47城市执行大气污染物特别排放限值 环保6股迎大好时机(8)

　　龙源技术:低氮业务贡献利润增长

　　龙源技术 300105

　　研究机构：华泰证券 分析师：程鹏 撰写日期：2013-03-05

　　2012年净利润增长21.5%,略低于预期。2012年公司营业收入12.37亿元,同比增长39.9%,归属上市公司股东净利润2.12亿元,同比增长21.5%;每股收益0.74元,余热利用业务结算收入和毛利率的同步下滑是业绩略低于我们的预期的主要原因。公司同时预告2013年1季度净利润约397-475万元,同比上升0%-20%。

　　评级:增持。我们预计公司2013-2015年EPS分别为1.10、1.35、1.58元。2013-2015年间将迎来低氮改造业务的高峰期,公司该领域市场占有率据首位,低氮改造业务将迎来爆发期。我们给予公司目标股价27.2-31.3元,维持公司“增持”评级。

　　风险提示:低氮改造市场竞争加剧导致毛利率水平下滑的风险;脱硝市场空间释放速度慢于预期;脱硝改造高峰后公司难以找到业绩新的增长点。