油品升级箭在弦上 3股爆发障碍已扫除

　　事件:今天国务院常务会议决定加快油品升级以应对汽车尾气污染,将尽快发布国四柴油标准(硫含量不大于50ppm),过渡期至2014年底;今年6月底前发布国五柴油标准(硫含量不大于10ppm),过渡期至2017年,要求炼油企业如期供应合格柴油。

　　油品升级箭在弦上:前期连续的雾霾及引发的对油品的关注把炼油企业推上风口浪尖。1月31日中石化董事长表态油品低并非因质量或技术不达标,而是国家标准不够;2月1日中石化又宣布将于2014年全面供应国四标准油。紧接着国务院便决定加快油品升级,并明确14年底为国四柴油油品过渡期限,表明油品升级趋势已确定并加快。

　　为国四扫除油品障碍:市场对国四不能如期实行的最大担忧是我国油品提升进程严重滞后,国三标准柴油(硫含量350ppm以下)在11年7月才开始全面实施。我们在2月1日针对中石化董事长表态的点评中认为,只要国家提高相关标准,油品将不再是推行国四标准的障碍。

　　而今国务院明确提出加快油品升级,可以说为国四扫除最大障碍。

　　现有油品亦可推行:其实即便在现有油品条件下亦可推行国四标准。

　　在国四排放法规下,使用EGR技术必须烧含硫量低于50ppm的高品质燃油,而使用SCR技术则可烧含硫量350ppm的国三柴油。说明即便维持现有油品标准,使用SCR技术也能符合国四标准。何况根据国三排放实施经验,排放标准比油品标准先行也是完全可能的。

　　国四按时实施确定性高:近期日益严峻的大气污染引发领导层高度重视,政府政策只会强化不会放松,近来一系列的会议决定或表态也证实了这一点。我们判断,国四标准经历两次推迟后如再次推迟将面临较大压力,既然油品障碍即将扫除就更没有理由推迟实施时间。

　　SCR零部件受益:标准提高和企业设备改造毕竟需要时间。国四实施日期临近,大规模推广EGR难度较大,因此SCR仍将是主导技术路径。且使用SCR后续过度到国五具有技术连续性,燃油经济性好,被主流柴油机制造商接受。SCR系统普及将引入许多新的零部件,与之对应的零部件供应商将受益匪浅。该技术壁垒较高,短期内不会出现太多的供应商。威孚高科、银轮股份等企业能获得较多市场份额。

　　推荐威孚、银轮、潍柴:主要受益公司是集中于SCR领域的公司,以威孚高科和银轮股份为代表。威孚在SCR方面领先,市场份额预期可达40~50%,并具有高压共轨技术优势,有一定垄断地位,是国四最大受益者。其次受益的是银轮股份。潍柴动力将受益于国四推行后带来的重卡换车需求高峰。根据国四实施时点与重卡自身景气周期,重卡销量高峰在13年2季度,较大的行情将会发生4Q12~1Q13。