158只低价股调查 ST股或上演逆袭大戏(7)

　　揭秘ST股的财富密码：选股须看后台老板

　　又见ST股炒作风。重拳打击壳资源炒作曾经是监管部门去年的一项核心内容，但是随着高举的拳头轻轻放下，ST股的炒作又死灰复燃。刺激投资者对ST股乐此不疲的，是每年都有的那些乌鸡变凤凰的故事，王亚伟在ST股上面的成功，则是一面飘扬的旗帜。但ST股财富的密码藏在何处？本专题对ST股的实际控制人、2012年预期利润等关键角度进行了整理，也许那里有你所需要的。

　　掘金ST板块 追踪实际控制人

　　同是ST股，却不同命。

　　当*ST创智、*ST炎黄直接摘牌退市之时，市场上也有重组完成后的ST股市价飞天的例子。在ST的重组路上，背景不同，上演的结局也不同。

　　从记者统计数据来看，*ST上市公司中，通过“非常规”手段实现摘星摘帽的公司共计10家，其中包括*ST漳电(000767)、*ST新农(600359)、*ST石岘(600462)、*ST吉纤等共计8家*ST上市公司都不谋而合地拥有国资背景。

　　从公布的业绩预告来看，上述公司通过转让资产、资产置换、获得财政补贴、重组等各种方式实现扭亏为盈，继而有望实现摘星摘帽。而有私募人士告诉记者，关注上市公司实际控制人，即“后台老板”选ST股是敢死队们惯用的手法。

　　重组完成股价飞天

　　始于去年12月以来的这波反弹中，*ST天成成为了不折不扣的黑马。其股价从12月初的10元最高飙升至30元，而期间仅用了一个多月的时间。支撑其市价在二级市场上风生水起的重要原因就是其完成了资产重组。

　　*ST天成实际控制人为山西省国资委。其重组历程始于2012年8月，彼时方案为向山西焦炭集团出售*ST天成的全部资产和负债；同时，向特定对象综合研究所，巨星集团，地矿公司，有色投资，荣盛投资，王全根，崔宇红等非公开发行A股股票，购买其合计持有的盛和稀土99.99%。*ST天成的的主营变更为稀土冶炼与分离及深加工，从而恢复上市公司盈利能力。重组完成后，综合研究所成为公司的控股股东。

　　证监会于2012年12月28日核准了该公司的重组方案，而公司当天即办理了注入资产过户，并于12月31日换发新的营业执照，动作可谓神速。*ST天成于今年1月11日公布重组实施结果暨股份变动报告，公司重大资产重组已实施完毕。*ST天成的重组资产在2012年内完成交割，意味着公司2012年的业绩将实现扭转，并且有望撤出风险警示板。根据承诺，盛和稀土2012年、2013年净利润将分别为1.53亿元、1.54亿元。

　　如此干净利落的一次重组和背后地方国资委的鼎力支持不无关系。

　　实际控制人为延边州国有资产经营总公司的*ST石岘同样于去年完成了债务重组，出售资产6485万元，全年实现扭亏。*ST石岘在二级市场上同样表现不俗，其市价从2012年12月初至今涨幅超35%。

　　同为地方国资背景的*ST锌业目前已经进入了重整程序。

　　*ST锌业2010、2011年连续两年亏损，若2012年继续亏损，将在2012年报披露后被暂停上市。

　　公司预约的2012年年报披露时间为2013年4月25日，且初步预计2012年度公司的亏损将高达37.09亿元。若法院未在2013年3月12日至公司2012年年报披露日之间裁定公司的重整计划，则公司披露2012年报后会因连续3年亏损被深交所暂停上市，公司股票将无法复牌，直接进入暂停上市阶段。因此*ST锌业重整能否成功尚存变数。

　　背靠国资抑或央企的ST公司经过重组后实现华丽转身的并不罕见。

　　如今，中国船舶(600150)、航空动力(600893)、中航电子(600372)、国机汽车(600335)等均为资本市场表现活跃的绩优上市公司。

　　而这些上市公司共同之处在于，均是从一家濒临退市的ST公司摇身一变而来。

　　以中国船舶为例，其由原沪东重机重组而来。沪东重机原为中国船舶集团控股的一家中型上市公司，2007年年初，通过重组，集团公司将自己的核心资产注入了上市公司，自此，沪东重机改名为中国船舶。重组后，中国船舶的市价一飞冲天，当年涨幅超过600%。

　　选股看“后台老板”

　　ST公司通过重大资产重组可以焕然一新甚至脱胎换骨，而关键是要抓住实际控制人这一关键信息。

　　中信建投分析师陈开伟认为，暂停上市公司恢复上市更大的机会源自于重大资产重组。股东方对于上市公司的关注程度和实力是驱动重组的根本动力，因此，需要分析实际控制人的影响。其次，重大资产重组的一个很大的难度就在于上市公司“壳资源”是否干净，因此，重点考察一个公司的净资产情况。

　　除此之外，重大资产重组目前所处的阶段也会影响到未来的暂停时间。比如，一个方案已经在停牌前获得了证监会的核准，只是还没有来得及实施。那么，很大的可能就是在暂停后不久，公司实施完毕后即可恢复上市。在实际控制人类型上，国资比非国资进行重组的时间明显要短。这也说明了在目前的资本市场，行政的力量仍然较强。

　　深圳某基金公司人士如是告诉记者，从大的角度上，上市公司的实际控制人可以分为三类，个人、地方国资、国务院国资委。如果实际控制人是个人，那么凭借个人之力对所控制的上市公司实施大规模资产重组的可能性，较之其他两类控制人要小一些。而具体到地方国资委要看实力，上海本地股、深圳本地股本身实力雄厚，所控制的资源较多，施展的空间也大。此外还要判断上市公司在地方国资委所处的战略地位。要看上市公司所处的行业、经营的产品，是否与当地政府的战略规划、战略目标相契合，如果目标是一致的，那么这样的上市公司被地方国资委扶持的潜在可能性就越发大一些。

　　上述人士同时分析，国家国资委控制的企业也是最近几年资本市场上的一个亮点。大多数央企的实力极为雄厚，而央企所控股的上市公司往往成为央企优化上市资源配置、实施资本运作的平台。

　　除此之外，中信建投给出了ST股标的选取的另外一个维度就是选择上交所ST股。中信建投分析师认为，上交所的摘帽要求比较松，从去年开始非经常性损益带来的扭亏也可以摘帽(即俗称的卖地、卖资产、吃补贴等一次性收益)，上交所已不再把“扣非后净利为负”等作为摘帽的卡壳条件，并且摘帽也会结合今年半年报情况，而这在以前是明确不行的：其次，根据交易所规定：上交所收到上市公司提交的撤销退市风险警示申请之日后的五个交易日内，根据实际情况，决定是否撤销对其股票实施的退市风险警示。深交所收到上市公司提交的撤销退市风险警示申请后，视情况决定是否撤销退市风险警示(无时间限制)。也就是说，上交所的摘帽有明确的时间限制，这就给相关股票的介入和卖出在时点上有了保障。

　　此外，年报靠前的公司也可以关注。作为公司来说，选择靠前披露年报表明公司本身摘帽意愿比较强烈。所以可以率先关注披露年报较早的ST公司。

　　新规吹响“脱帽”行情 警惕“空壳”不死鸟

　　农历春节龙蛇交接之际，正是ST股狂欢之时。

　　2013年1月1日至2月19日，40只ST股仅有3只股价下跌，其中有22只个股涨幅超10%。除了成功摘星的ST宏盛(600817)上涨82.83%外，ST迈亚(000971)、ST北生(600556)、ST三星、ST宝利来和ST东盛(600771)的涨幅也超30%。ST股超半数2012年业绩为盈利。

　　而带着复活色彩和重组渐渐明朗的*ST股走势也在上演“咸鱼翻生”。

　　这些复活股可谓上演了命运大翻盘。2013年2月8日，A股11只暂停上市*ST股恢复上市。今年截至2月19日，S*ST生化(000403)“大翻身”，股价上涨529.25%，S*ST恒立(000622)以358.04%的区间涨幅紧跟其后，*ST关铝(000831)、*ST远东、S*ST天发(000670)分别上涨107.65%、100.61%、91.10%。

　　涨幅排名前十的*ST公司中，有九家均为“复活”股，此外，部分公司业绩扭亏、重组预期使得*ST股成为市场炒作焦点。

　　ST板块一向是冒险家的乐园，尤其是在一季度，市场对于ST股份的追逐此起彼伏。ST股的炒作几乎每年上演，背后逻辑基本为：炒业绩拐点摘帽以及炒重组保壳。

　　今年，对于ST的炒作越发疯狂。这一波ST大涨行情中，最大的亮点莫过于上述十多只ST股的复活，有机构认为，新规之下，目前是ST股的最后一场盛宴。然而，这场盛宴中，并不是所有的上市公司都能成功蜕变。深究之下，已经有ST公司主营业务颗粒无收，负债累累，仅剩下空壳而已。

　　新规吹响“脱帽”行情

　　春节前最后一个交易日，沪深两市共有12只股票集体“复活”恢复上市。在逐利资金的热情追捧之下，新规摘帽和恢复上市两重因素叠加引发了ST股的逆市上涨。

　　其中，恢复上市后开盘参考价仅1.12元/股的*ST恒立，开盘瞬间，价格就蹿升至7.90元。即使股价在盘中两次临停后快速回落，但截至收盘之时依旧高达5.3元/股，涨幅定格在373.2%。

　　除去恢复上市这一突发因素之外，ST新规下的脱帽股，也成为了市场关注的焦点，对于ST股来说，脱帽不再有具体的财务要求，不少ST股意欲脱帽变身。

　　翻阅沪深交易所的条款可以发现，新的摘帽规则与旧规则最主要的不同在于：2012年上市规则中对戴帽(ST)的实施并没有相关财务标准，即不会有上市公司因为财务状况差而被戴帽，只要没有出现“净利润连续两年为负、净资产为负、营业收入低于1000万元”的股票，均能够同时摘星脱帽。

　　渤海证券认为，目前的ST股正是摘帽新规下的最后盛宴。

　　事实上，回顾去年8月-9月，ST股的摘帽行情已经开启，不过主要集中于上交所，而没有深交所股票。

　　渤海证券分析师谢晓冬认为，深交所ST股最可能选择在2012年年报公布后实施摘帽，因此当前年报公布前后的摘帽行情值得重点关注。

　　上述分析师认为，上交所ST 股选择在2012年摘帽，可能的原因在于：一方面是为了避免满足摘帽条件的ST 股进入2013年年初实施的风险警示板(深交所并没有风险警示板)；另一方面也可能是为了分流一部分ST 股在2012年年报公布前摘帽，否则沪深交易所满足摘帽条件的ST 股若同时摘帽，则摘帽股数量庞大，会对市场造成过多冲击。

　　新规之下，不少ST公司使出浑身解数求得脱帽。出售资产、获得补贴也成为了常用手段。沪深两市第二家交出2012年年报的上市公司为ST传媒。其于1月20日公布的年报显示，通过出售资产获得3323万元，同年净利润为136万元。ST传媒于公布年报之际申请脱帽，二级市场对此是早有预期，其股价从12月初最低4.82元，一路涨至年报公布，创下7.52元的阶段性新高。

　　进行类似操作的还有*ST嘉陵，其公布的业绩预告显示，大约盈利1000万，而其出售其他公司股权获得1037.84万元。公司表示将于年报公布日，同时向上交所申请摘星脱帽。

　　记者粗略统计，包括ST传媒、*ST嘉陵、ST欣龙(000955)、*ST吉纤等在内的近乎20家上市公司有望通过诸如上述“非常规”手段实现摘星摘帽*ST上市公司。

　　采取常规手段摘帽的上市公司也不在少数，这部分上市公司通过提高主营业务收入来实现净利润，谋取名正言顺摘帽。诸如ST科龙(000921)、ST皇、*ST四环、*ST甘化等在内的20多家ST公司预计将在2012年扭亏，此类公司同样将摆脱ST命运。

　　空壳不死鸟

　　循规蹈矩通过主营业务实现扭亏的ST公司超20家，但也有这么一批公司，公司主营业务基本歇业，营业收入基本为零，净资产为负，俨然已经沦为了空壳公司。然而即使是空壳仍旧在二级市场上兴风作浪，吸引资金参与。

　　*ST兴业(600603)1月30日公布2012年业绩预盈公告显示，2012年扭亏为盈，实现净利润1700万，而2011年公开数据显示，当年实现营业收入为0，净亏损2130万元。

　　2012年，*ST兴业实现正收益得益于关键时点的债务重组。2012年12月28日，*ST兴业实际控制人大洲控股集团代为支付浦发银行(600000)3000万元连带责任款项，与之同时，浦发银行免除了*ST兴业部分债务。

　　2012年年底的债务重组给了*ST兴业一丝喘息机会。按照新规，连续三年亏损将会被暂停上市，而2010年、2011年，*ST兴业均出现亏损，2012年如若未扭亏那么将会面临暂停上市。

　　虽然暂逃一劫，但*ST兴业几无营业收入，2010年至2012年上半年均为零。2012年三季报显示，营业收入为82.5万元。可见，*ST兴业已经沦为了空壳公司，实际控制人竭力保壳。但这并不影响其在二级市场凌厉走势，*ST兴业市价从2012年12月初的3.57元一路上涨，至2月18日走出了阶段性新高5.40元，期间涨幅高达超过50%。

　　讽刺的是，虽然*ST兴业已经沦为“皮包公司”，但是其市值却接近10亿元。

　　ST板块中，ST联华(600617)与*ST兴业情况类似，其始终徘徊在退市边缘。而今再度逼近。2013年1月31日其发布的业绩预告显示，亏损10万到350万元。这意味着其将面临着退市风险。

　　2012年6月实际控制人发起第三轮保壳行动。如今看来，第三轮的保壳行动前景仍十分不明朗。ST联华的三季报显示，其截至去年第三季度的总资产为263万元，但负债合计却高达6006万元，截至第三季度末所有者权益为-5743万元。2012年以来截至三季度，其营业收入均为0，依靠营业收入翻身已然无望。同样是“皮包公司”，ST联华的市值更大，至停牌前，其市值超过15亿元。

　　中信建投分析师陈见伟指出，从实际的经验上来看，资不抵债的公司各方对于其重组的动力更强，因而其进程可能也会更快。但同样也有资不抵债的公司暂停时间异常的长，如*ST北生停牌时已经严重资不抵债，停牌时间已经接近4年。