不利因素来袭 股指趋势未明 “大消费”绽放2800

　　不利因素来袭 或有两种调整方式

　　周一消息面总体平静。早盘股指延续上周五的强势高开1.19 点，但随即便回补了这个缺口，然后股指重新上攻，刷新本轮反弹的高点，但只比7月7号的高点高1个多点而已，随后股指便直接回落下来，开始红绿反复，午后开始弱势绿盘震荡，虽曾一度翻红，但很快回落，2点后更是加速下杀，碰触年线后开始反弹，好在尾盘有所上翘，收盘下跌3.48点，收在2816.69，报收一根冲高回落的小阴线，成交易比前一日小幅放大，为1302亿。

　　板块方面，开始出现明显分化，其中家具行业、开发区大涨居前，医疗器械、贵州、飞机制造等板块活跃，地产板块也出现明显反弹、护盘积极，而银行股集体弱势调整、拖累股指，前期大涨的水泥、水利建设跌幅居前。

　　周一股指没能延续上周三连阳的强势，反而收出一根冲高回落的小阴线，如期出现了我们午评中所强调的强势调整形态，是什么原因导致弱势回落的？后市又该如何研判呢？我们广州万隆认为主要是由四大不利因素叠加造成的，分别为：

　　1。技术指标大小周期均出现顶背离。在早盘冲高时，股指刷新本轮反弹高点，冲至新高2826.96，但值得注意的是，股指的几个重要的技术指标其大小周期均同时出现顶背离，像MACD、REI、BIAS等指标的15、30、60分钟以及日线上。

　　2。反弹以来还没有经过像样的调整。股指自6.20见底以来已经持续反弹了20个交易日，反弹幅度也高达216点，这期间还没有经过像样的调整，仅有的两次中阴杀跌均被次日的中阳反弹形成“阳包阴”给化解掉，并且周一与7.7的高点有小双顶的嫌疑。

　　3.2850上方套牢盘沉重。股指在前期调整中出现了5.23长阴杀跌，从而把5月上中旬整理平台的大量筹码悉数套牢，而目前股指反弹了20个交易日还没能收复5.23长阴，这就说明此位置即2850点上方套牢盘的压力非常大，我们广州万隆认为除非股指近日出现放量大幅拉升，否则很难一蹴而就。

　　4。空头大举移仓期指新主力合约。上周五7月合约交割完毕后，8月合约正式成为新的主力合约，由于前面多空双方均持观望态度，没有提前布局8月合约，那么周一开始多空主力就会主动移仓，据我们广州万隆检测发现，空头主力下午开始大举入驻8月合约，这就直接造成了午后股指的弱势。

　　总的来看，我们广州万隆认为除非股指近日出现放量大幅拉升来消除上述四方面的压力，否则股指可能会出现短期的调整，一是修复顶背离，二是消耗套牢盘。我们认为调整的方式可能会有两种：一种是短期快速杀跌，打压出空间，第二种是股指维持强势调整，用时间来消化上述的不利因素。由于股指目前处于见底反弹初期，快速杀跌的情况出现的可能性比较小，我们预计可能会以第二种的强势调整，下方强支撑在30日线2745点附近。

　　多空相持趋势未明 穿越震荡还看个股

　　近来上证指数在2800点附近反复震荡，进入了一个多空力量相对平衡的“等待期”。然而，表面平静的中场休息背后却充满变数，无论从宏观经济和政策层面、还是从市场本身运行的状态，多空双方似乎都握有“好牌”。

　　此轮反弹行情中，支撑多头上攻的主要理由有三。首先是通胀将在三季度见顶。这是目前市场对通胀形势比较普遍的预期，而这一预期可能基于两个出发点。第一是货币政策的相对紧缩将最终抑制通胀水平的上升。从央行公布的数据看，标志着货币供应量的M1和M2的同比增速已经在下降趋势中徘徊了18个月之久；进入 2011年，货币增速的回落幅度更加显著，而通货膨胀变化常落后于货币供给6到12个月，也就是说2011年下半年通胀回落的可能性较大。第二是从经济周期来看，今年年初起经济增速出现回落，需求的减速也将对通胀起到重要的抑制作用。

　　其次是货币政策，目前市场看法是，相对紧缩的过程可能正接近尾声。事实上，这一预期仍然基于对通胀趋势的判断，由于控制通胀仍然是目前货币政策的重要目标，因此通胀下行将给予货币政策停止紧缩甚至重回宽松的空间。

　　另外，目前市场的估值水平处于相对低位。统计显示，目前沪深300成分股的平均市盈率（TTM整体法剔除负值，下同）为13.71倍，而整体市场的市盈率为17.21倍，纵向看均处在近10年的较低位置。而在2005年中和2008年底的两个重要市场底部时，沪深300的市盈率分别为11.7倍和12.2倍。

　　不过，前两个因素的不确定性，恰恰可能成为空头最有力的“杀手锏”。目前来看，无论是通胀见顶还是政策放松，都仅仅停留在预期的层面上，并未成为现实。而最近出现的一些信号，也确实给乐观预期蒙上了一层阴影。一是食品价格并未出现整体下行，在蔬菜价格回落的同时，猪肉价格却大幅上涨，而一些其他的消费品也在酝酿涨价，这增加了CPI继续上行的压力；二是6月份PPI同比出现反弹，尽管这大部分是由翘尾因素造成，但仍然给工业品价格的走势增添了不确定性；三是央行在公开市场上结束了连续净投放资金的状态，转而净回笼资金860亿元，这或许意味着货币政策趋势并不像此前市场预期的那样乐观。

　　从时间上看，这些因素的明朗仍有待时日，而最近的时间点可能出现在7月CPI公布之时，在此之前，市场仍需等待。