疯传涨幅50% 发改委铁道部将调整铁路货运价(10)

　　中国南车重大事件点评报告:新签46亿合同,机车招标开始复苏

　　中国南车 601766 汽车和汽车零部件行业

　　研究机构：国海证券 分析师：后立尧 撰写日期：2013-02-05

　　事件:

　　南车近期签订若干重大合同,合同金额约46.3亿元。

　　评论:

　　订单增多保障南车2013年业绩增长。签订的46.3亿元合同中,29.2亿元为机车合同,3.5亿元为客车合同,7.1亿元为城轨地铁合同,公司从2012年12月至今公告了269亿元的合同,总金额占公司2011年收入的33.3%,占我们预测2012、2013年收入的30%、26%。上述订单将保证公司2013年业绩的稳定增长。

　　新签机车合同符合预期。本次公告的合同中大部分为机车合同。机车行业在2012年处于低谷,但随着新型号推出以及技术路线的确立,2013年机车将有恢复性增长。我们预计2013年机车行业需求为1000到1100台,招标金额在200亿元左右,南车已经研制出较为成熟的核心电气化部件,在招标中具有一定优势,我们预计公司2013年机车收入将有60%以上增长,本次新签订的合同在预期之内。

　　受益于动车组招标启动。2012年由于安全检查以及铁道部官员更换,使得动车招标延迟,下半年才开始加速。2012年高铁通车里程2700公里总里程1万公里。我们预测2013和2014年高铁通车有望达到3500公里和6500公里,对动车组需求年均超过400标列。公司目前在手动车组订单基本消化结束,由于动车组生产交货周期是10个月,因此我们判断近期铁道部将启动400-430标列的动车组招标,按照每标列平均1.5亿元售价计算,预计中国南车能拿到50%订单总金额约300-320亿元,将是公司13-14年业绩的主要来源。

　　出口业务有望保持高增长。2012年公司出口订单共86.5亿元,同比增长约40%,显示出国外需求旺盛。近年来越南、埃及、中东和非洲、美国及东欧等国争相启动高铁、地铁和货运铁路项目,公司目前正在积极开拓国际市场,未来出口业务有望保持高增长。受益于城镇化及城际轨道交通建设。目前我国约有30多个城市正在申请建地铁。而按照地铁建设的三个标准(城市人口300万以上,GDP达到1000亿元,地方财政收入100亿元),中国约有50座城市可以申请地铁。城轨业务进入业绩释放期。预计2015年底我国城轨交通总里程约3856公里,新增运营里程带来的车辆需求年复合增长率约10%。截止2012年11月公司在手地铁订单超200亿,预计13年地铁业务仍将保持稳定增长。投资建议:我们维持公司12-14年EPS预测为0.30、0.35、0.40元,对应当前股价PE为15.7倍、13.4倍、11.7倍,我们预测公司13年的业绩增速为15.8%,目前的股价已经反映了市场预期,维持“增持”评级。