环保标准十二五规划出台 新政一拳重似一拳(13)

　　龙净环保:未来有望从PM2.5治理中受益

　　类别：公司研究 机构：瑞银证券有限责任公司 研究员：郁威,徐颖真 日期：2013-01-31

　　13年以来公司股价涨幅超过同业平均水平,但估值仍最低

　　13年以来京津唐和长三角地区的雾霾天气带动大气治理相关公司的一波普涨,公司股价累计上涨25.1%,超过同业16.5%的平均涨幅。但公司12/13年市盈率仅21.6/17.7倍,在可比公司中规模最大但估值最低。

　　大气治理行业的市场空间有望扩大

　　2012年以来国家发布了一系列有关大气污染防治的政策,12年底持续至今的雾霾天气迫使政府就大气治理问题不断表态。我们认为未来半年政府有可能推出针对PM2.5的专项防治措施,这将利好大气治理行业,使得行业规模扩大、行业龙头受益。

　　公司技术储备丰富,稳居行业龙头地位

　　公司目前掌握一系列PM2.5治理技术,其中湿式电除尘和电袋复合除尘技术最成熟,已有成功运行案例,且这两种技术在除汞方面也有良好表现。同时公司已和美国CoaLogix公司展开合作,开拓催化剂再生业务。我们认为公司的技术实力有望稳固其行业龙头地位,需要提示的是公司还有少量的房地产业务,且12年参股广州发展的增发,我们不看好公司多元化投资。

　　估值:维持“买入”评级,上调目标价至30.67元

　　我们认为公司12年收入结算或低于原先预期,因此将12年EPS预测由1.36元下调至1.26元,考虑到大气治理行业市场前景,我们维持公司13-14年EPS预测1.53和1.57元不变。目标价根据13年20倍PE得到(参考行业可比公司平均PE),由原先的27.15元(根据12年PE)上调至30.67元,维持“买入”评级。