大气污染防治法修订加速 治污八股只待春风(10)

　　雪迪龙:受益脱硝发展，拓展水质监测业务

　　类别：公司研究 机构：宏源证券(000562)股份有限公司 研究员：鲁儒敏 日期：2013-02-27

　　报告摘要:

　　近期我们调研并参观了雪迪龙公司，基本情况如下:

　　脱硝业务发展势头加快。从2012年下半年以来，脱硝业务明显加快，主要来自于官方和民间的监管力量不断加强，市场增长较快；预计脱硝业务在未来3-5年内将保持快速发展。一方面来自于火电厂新上的脱硝项目，另一方面来自于钢铁、化工、水泥等其他行业的脱硫脱硝，第三方面来自于设备的改造需求。

　　第三方运营业务是公司未来发展的一个重点。脱硫脱硝的监测业务越来越倾向于由第三方公司负责实施，这种方式更能保证数据的真实性。往往由地方政府主导招标过程，但是一个区域会有2-3家公司具体实施，保证一定的市场竞争性。公司在第三方运营业务将加大开展力度，并力争有所突破。

　　水质监测业务是公司着重培育的增长点。公司围绕仪器为中心，以大气和水质监测为主要的业务方向，着力发展水质监测业务。但是目前水质监测业务市场发展比脱硝市场要慢，仍然处于培育阶段。

　　盈利预测和投资评级。预计2012-2014年实现归属母公司股东净利润0.92、1.33、1.72亿元，对应每股受益0.67、0.97、1.25元，对应市盈率41、28、22倍，考虑到业绩超预期的可能性，给予买入评级，目标价36元。