证监会放松券商融资渠道 10股投资机会解析

　　编者按：证监会3月3日公布了《证券公司债务融资工具管理暂行规定(征求意见稿)》，根据意见稿，证监会将允许证券公司按照规定发行收益凭证这一新的融资工具，证券公司融资渠道望进一步拓宽，券商股再度迎来重大利好。

　　三大机构点评证券行业投资机会

　　华泰证券(601688)证券行业数据月报

　　行业投资建议:关注股指超跌后的估值修复及事件驱动型交易机会

　　行业观点:金改趋势不变，创新业务业绩贡献度有望提高，维持行业“增持”评级。

　　2012年是证业绩层面:从业绩层面看，在市场尚未回暖的情况下，券商传统通道业务(传统经纪及投行业务)仍会面临较大下行压力；资产驱动相关业务，如融资融券业务、广义资管业务、直投业务及质押式回购等创新业务，有望成为新的收入增长点，对券商整体业绩贡献度也将有所提高。但是，证券行业整体依赖传统业务的格局难以短期改变，在市场没有明显转好的情形下，证券行业整体业绩难以实现大幅增长。因此，展望2013年，行业内部业绩分化将更加明显，对于业务结构已经达到相对均衡、创新业务领先的券商，公司业绩将大幅领先于其他券商。

　　估值层面:2012年行业估值受政策驱动的因素更多，2013年将进入业绩兑现阶段，创新业务增长较快，资产驱动相关业务发展较好，有新的业绩增长点的券商有望获得更高估值。

　　推荐标的:海通证券(600837)、中信证券(600030)经过12月市场股指回升，证券行业股价高弹性的性质得到充分体现，行业估值的到修复，目前证券行业PB达到2.23。但是，行业股价高贝塔的性质和市场对改革预期密切关注度没有改变，因此，若股市指数出现调整后反弹或者金改政策出现新利好，则证券行业估值仍有提升空间。 综合估值与业务发展情况考虑，推荐业务结构相对均衡、创新业务优势突出、估值相对较低的券商股。 A.从风险收益比的角度来看，我们倾向于选择PB估值相对较低、业务结构相对均衡、创新业务持续领先，资本中介业务已经具有先发优势，ROE提升潜力大的中大型券商:海通证券、中信证券。

　　B.提示关注因为增发存在交易性机会的光大证券(601788)、兴业证券(601377)风险提示:部分中小型券商估值已经达到较高水平，存在股价调整的可能；股指大幅向下调整可能降低行业整体估值