二季度选股脉络清晰 布局业绩预增等三类股(2)

　　永辉超市:1季度业绩预增100%,显著超出市场预期

　　永辉超市 601933

　　研究机构：中金公司 分析师：钱炳,郭海燕 撰写日期：2013-03-04

　　公司近况

　　永辉公告2013年1季度同比增长约100%,对应净利润2.36亿元,每股收益约0.30元(考虑增发摊薄0.28元)。高增长的主要原因来自低基数效应、费用和新店亏损控制、政府补贴入账、以及年初至今新开店较少(前两者为主因)。我们估计,即使扣除部分可能的非经营性因素影响利润增速亦在85%-90%,好于市场预期(17%-20%,好于我们约12%)。

　　盈利预测

　　上调公司2013年盈利预测11%(含补贴),每股收益1元(增发后0.95元)。后续须跟踪公司销售增速变化、新店和新区域拓展。

　　投资建议

　　维持“审慎推荐”,关注上半年投资机会。目前公司2013年市盈率27-28倍,短期业绩超预期是催化剂,其估值相对同业较贵,但已经回至历史区间低端(27-34倍,年初时点看全年),上半年改善预期将支撑股价表现。风险:销售可能会略低于市场预期,小非减持,超市二楼业务受网购冲击。

　　兆驰股份:电视稳定增长,LED产品逐步发力

　　兆驰股份 002429

　　研究机构：湘财证券 分析师：刘飞烨 撰写日期：2013-03-11

　　LED电视稳定增长,大尺寸比例继续提升

　　公司2012年LED电视业务保持了较好增长,同时公司产品结构也不断优化,随着公司及直下式LED电视的批量生产,大尺寸LED电视产品的比例不断提升。2012年公司32吋以上的产品占比约30-35%,今年公司计划提高至45%左右。直下式产品的批量生产及创新研发使得公司成本有所降低,且产品结构不断优化,网络电视及智能电视的比例将继续提升,预计公司综合毛利率水平有提升空间。

　　提升效率,为创新产业园投产打下基石

　　目前公司共有28条LED电视生产线,其中光明工厂8条线,主要生产37吋及以上的直下式LED电视;松岗工厂8条线目前生产29吋和32吋产品,以后将逐渐以32吋为主;沙井工厂12条线,主要生产29吋以下的侧光式LED电视。公司目前正在对工艺进行优化,计划今年将生产效率提升20-30%,全年出货量目标为800万台。

　　兆驰创新产业园目前正在顺利建设中,预计2014年3月份一期建成,届时公司现有生产线将迁入产业园,公司对生产效率的提升也可为14年产业园的投产打好基石。

　　LED照明公司未来逐渐发力

　　公司全资子公司兆驰节能照明公司2012年实现大约翻倍的增长,LED照明公司一方面给公司LED电视提供自用的LED背光灯珠,节约成本;另一方面也给公司带来新的利润增长点。去年公司电视产品全部使用自制灯珠,在全国的LED电视背光中,公司约占10%左右的份额。除了自用,公司LED背光产品还有清华同方、创维、熊猫等客户,新客户的开发将给公司灯珠产品带来更多订单。LED照明产品方面,公司的客户有阳光、欧普等照明品牌商,也有德国Lidl等国外大型零售商,优质的客户群体给公司照明产品的增长带来了可持续性。

　　估值投资建议

　　公司产业链不断向上游延伸,模组、LED灯珠、导光板等零部件均实现自制,实现了较为有效的成本控制,产业链优势逐渐显现。我们预计公司2012-2014年基本每股收益为0.76元、0.98元和1.20元,维持增持评级。

　　风险提示

　　市场竞争加剧的风险,面板价格大幅波动的风险;国外需求减弱的风险。

　　海通证券2012年年报点评:经纪业务下滑,自营业绩显著改善

　　海通证券 600837

　　研究机构：兴业证券 分析师：张颖,曾素芬 撰写日期：2013-03-29

　　告海通证券公布2012年年报业绩,收入91.41亿元(同比下降1.6%),净利润30.2亿元(同比下降2.7%),EPS0.33元。四季度收入22.47亿元(环比增长22.8%),净利润5.8亿元,环比增长39.8%,单季EPS0.06元。期末净资产586.8亿元,较去年末增长30.3%。

　　经纪、投行、资管业务收入下降,自营业绩显著改善。2012年,公司经纪、投行、资管业务收入同比分别下降25.2%、21.7%和12.3%,与之形成对比的是,自营实现24.53亿元收入,同比增速为62.8%,营业收入占比提升10.6个百分点至26.8%。(表格1—2)经纪业务:交易量萎缩,市场份额提升,佣金率下降2012年公司实现代理买卖证券佣金收入22.74亿元,同比下降25.2%。全年股票和基金交易量2.95万亿元,较上年下降17.1%,市场份额为4.54%,较2011年提升0.45个百分点,全年平均佣金率为0.78‰,较上年下降10.3%。四季度单季度实现代理买卖证券佣金收入5.03亿元,四季度股票和基金交易量为6728亿元,市场份额为4.86%,四季度佣金率为75‰,较三季度末下降增长3.8%。(表格3)自营业务:规模大增,收益率显著改善截至2012年末,公司自营业务规模为402.72亿元,较年初大增45.4%。全年实现投资收益24.53亿元,较上年增长62.8%。从单季度来看,四季度公司实现投资收益6.43亿元。2012年自营投资收益率为7.61%,考虑浮盈/亏之后累计综合收益率为9.51%,较上年明显改善。(表格4)资产管理业务:定向资管业务迅速扩充资管规模自有资产管理业务:2012年公司新增5个集合资产管理计划和15个定向资产管理计划,集合资产管理规模为26.8亿元,定向资产管理规模303亿元。

　　公司控股海富通基金基金(51%),并持有富国基金22.78%的股权。截至2012年底,海富通基金管理规模为340.5亿元,富国基金管理基金规模755亿元。2012年海富通基金收入5.8亿元,利润2.02亿元;富国基金收入8.93亿元,利润2.7亿元。

　　投资银行业务:IPO承销业务大幅下滑,债券承销弥补在股权融资低迷市场环境下,公司投行股权融资受到影响,全年完成5个IPO项目,3个增发项目,承销金额为78.5亿元。债券承销业务大放异彩,完成主承销项目38个,承销金额为740亿元。全年投行业务收入为6.57亿元,同比下降21.7%。(表格6)融资融券业务:行业领先。截至2012年底,海通证券融资融券余额为70.49亿元,市场份额为7.87%,排行业第一位。2012年公司实现融资融券利息收入4.37亿元,同比增长60.7%,营业收入占比提升1.9个百分点百分点至4.8%。

　　直投业务:稳步发展,贡献业绩2012年公司完成对海通开元增资17.5亿元。海通开元全年完成股权投资项目23个,投资金额12.1亿元,累计投资金额27.2亿元。2012年直投业务退出项目和分红收益增加,实现利润总额1.45亿元。

　　境外业务:收入贡献提升海通国际全年实现收入10.8亿港元,占营业收入之比较上年提升1个百分点至10%,2012年境外业务实现利润总额2.71亿元。

　　投资建议:假设2012、2013年日均股票成交量分别为1800亿元、2000亿元的情况下,预计未来两年EPS为0.40、0.46元。维持公司增持评级。(表格7)风险提示:佣金率超预期下滑,资本市场下跌