肖钢首次露面重要信息 IPO重启引投资者担忧(2)

　　IPO撤单潮未如期出现

　　期待中的IPO撤单潮并未如期出现。证监会最新公布的数据显示，近一周(3月15日至21日)，仅有两家主板拟上市企业、四家创业板拟上市企业终止审查。分析人士称，IPO撤单企业如此之少，是不少企业抱着侥幸心理，欲趁证监会主席新官上任之余，集体上报、“浑水摸鱼”。

　　本周，“史上最严IPO财务核查”将进入收官阶段。如果IPO在审企业不选择主动撤单，就应于3月31日前向证监会报送“超过上千页”的自查报告。“报送材料近半米高，所有的材料叠在一起要超过400米。”投行人士这样形容。

　　而面对最后一周的自查报告递交洪峰，证监会已紧急向机构们发出最新函件，要求各机构除在工作日正常递交报告外，还要于3月28日下班前，将拟参加集中报送的安排报备到发行部综合处。3月30日、31日两天，证监会将全天加班接收自查报告及相关申报材料，并罕见地采取预约制，要求以机构为单位进行集中报送。

　　证监会数据显示，目前，IPO在审企业仍高达841家。而据投行人士透露，大部分IPO企业均将自查报告上交时间拖到了最后一周。“谁都希望其他企业快点撤单，自己好成为幸存的那一家。”该人士称，几乎所有企业都是在3月23号以后才开始打印自查材料。“大家都抱着侥幸心理，觉得一起上交被细查的几率小一些。”(北京晨报)

　　IPO重启传闻引发投资者担忧

　　周一影响A股走势的重要的因素是IPO重启时间传闻。今年市场曾几度因IPO重启传闻而出现大跌，本次证监会“换帅”更是引发了投资者的担忧。周一A股缩量收跌，市场再度陷入信心不足困境，观望气氛较浓，四连阳宣告终结。

　　目前看有三个版本的传言，一是说6月底，二是说4月份，还有说3月底的。各个版本都有自己的理由和论据支撑，弄得投资者莫衷一是。市场对 IPO 重启这个时间点的关注，一方面是悬在A股市场的 IPO 达摩克利斯之剑沉重，另一个更为关键的是，市场情绪已进入谨慎期。25日投资者有些郁闷，看着外围股市再度大涨，而A股却又蔫了，有种生不逢时的感觉，不过市场就是这样，只能去适应它，不能期望市场按照自己的思路去运行。

　　后市将会如何运行呢？记者认为，量能不足制约反弹，行情是走不远的。由于热点持续性不强，预计短期仍将盘整。在大盘上也难、下也难情况下，市场机会主要集中在个股零星的、无组织的行情上。只有在新的热点出现才能驱动市场情绪再次升温，从而拉动新的上涨，目前还需震荡酝酿。(三秦都市报)

　　多空对峙 三因素或打破均衡

　　周一A股几乎平收，沪综指收盘微跌0.07%报2326.72点，深综指跌0.09%报959.93点，两市成交萎缩。市场处于观望状态，显然在等待IPO消息落定。

　　笔者个人以为，IPO何时恢复未必是最重要的，如何恢复和IPO的方式才更重要。如果按老一套做法，即使市场短期内没啥反应，早晚也会体现其杀伤力，因为市场信心将极大地左右愿意入场的资金量。

　　建行公布的报表不错，该股跳空高开后一步到位，全天几乎走成直线，故盘中对股指影响有限。市场闲极无聊，竟炒作起纺织类个股，理由是彭丽媛出访时身着国货。事实上，随着人民币升值、人工成本不断提升及环保压力不断加大，未来纺织类股所受压力仍然不轻。

　　最近一年多来，市场热衷于炒作政府主导的各类产业振兴题材，但从无锡尚德破产重整来看，此类题材的炒作价值正在降低。当市场不再热衷于炒作此类题材时，可资利用的炒作题材就会少得多，如此市场或形成新的缺少热点格局。

　　央行连续五周回笼大约1万亿元资金，本周二央行举动或将和股指运行方向密切相关。如果在原方向上操作，股指一般就缺少上涨动能。反之，仍可能向上拓展，甚至不排除出现较大涨幅的机会。不过笔者个人认为，央行按原方向回笼资金的可能性略大一些，而且原先的回收量并不足够，因房价、物价压力显然存在。

　　央行的举动应和其对房价、物价趋势判断相关，依靠的未必是公开公布的数据，可能有其自身理解。

　　就通胀、楼价的长线趋势看，笔者个人认为并不乐观。前几年累积的巨大货币供应压力，可能目前才到真正释放阶段，其杀伤力可能出乎财经官员们的意料。未来随着时间推移，民众对储蓄被低利率侵蚀的感受将越来越明显，势必有更多资金从银行脱媒，这使得物价、房价的控制较以往更难。

　　未来一两周，各地“国五条”细则如何落地将有更多展现，政策的不同或引发股市相应板块的波动，投资者应认真对待。从长远看，房产税才有可能削弱或消除房产的投资功能。在对股市影响方面，房产税或其他重大楼市调控政策兼具冲击和支撑的双重属性，一方面房产流出资金或部分入驻股市，另一方面整体偏紧的货币政策也会干扰股指上涨。

　　因笔者猜测政策紧缩是大概率事件，故只能猜测股指没有太大的上行空间，顶多只能指望股指小幅向上拓展。就近期走势来看，股指可能相对稳定，但这种稳定随时会因消息而被打破。在短期内，笔者相信有三方面政策影响最大，或成为打破多空均衡的力量，一为央行是否继续回笼资金，二为“国五条”细则落地，三为IPO恢复相关消息。(每日经济新闻 郑步春)

　　支撑反弹逻辑悄然改变

　　詹姆斯·瓦伦丁是华尔街资深的分析师，他在《证券分析师最佳实践指南》里面写道，一个平庸的分析师去上市公司调研，会追问具体的盈利和业绩；而一个优秀的分析师，则会问公司采用何种方式保持或改善当前的盈利水平。无独有偶，随着某段录音广为传播，“不看估值，更关心逻辑的形成和破坏”也已经成为分析师圈内最新的座右铭。

　　同样道理，在经历一轮急速拉升和同样急速调整后，前瞻地看A股，最不重要的就是把问题停留在讨论具体点位或者揣测可能形态上。与其如此，不如仔细回顾一下运行的逻辑，梳理一下正在起变化的事情，这才是最重要的。

　　必须承认，1949到2444点的上涨行情，动力是多方面的：改革预期、国内流动性好转、经济复苏预期和海外定量宽松。这期间，外资、保险、公私募基金和各路游资涌入场内，权重搭台题材唱戏，银行演绎庄股走势，科幻题材轮流坐庄。即使春节后地产调控加码，市场人气仍然活跃。

　　笔者也预计短期内市场还将保持一定活跃氛围，但不得不提示的是，逻辑的变化也已经悄然开始：首先，国内流动性开始回归中性，二季度以后国内债券供给还将持续放量，资金价格下行空间不会太大，这对估值修复不是好消息；其次，几番竞争性宽松过后，尽管伯南克嘴上不饶，但客观情况是美元相对优势逐渐明显，这将缓慢改变过去四五年内资产价格上涨的内在逻辑；最后，直到今年秋季，改革预期对提升市场风险偏好才可能重新发挥作用。

　　只剩下一条逻辑线条来支撑，那就是复苏预期和实际之间的差距。在三月行将结束、开工旺季就要到来的时刻，尤为重要。

　　宏观层面上的数据不会太糟糕，但也很难突破基数效应和季节性因素共同框定的大区间，而一旦回到中观层面，情况就变得不那么乐观。我们看到了库存高企、开工缓慢。数据显示，上期所的铜及铝库存均增至至少十年来最高水平，钢铁库存连涨十四周创出新高，直到上周才出现下降；而另一方面，重卡、工程机械行业复苏的实际情况都差于去年底的乐观预期。生产商纷纷依靠停产检修来缓解，而经销商们也只能祈祷旺季只是晚到一点，而非根本不来。

　　这一切都指向国内需求不足，而启动有效需求确非一日之功。中期内高产能、高杠杆和低利润率这“两高一低”始终是制约因素。过去几年不断攀升的负债率以及随之产生的财务费用、刚性的资源和人工成本严重拉低了企业利润水平，制约了再投资意愿。数据不必再一一列举了，传统行业将步入较为漫长的去库存、降杠杆通道，季节性波动将成为宏观经济波动的主导因素。(中国证券报 丛榕)