股市的“幸福”在哪里 跌得如此之惨

　　现在最时髦的问候词就是“你幸福吗？”放到其它行业领域，幸福的人千千万，各有各的幸福。但仔细想想，央视这个节目，没有问一个炒股之人，因为 在这 几年时间里，A股已经跌得面目全非，如果你在股市问炒股之人“幸福吗”，绝对会被臭骂一顿：跌得如此之惨，亏得如此之多，怎么幸福？

　 　有统计 局的官员说，有GDP不一定幸福，但没有GDP一定不幸福，言下之意，还是必须有GDP的增长，也就是必须先做量，再能谈质。其实这没错，在这种思想的指 导下，我们在很多行业很多领域都是先大干快上，总是希望解决有无的问题，再解决其它问题。股市就是典型。为什么目前2100点不到的A股，总市值和五年前 6124点时差不多，那是因为IPO扩容的市值和下跌蒸发的市值基本抵消了。量是做上去了，因为A股的定性就是全社会扩大直接融资的主力市场，就是为银行 解困而存在的，不上量怎么行？

　　上了量“幸福”吗？可以说，这几年股市之中还是有很大一批“幸福”之人，新上市公司的原始股东、保荐机 构还是 赚了很多钱，而且是一夜暴富。举个简单的例子，股改之后的原非流通股股东，就是“幸福”到了极致的既得利益者。在股改之前，上市公司大股东股权无法流通， 即使想抵押贷款都只能以打折的净资产计价，但在股改之后，这些股份全流通了，随时可以以市价减持，需要用钱了就卖点股份，也不影响控制权，比去银行贷款容 易多了。而对于创业板的实际控制人来说，如果没有股市，他们只做实业的话，即使按超过市场平均净利润率搞生产，也不可能在短短三年时间身家如此膨胀。

　 　过 去这么多年，A股成为扩大直接融资的主力市场，因为如此一来，银行可以全心全意为其它经济领域做贡献而不用为很多公司贷款坏帐发愁，直接做“铁公基”绝对 比贷款给公司赚钱容易。此外，它还可以形成一种趋势向导，即让越来越多的社会资金投向企业股权，投向实体经济。这么多年来，银行业绩与GDP高速发展，与 银行减轻企业贷款坏账压力有很大关系，而PE对未上市公司股权的投资，也是大幅增长，由此可见，这一思路是有效的。

　　在这种指导思想之 下，股 市确实有“幸福”之人，但在这“幸福”之外，却是很多“不幸福”的投资者。在一个无法产生新劳动价值的市场，一方赢总得一方输。关键问题是，如何让二级市 场投资者也“幸福”？如何让A股的投资者也能分享从量到质的转变之幸？从目前的现实看，“十二五”还是要扩大直接融资比重，尽管这包含了企业债市场，但对 二级市场如何大发展却鲜见半字，试问亏损累累的投资者“幸福感”从何而来？放眼全球资本市场，没有哪个的主导思想是只发展融资不鼓励投资，这就像鱼和水的 关系，不放水养鱼何来鱼？美国股市的主流投资机构共同基金每年的稳定收益率在8%，中国的主流投资机构公募基金每年的亏损力度比指数跌幅还大，怎么倡导价 值投资？

　　因此，要让股民有“幸福”感，最关键的是要建立一种制度，既一二级市场协调发展的制度，扩大直接融资的同时，要让二级市场有 钱可 赚。就目前的一些制度而言，有的指导思想还是好的，如强制分红，但就目前A股那寥寥无几的分红率，完全没有吸引力，我们为什么不能旗帜鲜明地在中国优秀企 业代表的蓝筹股投资上加以政策倾斜，为什么不能旗帜鲜明地鼓励支持不足10倍的蓝筹股恢复性上涨？我们可以为扩大直接融资定性甚至定量，却对鼓励二级市场 投资赚钱投鼠忌器，这种本末倒置的做法最终会让资本市场陷入一个失衡的怪圈，没有源水，最终枯竭。