页岩气产业政策拟定初稿 相关个股可期(7)

　　吉艾科技:转型之年,实力渐显

　　吉艾科技 300309

　　研究机构：国金证券 分析师：魏萌 撰写日期：2013-03-14

　　投资逻辑.

　　公司进入业绩快速增长期:13年过钻头测井仪器将发力,国内外成熟测井队服务将全面展开,年底计划推出压裂设备和LWD仪器两大新产品,有望在14年形成爆发式增长。我们按13年5套过钻仪器销售保守估计业绩增速超过44%,14年不考虑压裂设备和LWD贡献业绩增速为27%,若新品推出顺利则14年增速有望超过50%。

　　测井仪器及服务毛利率稳步提升:公司综合毛利率在70%以上,其中测井仪器毛利率高达77%,随着过钻测井仪器的增加以及未来LWD仪器的推出,测井仪器毛利率还将进一步提高。随着测井服务的正常开展,我们预测13年将从培养期12-13%的毛利率提升到40%左右,未来有望进一步提升到50%以上甚至达到测井仪器的利润率水平。

　　创新能力值得期待:公司10年推出小井眼测井仪器,12年底推出过钻头测井仪器,计划13年底推出LWD随钻测井仪器和压裂设备。公司在测井仪器领域的技术基础扎实,体制灵活,创新能力值得期待,在保持产品先进性和不断推出新产品上都具有较强潜力。

　　成长空间正在逐步打开:公司目前收入规模2亿元,测井仪器及服务全球市场规模约150亿美元,还具备很大的成长空间。同时,公司正在结合自身特点探索产业链环节的拓展,未来可能涉及压力泵送服务、完井设备及服务、油田增产等领域,对应的新增全球市场容量在500亿美元以上。

　　盈利预测及投资建议.

　　在13年5套过钻仪器和14年不考虑压裂设备及LWD贡献的保守假设下,我们预计公司12~14年摊薄每股收益为0.476、0.685和0.871元,同比分别增长4.33%、44.06%及27.10%。

　　我们认为吉艾具备成长为油气设备及服务领域优秀公司的潜质,13年将是公司从产品到服务创新都可能出现突破的转型之年,公司的实力将逐步显现。我们看好公司的技术优势和长期发展潜力,给予公司未来6-12个月19.18的目标价,相当于28倍13年PE和22倍14年PE,维持增持评级。若因为市场情绪波动或短期业绩不达预期引起股价回调是买入时机。

　　风险提示.

　　油气行业投资波动的影响;技术优势的维持和新产品的研发及推广进度。