迎业绩拐点 多晶硅概念“王者归来”(6)

　　海通证券(600837)：首批分布式光伏规模不超过1500万千瓦

　　首批分布式光伏规模不超过1500万千瓦

　　行业走势与估值概况。从过去一周的行业表现看，新能源板块上涨1.44%，跑输沪深300指数2.17个百分点。各细分板块中，风电、核电、动力电池和太阳能分别上涨2.10%、1.39%、1.29%、1.26%，均跑输大盘。目前新能源板块的TTM PE为24.85倍，低于历史均值39.81倍。细分子行业来看，核电估值最低，为16.20倍；动力电池估值最高，为31.63倍；风电、太阳能估值居中，分别为26.28和30.95倍。

　　光伏产品价格继续下跌。根据最新PV Insights样本统计，本周多晶硅产品价格下跌0.96%，最低价已跌至18$/Kg，而根据Energy Trend样本统计，多晶硅最低价甚至跌至16$/Kg。中下游硅片、电池片、组件价格均有1%-3%的下跌。

　　国家能源局拟推出光伏行业刺激政策。国家能源局要求全国各省区市于10月15日前上报各自“十二五”首批分布式光伏发电应用示范区实施方案，单个省区市原则上申报的数量不超过3个，总装机量不超过50万千瓦。这意味着31个省区市首批申报的光伏分布式发电规模将可能超过1500万千瓦。

　　电监会：正在准备一批核电项目。截至2011年底，我国已有7个核电站投入运营，总装机达到1257万千瓦，目前我国在建核电站13个，在建装机容量3397万千瓦，在建规模居世界第一，此外还有一批核电项目处于前期准备阶段。另外《核安全规划》即将正式发布，9月以来，环保部对核电企业的准入申请审批、环评审批节奏加速迹象明显。

　　《中国风电发展报告2012》出炉。报告指出，2012年中国风电市场发展将延续2011年的发展趋势，新增装机有望达到18GW左右，2015年，中国风电累计装机将达到100GW，2020年将达到200-300GW，2030年将超过400GW，分布式风电的比重会进一步提高，比例最高可达到30%。然而“弃风”问题仍是风电症结所在，2011年弃风损失达50亿元以上，约占行业盈利水平的50%。

　　投资策略。从已公布的半年报情况看，光伏板块业绩继续恶化，下游组件类公司处于谷底徘徊，上游后周期设备类公司业绩恶化还在路上，加上欧盟反倾销立案，光伏板块短期的利空因素暂时告一段落，后续建议关注国内政策、各国新增装机量可能出现的超预期带来的反弹。我们维持核电“增持”评级，太阳能、风电、动力电池“中性”投资评级。

　　风险提示：1、行业景气继续下滑风险；2、政策不达预期。