四大利空来袭 后“两会”机构维稳意愿下降

　　民生银行200亿A股可转债于今日启动申购工作，昨日该行管理层在举行200亿A股可转债网上路演时表示，此次融资规模是以截至2014年资本缺口参考制定，未来还将根据需要，考虑运用包括合格的二级资本工具等融资方式进一步补充资本金。

　　民生银行设定的2011-2013年的资本充足率管理目标为不低于10.5%，核心资本充足率管理目标为不低于8.5%；此次融资规模是依据到2014年资本缺口为参考制定。

　　该行管理层说，资本缺口的测算基于宏观经济稳健增长，银行业维持良好发展趋势，民生银行各项业务平稳有序发展。在有关假设情况下，民生银行截至2014年预计资本缺口为194亿，与此同时，民生银行还统筹考虑了股东意愿、市场接受能力等各方影响，审慎确定了此次融资规模。

　　该行管理层说，本次可转债完成后，未来1-2年，该行将积极推进可转债的转股工作，以补充本行的核心资本；并根据需要，在获得股东支持的情况下，考虑运用适当的融资方式(比如：合格的二级资本工具)进一步补充资本金。

　　此次再融资对该行的资本补充效应明显。该行管理层说，若以2012年6月30日数据为基础测算，完成A股可转债发行，并假定可转债全部转股后，民生银行资本充足率可达到约12.49%，核心一级资本充足率达到约9.54%。截至2012年6月30日，民生银行资本充足率为11.36%，核心一级资本充足率为8.41%。(中国新闻网)

　　交割日前夜大幅贴水 期指弱势难改

　　交割前夜，尽管原主力合约IF1303合约报收阳线，但较周三的结算价依然微跌。截至昨日收盘， IF1303报收2524点，较前一交易日结算价下跌1.2点，跌幅为0.05%；新晋主力合约IF1304报收2529点，较前一交易日结算价下跌4.8点，跌幅为0.19%。其余两个合约跌幅在0.4%左右。现货指数小幅收涨，沪深300指数报收于2534.27点，微涨6.79点，涨幅为0.27%，期现走势出现小幅背离。市场人士认为，昨日期指大幅贴水以及总持仓的继续下行，表明市场情绪谨慎，期指连续下跌后的反弹动能并不充沛。期指做空力量犹在，短期难改弱势。

　　3月合约创近期最大贴水

　　在期指交割的前一日，IF1304顺利晋升为主力合约，相对于股指现货的收阳，新晋主力合约收于红十字星，同时相对于昨日收盘价小幅收跌。昨日期现走势出现明显背离，特别是期指尾盘的跳水将期指当月合约IF1303贴水幅度扩大至10个点，

　　“市场的看空情绪仍在加剧”，上海中期分析师陶勤英认为。

　　中证期货研究部副总经理刘宾指出，主力合约贴水扩大到10点，这是近期最大的贴水水平，而且IF1304合约也贴水5点，即便是IF1306季月合约也仅升水4点，彰显期指谨慎心态仍在加剧。

　　就昨日期指持仓来看，总持仓再次减仓，减少1138手至99021手，近期首度跌破10万手。

　　广发期货资深分析师郑亚男认为，期指日内再次上演上蹿下跳行情，最终收上下影线均较长的小阳线，多空双方争夺激烈，但隔夜持仓多空双方加仓并不积极。

　　从中金所公布的席位持仓数据来看，周五交割的IF1303合约多方减持11081手，空方减持11306手，依然减持力度相当，但多空双方均保留着10000多手的持仓量。在郑亚男看来，周五又是一场多空的激烈争夺战。

　　从IF1304合约布局来看，多方增持10088手，空方增持10980手，多空双方布局力度相当。前五席位和前十席位的多空增持幅度也相当，总体上多空双方分歧明显。

　　不过，郑亚男也指出，期指的累计净空单呈现减少，昨日由10298手减少到9212手，空方力量相对减弱。

　　空头近期胜算更大

　　在市场人士看来，多个信号均暗示期指近期仍将延续弱势。

　　就量化指标来看，国泰君安期货金融工程师胡江来指出，期指量化加权指示信号较多地指向空头方向，期指短期继续下行概率犹存。从净空持仓的变动来看，全部挂牌会员的净空规模有所收缩，至1万手水平。当前净空规模下降，或许并不意味着市场的空头情绪有所缓解，与周一收盘时相比，净空持仓下降了1300手，但总持仓量却较周一收盘时降低5200手，因此，空头套保头寸未见明显减仓之际，后市震荡格局或难以改变。后市走势摆脱弱势格局，尚待利好经济数据支撑。

　　在交割前夜，多空似乎都十分谨慎，期指总持仓再度下降，跌破了10万手的整数关口。

　　刘宾认为，虽然中金所近日将单个账号的持仓上限放大一倍到600手，但过夜持仓不增反减，充分显示投资者观望情绪浓厚，这仍将不利于趋势方向的判断。他分析，从技术看，K线收十字星，也展现了迷茫的方向格局，至少看出连续下跌后的反弹动能还是不充沛，也就是2500点的支撑有效性需要反复检验。

　　陶勤英认为，鉴于2500点为期指重要的技术支撑位，多空双方将为此展开激烈的争夺，从延续下滑的期指持仓量来看，市场情绪极为谨慎，但这也为多空双方后期的激战积累了筹码。考虑到目前市场缺乏利多因素支撑，空方获胜的可能性较大。(中国证券报 熊锋)

　　“两会”攻势落空 3000亿解禁市值剑悬A股

　　随着“两会”即将落幕，市场期待A股发起的“两会”攻势落空。自“两会”开幕以来，上证指数连续报出五连阴，3月14日，沪深两市总算是迎来了止跌企稳的走势，双双展开小幅反弹。

　　从盘面来看，当天早盘沪指整体维持在2260点附近窄幅震荡，经历了一波加速回调过后，市场杀跌动能暂时得到了充分的释放。但是，当天市场向上反弹并没有量能支撑，多空双方仍维持胶着状态。

　　截至终盘，上证指数报2270.28点，较前一交易日上涨0.28%；深成指报收9087.25点，涨幅0.15%；沪深300指数报2534.27点，涨幅0.27%。但全天成交额却从前一交易日的1479.6亿元萎缩至1304.2亿元。

　　“随着IPO重启时间临近，房地产调控继续加码，货币政策继续稳中趋紧，经济数据重新反弹，通货膨胀再度显现等利空消息频降A股市场，影响短期市场持续走弱。”当天盘后，广发证券(000776)一位策略分析师表示，“虽有管理层频出利好，但仍难以挽回市场回落调整趋势。”

　　在此情形下，以中小企业板和创业板公司为代表的小盘股的套现动力却有增无减。

　　“本轮行情以来，产业资本抛售意愿非但没有缓解、反而加强。特别是高管的减持无论绝对量规模还是相对比重都在爬升，中小板高管减持占比更是超过50%，而创业板由于尚未大量解禁也保持在30%左右。”海通证券(600837)策略高级分析师吴一萍如是说。

　　统计数据显示，今年以来，中小企业板和创业板公司重要股东减持额已高达156.81亿元，同期，增持股份仅有蜻蜓点水似的8.21亿元。减持额与增持额落差已逾19倍。

　　年内，4月-6月将是创业板和中小板解禁高峰，合计解禁市值高达3034.59亿元。

　　基金维稳意愿下降

　　值得一提的是，本报记者了解到，目前多数基金经理对基本面解读偏空，并且随着“两会”进入尾声，基金配合维稳做多的意愿也将下降，基金短期策略或以做空为主。

　　多数基金观点认为，短周期经济虽然有延续弱复苏迹象，但在经济数据难以证明经济将进一步好转的情况下，机械钢铁、有色煤炭等强周期板块将面临一定的调整压力。有市场人士称，基金短期内减持权重周期股，或将给大盘带来阶段性冲击。

　　不过，也有观点表示，基金短期策略上做空，这并不能简单理解为基金将继续进一步大幅采取减仓策略。

　　其理由是，目前，大盘整体估值水平还是比较低、并且基金仓位水平也已经回落至历史均值水平附近。“目前，基金的做空策略应该理解为一种阶段性调仓策略。例如，一方面减持一定仓位的权重蓝筹板块，另一方面增持相应仓位的防御类板块。”

　　东兴证券研究所所长王明德则称，当前，A股投资者纠结于3-4月“弱复苏”证实还是证伪。其认为，去年12 月至今年2月A股的上涨已经较为充分的计入“弱复苏”预期，而未被充分计入的是“房地产”调控可能带来的影响。

　　“地产调控是重要的新变量，这种影响不仅存在于资本市场，同时也作用于实体的经济预期。”王明德如是说。

　　王明德还表示，结合最近一段时间，美元走强、新兴市场资本流出、国内“正回购”重启，以及房地产调控等因素，支撑A 股走强的主要变量逐渐转向中性或偏负面，风险偏好可能继续回落。

　　而信达证券分析师陈嘉禾则认为，与美股迭创新高形成鲜明对比的是，A股市场的疲弱主要是由估值的高低、结构性牛市、预期和资金等因素共同造成的。

　　小盘股解禁高峰来临

　　与此同时，以中小企业板和创业板为代表的小盘股解禁潮也对A股市场造成了较大的资金分流压力。

　　吴一萍称，和主板相比，自2010年以来，中小板和创业板的减持力度都在不断加强。迄今，中小板和创业板已经完全取代了主板成为减持的主战场。

　　从减持统计情况来看，主板上的产业资本的减持力度明显是逐年下降的，但中小板和创业板的产业资本减持力量却是在逐步上升的。其中，2012年中小板的净减持额首次超过主板，如今中小板的存量扩容压力显露之后，创业板正在紧跟而上。

　　统计数据表明，今年A股市场整体解禁金额为2.32万亿元，较2012年增长100%。虽然主板占总体解禁的七成比重，但纵向对比、中小板和创业板的解禁规模成倍上升，分别为5868亿元和2381亿元、较去年解禁扩大104%和112%，解禁规模都较去年翻番。因此，整体和局部的扩容压力都显现得非常突出。

　　其中，中小板压力前高后低、压力点在1、5、6月，创业板分布较均匀、压力点在1、3、5、8、9月。

　　今年以来，小盘股减持套现金额环比大幅增加。去年12月主板、中小板、创业板的净减持规模分别是-7.04亿元、20.54亿元和13.12亿元；而今年1月分别大幅增加到21.72亿元、51.58亿元和19.97亿元。

　　2月考虑到春节因素导致总量较小，但小盘股减持额仍超过了主板减持金额。其中，中小企业板和创业板合计减持金额达36.78亿元，而主板减持金额则为17.7亿元。

　　对此，山西证券(002500)分析师杜亮表示，此前，二级市场上中小板和创业板公司股价上涨更多的是资金推动和风格轮换的结果，缺乏基本面复苏的支撑。事实上，过去的四季度以及1-2 月份中小企业盈利恢复远不如大中型企业。随着限售股解禁高峰的来临，中小板、创业板将存在一定的调整空间。(21世纪经济报道)