文化产业步入黄金期 概念8股值得关注(5)

　　2012年全年雅江景区游客可达到28万以上,较去年同期增长40%左右;增速超出我们之前的预期,在上市公司主要景区中也是增速最快的。但是年内游客结构有所改变,低价团增多,收入增速将不如游客增速明显。随着景区游客底量逐渐提升,景区附加值高的产品,如未来度假地产等开发越来越具备市场条件;公司另外一个主要景区巴松错游客量在12万左右,增长20%左右。

　　神山圣湖将并表不会影响当年业绩,2014年将迎来景区大年

　　公司增发收购项目神山圣湖2013年将并表。神山圣湖景区主要包括门票分成、景区运输、住宿餐饮、氧气供应等服务项目。2014年是马年,对神山圣湖香客来说是个“大年”,这一年游客量将会有大幅的增加。因此2013年公司主要建设项目将相继完工试营业备战2014年的大年。由于景区面积大,服务项目都是必需品,人均消费贡献会比较高。公司预计项目并表当年有望打平,不会对当年业绩带来压力。

　　公司资源战略仍在持续推进,开发空间极大

　　公司的资源控制战略仍在继续,不少优质资源正在寻求收购可能。公司已经确立了在林芝、阿里的主导地位,竞争优势明显,这两个地区二线资源的收购更加容易。目前西藏旅游活动仍以走马观花为主,公司资源控制战略可以获得更多的优质资源以及资源组合,符合了现阶段的市场需求,且后续可开发余地极大。

　　三、 盈利预测与投资建议

　　作为我国旅游发展最具特色的一块净土,西藏潜在需求巨大,据调查西藏是我国唯一一个不同游客群体都向往的旅游目的地;西藏交通持续改善,航空运力已经超过铁路;总体来看外部市场和交通以及政策持续改善。

　　公司开发建设正渐入佳境,业绩将持续较快增长,未来开发空间不可限量。短期用景区类公司平均市净率3.6倍来估计,公司合理估值应该在每股12.6元左右,维持“强烈推荐”评级。

　　四、 风险提示:

　　疾病、自然灾害、政治、经济大幅下滑等系统性风险。