环保股新升浪再起 相关个股可期(11)

　　新纶科技:下游需求旺盛增长行业龙头分享盛宴

　　新纶科技 002341

　　研究机构：东方证券 分析师：肖婵,王天一 撰写日期：2013-03-19

　　投资要点.

　　防静电/洁净室行业需求旺盛,2015年市场规模将超过1500亿元。随着下游行业快速发展和新兴领域的拓展,我们预期洁净室行业未来几年将保持20%的增速。电子信息仍是洁净室最主要的应用领域,随着我国消费电子需求快速增长、全球电子制造业向我国转移、电子产能向西部转移,我国电子信息产业将带动洁净室行业快速发展,预计到2015年市场规模将超过500亿元。

　　新的应用领域拓展,医药和食品领域带来对防静电/洁净室新需求。新版GMP更加强调对无菌、净化的要求,预期新版GMP用于洁净工程及设备的改造投入规模将达到30-50亿元,随着13和15年改造完成期限的到来,新版GMP可能带来对洁净室的爆发式需求。《食品工业洁净用房建筑技术规范》对食品加工企业生产环境和洁净等级等做出了明确规定,随着人们对食品安全的日益重视,我们预期食品行业对洁净室的需求将大幅增长。

　　技术领先、服务网络广泛、一站式服务,提升公司竞争实力。公司是国内少数具备在防静电/洁净室领域提供全面服务的系统解决方案供应商,建立的“推拉式供应链”有利于产业链上企业分享信息、降低成本。公司研发实力领先,净化工程和超净清洗服务洁净度已达到1级和10级,耗品具有防静电面料和导电纤维制造的核心技术。公司服务网络广泛,已有9家超净清洗服务中心,并将在12个城市建立净化工程售后服务网点,增强客户粘性。募投项目提升公司产能,满足下游需求。公司将建成深圳、苏州、天津三大生产制造基地,基本覆盖下游企业聚集地区,发挥贴近客户服务优势,并大幅提升产能,满足下游客户需求。公司IPO募投项目已投产,将逐步产生效益;公司投资1.59亿元用于防静电包装材料,产品结构进一步丰富;公司非公开增发投资5亿元建设天津产业园,将进一步提升公司产能。

　　财务与估值.

　　我们预计公司2012-2014年EPS分别为0.36、0.52、0.73元,结合可比公司估值,给予公司2013年30倍PE估值,对应目标价15.60元,首次给予公司买入评级。

　　风险提示:下游行业需求放缓,行业竞争激烈,现金流紧张的风险。