大幅度提升低压电器检测业务收入；(3)期间费用控制良好，销售费用、财务费用同比降低，管理费用由于研发投入增加、项目拓展等因素而增加，但费用率仍同比下降。

　　新项目投产致低压业务显著增长，毛利率保持高位.

　　公司本年度低压业务同比增长69%，超过了高压业务37%的增速。主要原因系低压大电流接通分断能力试验系统项目投产，低压业务承接能力大大增加。

　　由于独特的生产经营模式，公司毛利率依然保持在较高位置，高低压业务毛利率分别达到77.2%和61.8%。

　　认证资质拓展，区域优势外延.

　　本年度公司继续推进资质认证，并获得国际电工委员会电工产品合格测试与认证组织(IECEE)签发的IECEECB实验室证书，为公司国际贸易的开展创造了条件。公司业务的区域集中度进一步降低，对成都三方的股权收购，可以为将来在西南地区开展检测业务创造条件。

　　多项目投产提升承接能力，需注意折旧.

　　未来两年多个项目投产后，检测范围和类别继续扩大。公司固定资产及在建工程大，未来投产会增加固定资产折旧费用，短期内导致运营成本上升。

　　投资结论.

　　预计公司2013年-2015年EPS分别为1.03、1.37、1.80元，对应目前股价PE分别为30、22、17倍，给予“推荐”评级风险提示:项目投产后市场需求降低；固定资产折旧增加

　　探路者(300005):13年一季度营收仍维持较快增长，费用控制良好

　　探路者 300005 纺织和服饰行业

　　研究机构：长江证券 分析师：雷玉 撰写日期：2013-04-02

　　事件描述探路者今日公布了其2013年一季度业绩快报，主要经营业绩如下:经公司财务部门初步测算，预计公司2013年一季度公司实现营业收入27，360万元，同比增长36%；归属于上市公司股东的净利润为5700万元-6100万元，同比增长40-50%。

　　事件评论

　　户外行业快速发展，一季度营业继续高增长36%，增速略有放缓公司2012年全年增速在47%左右，一季度预告营业收入2.7亿元，同比增长36%，仍维持了较快增长，但增速有所放缓。我们认为，实现此业绩的主要原因是:2013年一季度公司持续强化对零售终端的精细化管控，并有效统筹规划一季度元旦、春节等重要节假日的营销活动，使得营业收入继续保持较快增长态势。

　　公司2013年两季订货会金额合计为19.98亿元，同比增长40.21%，且绝大部分的销售收入由两季订货会订单决定，2013年春夏订单同比增速50.41%较2012年同期订单增速66%大幅下降，故营收增速较去年同期有所下降。

　　严格控制费用，13年一季度业绩增速快于营收增速公司通过有效控制外包生产成本，严格控制费用等方式，费用增速低于营业收入增速，使得净利润增速略高于营业收入增速。2013年一季度公司实现净利润同比增长40-50%，净利润率由去年同期的20.24%上升至21.56%，盈利水平略有上升。

　　业绩预测与评级近年户外品牌快速发展，属于服装行业中快速发展的领域，公司作为A股唯一一家户外品牌的上市公司，受益于资本市场融资渠道畅通以及品牌影响力的快速提升，公司利用充裕的资金快速扩张，实现业绩快速增长。预计公司2012-2014年的营业收入分别为:11.06亿元、14.97亿元和19.42亿元，对应EPS分别为0.48元、0.71元和0.97元，对应PE分别为27.52X、18.66X和13.72X，维持“推荐”评级。

　　恒瑞医药(600276):锐意进取，厚积而薄发

　　恒瑞医药 600276 医药生物

　　研究机构：华宝证券 分析师：俞向兵 撰写日期：2013-04-02

　　事项:

　　公司4月1日晚间发布公告:2012年营收54.35亿元，同比增19.44%；扣非后归属母公司净利润10.43亿元，同比增22.87%。净经营活动现金流为9.58亿元，同比增81.73%。EPS为0.87元。扣非后加权平均ROE为22.18%。

　　拟每10股派送现金0.80元(含税)，每10股送红股1股。

　　盈利预测。我们预计公司2013-2015年的EPS分别为1.07元，1.34元和1.70元，对应公司目前股价的PE分别为30X，24X和19X。建议“持有”。