两部门将规范干细胞临床试验研究 7只概念股价值解析(2)

　　长春高新:中国医药(600056)创新里程碑

　　长春高新 000661 医药生物

　　研究机构：国泰君安证券 分析师：李秋实 撰写日期：2013-02-05

　　雪兰诺或退出中国市场，金赛份额有望跨越性提升。我们判断，瑞士雪兰诺可能由于在与金赛药业的竞争中节节败退(市场份额从2006年的39%下降至2011年的18%)，而战略性地在生长激素领域退出中国市场，以节省其在销售团队上的巨额投入。我们预计瑞士雪兰诺2013年市场份额下降至6%(尚有少部分库存产品的销售)，2014年将下降至0%。如果这一判断正确，2013-2014年金赛药业的市场份额有望跨越性地上升至64%、72%，巩固其在生长激素市场的垄断地位。

　　“长效生长激素”获批可能性极大，意味着什么？重磅新药长效生长激素在经历3年的等待后，即将进入现场检查阶段。这意味着新药审批的实质环节—专业审评已经通过，我们认为之后的现场检查不过是例行流程，长效生长激素获批的可能性极大。“长效”对中国，意味着首个真正“原研药”的诞生；“长效”对生长激素市场，意味着9倍的空间；“长效”对金赛，在生长激素领域独揽天下，拥有难以撼动的霸主地位。预计未来金赛的生长激素产品线将打造成40亿量级的“重磅炸弹”。

　　13年30倍估值贵吗？且看Genentech。世界顶级的生物制药企业Genentech2000年估值曾高达135倍，1994-2008年平均估值为62倍!对于即将推出我国第一个真正意义的“原研药”的、相当于1998年Genentech的公司，我们认为，应给予金赛药业13年至少45倍的估值。

　　上调目标价至110元，建议增持。公司豪华重磅新药梯队13年有望陆续登场，未来将向200亿市值迈进。我们预计12-14年EPS为1.82元，2.60元，3.60元。上调目标价至110元，建议增持。