证监会放松券商融资渠道 10股投资机会解析(11)

　　华泰证券三季报点评:自营支撑业绩，经纪市占率触底回升

　　类别：公司研究 机构：兴业证券股份有限公司 研究员：张颖，曾素芬 日期：2012-11-29

　　华泰证券公布2012年三季报业绩，前三季度收入45.13亿元(同比增加3.93%)，净利润13.45亿元(同比增加0.98%)，EPS0.24元。三季度收入11.18亿元(环比减少38.58%)，净利润2.87亿元(环比减少50.21%)，单季EPS0.05元。期末净资产337.47亿元，较年中增加0.57%。

　　公司前三季度业绩同比微增，主要由于受市场影响，经纪和投行业务同比下滑，收入增长来源于自营业务的盈利。经纪业务:代理买卖证券业务净收入同比下降26.63%，是因为股票日均成交额同比减少28.29%。前三季度市场份额5.44%，较2011年全年下降0.59%，平均佣金率0.77‰，较2011年全年下降0.37%。三季度市场份额5.69%，环比增加6.84%；佣金率0.74‰，环比下降6.25%。投行承销保荐业务:前三季度累计完成承销额283.26亿元，同比增加248.28%，市占率2.23%，同比上升138.49%。其中三季度承销183.09亿元。自营业务:前三季度累计盈利7.76亿元，其中三季度亏损0.45亿元。前三季度自营收益率3.60%，累计综合收益率(考虑浮盈或浮亏)3.66%。创新业务:三季度末融资融券市占率为6.96%，较去年底上升0.76%，基本保持稳定。已获批开展现金管理产品试点和约定购回式证券交易业务试点。

　　假设2012、2013年日均股票成交量分别为1300亿元、1800亿元的情况下，预计未来两年EPS为0.30、0.48元。维持公司增持评级。

　　风险提示:市场下行风险，创新进程不达预期。