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　　中信海直:陆上通航架构重组,聚焦直升机业务

　　中信海直 000099

　　研究机构：兴业证券 分析师：曾旭,朱峰 撰写日期：2013-02-05

　　事件:近日,中信海直公告,拟以挂牌价格8457.3万元转让中信通用航空有限责任公司,同时拟与深圳市迅泽丰投资有限公司(代表香港迅泽)合资设立中信海直通用航空有限责任公司,注册资本5000万元,中信海直和迅泽股权比例保持不变。

　　点评:l此次公司重组,预计将剥离盈利不佳的非直升机托管业务.

　　老公司与新公司,业务基本相同,股东没有变化,架构重组原因何在?我们认为,此次重组可能为了剥离盈利不佳的非直升机托管业务。

　　根据公司公告资料,老公司经营范围包括:许可经营项目为国内航空摄影、空中广告、海洋监测、渔业飞行、气象探测、科学实验、空中巡查;飞机播种、空中施肥、空中喷洒植物生长调节剂、空中除草、防治农林业病虫害、草原灭鼠、防治卫生害虫、航空护林、空中拍照;国内陆上石油服务、海上石油服务(限华北、东北地区)、直升机引航作业(限华北、东北地区)、直升机外挂载重、医疗救护、空中游览、公务飞行;一般经营项目为货物进出口、代理进出口、技术进出口。

　　新公司经营范围包括:甲类:陆上石油飞行、直升机外载荷飞行、医疗救护、航空探矿、空中游览、直升机引航作业、通用航空包机飞行、航空器代管业务;乙类:航空摄影、空中广告、海洋监测、渔业飞行、气象探测、科学实验、城市消防、空中巡查;丙类:防治农林业病虫害、防治卫生害虫、航空护林、空中拍照。

　　自营进出口及代理进出口业务。从经营范围的变动来看,公务飞行已经不在其列。

　　目前中信通航运营18架航空器,包括:海豚直升机,EC-135P2型直升机,A109E直升机,Z-11直升机、Z-9直升机、AS350B3、Ka32A、Falcon900DX公务机、A-170飞艇、A-60+飞艇等机型。我们对业务进行分项分析:直升机业务.

　　近几年中信通航直升机业务实现了快速增长,并进入了稳定期,飞行小时每年都在稳定的增长,飞行小时从09年的2100多小时增长到11年的3000多小时,直升机收入占公司总收入的70%,直升机业务历史年度均为盈利。