宽带中国概念掘万亿金矿 12大宽带行业概念股价值解析(10)

　　美亚柏科(300188)深度研究:电子数据取证龙头，云计算带来模式升级

　　类别：公司研究 机构：中国中投证券有限责任公司 研究员：张镭 日期：2012-12-03

　　美亚柏科致力于解决电子犯法/犯罪中的电子数据取证分析问题，是国内电子数据取证的龙头企业，市场占有率约50%。电子证据被列入法律使得电子取证行业地位大幅提升，公司逐步打开工商、税务等市场，推出云服务面向非政府的普通消费者。舆情分析产品提供公司改装服务器提升单位毛利，预计未来两年将取得快速的增长。

　　投资要点:

　　电子证据相关法律不断完善的趋势明朗，电子取证普及率不断提高，行业将长期处于成长期。电子证据被列入刑诉法和民诉法，说明国家已意识到电子证据的重要性，行业成长性确定。2013年1月1日电子证据在民诉法生效，非公安市场迎来爆发。

　　电子数据取证是研发创新型行业，行业具有强者恒强的属性。下游客户以政府为主，黏性强分散采购且价格不敏感，看重品牌、服务和培训；研发投入大、技术和客户壁垒高，规模效应明显；具有严格的资质限制，政府供货认证时间长，竞争者不多，行业经验非常重要；电子行业2年更新换代，取证产品的研发必须持续跟上其更新速度，研发型小公司容易被淘汰；固态硬盘产品将迎来下一个换机高峰。

　　区域拓展、行业拓展、新产品的清晰战略助公司快速成长。公司通过横向和纵向发展，目前在全国有20个办事处，各地区收入均有较大增长，公安除网监的其他部门采购增加，工商、税务、检察院等行业渠道与公安相同产生协同效应。公司不断推出新产品能够保持高毛利率，加大研发未来有望压缩换机周期到3年以内。国外电子数据取证市场2005-2011年CAGR约24%，国内有望复制其快速成长的故事。

　　公司推出云服务，切入大众消费市场。该业务使得公司具备了取证业务端到端全方位的能力，打通了云端和取证设备的桥梁，对政府、企业和个人实现全覆盖，现有的多种业务数据均可连接到云端，降低客户购买成本的同时提高了客户粘性。Gartner预测全球“E-Discovery”CAGR为16%，预计2014年将达到17亿美元。