买股票就是买企业的股权

　　买股票就是买企业的股权，这是巴菲特说的话，很多人听听也就罢了，但北京格雷投资总经理张可兴却把这句话听到了内心深处，并且由此投身投资这项事业。

　　“我做投资首先是选择行业，行业选错了，再好的公司也可能亏钱；其次是选择个股，管理层有问题的企业一概否决掉。”张可兴说，那些上市时间不超过5年、成立时间不到15年、不经过多轮行业牛熊考验的企业，格雷投资绝不会重仓。看懂了才敢投资，这是张可兴在股票投资上的铁律。

　　张可兴很年轻，其实从事投资的时间也不算太长，但这并不意味着他对投资的理解和投资能力低于同行。作为地地道道的东北人，求学于西安，专业是电子通讯。2002年研究生毕业后就开始创业，起初做教育培训，赚了人生的第一桶金。2005年又到北京投资互联网，2006年牛市时进入投资领域。2007年，张可兴拿着部分自有资金和亲戚的钱投入股市，一次偶然的机会，他看到了巴菲特的一句话：买股票就是买企业的股权。“毕业后我就一直在从事实业，看到这句话时，猛然间有种顿悟的感觉，既然是买企业的股权，企业我倒是比较了解，这不就是分析企业嘛。”张可兴从一开始就树立了以做实业的心态投资股票的理念。做过企业的他，更深切地懂得如何去分析财务报表，比如通过财务报表看企业的存货怎么处理、固定资产折旧怎么算、收入是不是具有一致性，等等，然后运用排除法，首先摒弃那些有问题的企业，至于那些财务报表看不懂的企业，张可兴索性就不碰。

　　“ 投资哲学是一切投资活动的灵魂，没有正确的哲学与理念指导的投资，犹如一座没有支柱的大厦！”张可兴说，投资的本质是追求确定性，低风险才会有高收益，坚守“买股票就是买企业的股权”的核心投资理念，笃信企业的内在价值是最终决定股票价格的核心因素。摒弃基于走势预测、资金博弈、信息刺激等因素的大众投资方法，着力评估股权价值和价格的关系，使股票投资回归股权投资的商业本质：既依托市场长期有效性原则，追求经由企业成长、企业股权价值提升所带来股票价格升值；又利用市场短期无效性形成的市场自身牛熊规律，实现同一份股权在市场不同时期的低买高卖(折价买入和溢价卖出)。

　　哲学是关于人性的学问，物极必反是最朴素的辩证法，运用在投资上，就是当大家不看好的东西，张可兴会花很大的精力去研究，因为这个时候股票的估值便宜，好的东西不会出现越买越贵的情况，特别是周期性品种处于中长期周期性底部的时候，如果投资人逢低介入，往往就有可观的收益。反之，当大家都看好某一类品种时，也许风险就来了。以白酒股为例，国外一些奢侈品的净利润率也只有20%左右，而国内白酒企业的净利润率很多都超过40%。张可兴在实地调研中还发现，一些白酒企业去年库存很高，尽管五粮液(000858)还逆市提价，茅台价格也很坚挺，“这是因为一线白酒品牌好，定价话语权大，不好的现象往往都是先从品牌差一些的企业开始发生，然后风险逐级往上传递。”让张可兴感到高兴的是，去年他就开始减持白酒股，躲过了白酒股近阶段的大跌。

　　张可兴去年在股指跌破2000点时就开始满仓，“我从2012年就开始对后市相对乐观，但还是没料到去年A股市场会跌得如此严重。”张可兴重仓的品种主要是地产、银行和保险股，其中一只地产股股价已经翻倍。展望大市，张可兴给出的判断是“中长期向上”，其逻辑主要是：第一，A股从2007年开始历经5年多的熊市，熊市的周期足够长，从相对估值来看，股票市场的下跌空间极为有限；第二，中国经济至少不会更坏了，目前最应该做的事情就是选择好的行业，以便宜的价格买入好的公司。张可兴说：“投资是需要信仰的，既想把握长期的机会，又想赚短线操作的快钱，除非这个人是神仙！”