三连阳背后藏四大利空 下周变盘成定局

　　利空一：传宏观调控政策方向调整 专家称存继续加息可能

　　二季度宏观经济数据已公布,又到了国务院研究部署下一阶段经济工作的时候了。12日召开的国务院常务会议强调继续加强房地产调控。

　　在国内经济形势再次出现通胀走高、增长有所下滑的情况下,近期,有关国内宏观经济形势的争议愈演愈烈,市场上也出现了宏观调控政策方向可能做出调整的揣测。未来宏观经济主要风险是通胀,还是经济增长下滑?调控政策的主要目标是控通胀,还是保增长?下半年宏调政策方向会否调整呢?

　　经济形势判断再现大分歧

　　目前，从学界到决策者,出现较大分歧的是对目前经济形势的判断。一派认为，目前的主要风险仍然是高通胀，而非经济增长，宏观调控政策目标也应以控制通胀为主，继续紧缩；另一派则认为，通胀即将见顶回落，已不是大问题，如果政策过度紧缩，要防范明年经济增长大幅下滑的风险，目前的紧缩政策已经适中，不宜进一步紧缩。

　　二季度宏观经济数据已经公布,又到了国务院研究部署下一阶段经济工作的时候了。6月份通胀数据飙升至6.4%,二季度GDP增速下滑0.2个百分点至9.5%。

　　政策调整揣测充斥市场

　　国内经济形势再次出现了通胀走高、增长下滑的复杂局面;近期,有关国内宏观经济形势和调控政策的争议也愈演愈烈。12日召开的国务院常务会议坚持了房地产的调控方向。

　　此前,国务院总理温家宝在从7月4日到7月11日的8天时间里,先后4次召开经济形势座谈会。温家宝强调,要继续把稳定物价总水平作为宏观调控的首要任务,同时根据形势变化,提高政策的针对性、灵活性、前瞻性,切实把握好宏观调控的力度、节奏和重点,处理好保持经济平稳较快发展、调整经济结构、管理通胀预期三者关系,既要把物价涨幅降下来,又不使经济增速出现大波动。

　　这种措辞与今年4月末的国务院常务会议的定调相比,出现明显的调整,当时的措辞是,"千方百计保持物价总水平基本稳定。这是今年宏观调控的首要任务,也是最为紧迫的任务。要不折不扣地贯彻落实国务院关于稳定物价总水平的全面部署,从控制货币、发展生产、保障供应、搞活流通、加强监管等方面入手,采取多种措施综合应对国际国内物价上涨的压力,把物价涨幅控制在可承受的限度内。"

　　据此,业内人士认为,下半年的宏观调控可能会择机而动,有关紧缩的宏观调控政策方向可能做出调整的揣测充斥市场,受此刺激,最近两日股市也出现了上涨。

　　利空二：三季度资金面有压力

　　周四，货币市场利率再现全线上行。伴随着公开市场回笼力度加大，近期资金面起伏波动更为频繁，显示出银行体系流动性对政策微操已十分敏感。分析人士表示，公开市场回笼力度加大的趋势，增加了下半年资金面的不确定性，三季度资金面仍然可能会处在相对偏紧的状态。

　　自去年四季度以来，准备金率每月上调，为平抑准备金缴款带来的冲击，公开市场净投放起到了一定的积极作用。目前来看，针对货币信贷的总量调节基本达到目标，外部资金流入近期也出现了放缓迹象，目前市场主流观点均认为未来继续上调存准率的必要性下降。对于资金面而言，这无疑是一件好事。但是，经历了去年以来12次提准之后，“高法定、低超储”导致商业银行流动性抗冲击能力明显减弱。即便是以平滑到期量为目的的公开市场操作对资金面的影响也愈发明显，这不得不让人对未来资金面继续保持警惕。本周四，由于公开市场保持较大回笼规模，市场资金面再度紧张，银行间隔夜和7天回购利率分别大涨了82基点和120基点，7天回购利率再度逼近5%关口。

　　分析人士表示，考虑到法定比率处于历史高位，如果公开市场加大回笼力度，整个三季度资金面依然不会十分宽松，预计7天回购将长期高于3.5%水平。

　　利空三：通胀形势仍严峻 市场短线难突破

　　预计后市将现宽幅震荡，待政策更加明朗后，再进行方向选择

　　6月份规模以上工业增加值达到了15.1%，远远好于市场预期的13.1%，因此，下半年经济不存在“硬着陆”风险。

　　陈宝 德邦证券分析师

　　相比上半年，下半年“提准”频率将降低，而7月加息后仍存在1-2次加息可能。

　　谢祖平 万国测评分析师

　　数据公布之后近期将进入政策空当期，多空双方均无法主导市场，总体呈现震荡整理的格局。

　　利空四：见光死有内因 中报大戏谨防假唱

　　“见光死”有内因 “障眼法”需看清

　　7月14日，随着银河电子、立讯精密和川大智胜三只中小板公司率先披露半年报，A股中报“秀”正式拉开帷幕。尽管这三只股票当日的表现不佳，颇有些“见光死”的意味，但喜人的中报业绩却使得市场对尚未出场的公司充满期待。哪些公司业绩会超预期，甚至如恒源煤电一样推出高送配方案？分析人士指出，目前两市有不少公司已经公布了中期业绩预告，投资者需要将注意力放在具备增长潜力的公司上，同时还要小心规避业绩“暗礁”，才能在中报行情中获得较好的投资收益。