钢铁业迈入全面兼并重组 10股有望浴火重生(4)

　　中原特钢:下游低迷订单不足,1季度主业继续亏损

　　中原特钢 002423

　　研究机构：长江证券 分析师：刘元瑞,王鹤涛 撰写日期：2013-03-29

　　事件描述

　　中原特钢今日发布1季度业绩预告,预计报告期内公司实现归属母公司净利润-0.30至-0.20亿元,对应EPS为-0.06至-0.04元。

　　事件评论

　　下游低迷订单不足,1季度主业继续亏损:受主要下游机械行业持续低迷影响,公司主营自2011年以来持续下滑。根据公司2012年业绩预告,在需求低迷的情况下公司加大低价促销的力度,其中石油钻具销售均价同比下跌12.88%,限动芯棒同比下降10.78%,铸管模同比下降7.24%,大型特殊钢精锻件类产品同比下降8.33%,我们预计公司1季度产品价格将延续前期的降价趋势。同时,需求低迷与行业竞争加剧也使得公司订单不足,量价齐跌使得1季度收入同比下降40%左右,进而导致1季度净利润亏损。

　　事实上,主业亏损在去年4季度已经出现。根据公司业绩快报,4季度公司营业利润0.03亿元,其中包出售三一重工股票获得投资收益0.20亿元,因此扣除这部分收益后4季度主营已经出现亏损。4季度与1季度主营的持续亏损反映出公司经营面临较大压力。

　　当然,我们也不排除1季度主营亏损存在订单结算周期的影响,毕竟根据公司公告计算的单季度约2.79亿元的营业收入已经处于历史最低值,且明显低于前期水平,这与1季度国内经济恢复趋势以及下游机械行业逐渐趋暖略不一致。

　　当然,这需要在1季报中进一步验证。

　　预计公司2012、2013年EPS分别为0.16元和0.10元,维持“谨慎推荐”评级。