2000点或是政府容忍底线 不必追高逢跌介入为宜

　　分析称2000点可能是政府的"容忍底线" 有特殊意义

　　在近期一系列政策累积效应的作用下，10月9日，沪深两市股指全天呈 现高开高走态势，其中沪综指放量站上2100点关口，以2115.23点报收，上涨1.97%；深成指以8743.86点报收，上涨2.39%。两市成交 金额有了明显的放大，显示出市场参与热情的高涨。

　　尽管如此，中国股市低迷的态势依然是事实：上证综指在过去5年中下跌了66%，在过去3年中下跌了27%。

　　今年以来沪指累计下跌6%，如果年底前A股市场表现没有改观，有可能将再次位列全球主要股市中表现最差。

　　中国监管层正在不断采取市场化救市措施，近一个月以来，多项举措已经传递出强烈的求稳信号：央行逆回购放量；证监会召开维稳工作会议；央企大手笔增持；沪深交易所负责人展开全球路演，招揽海外资金投资A股；管理层还要求机构不得发表影响稳定言论。

　　路透社的报道认为，未来监管层与投资者的博弈料还会继续，即将召开的中国共产党十八次全国代表大会(下称"十八大")给双方带来一个缓冲期，维稳预期或会推动大盘在十八大前出现一波小反弹，但市场未来大的运行趋势，仍难明确。

　　主基调"维稳"

　　今年以来，沪深股市先扬后抑，上证综指在年初触及2132点阶段低点后出现反弹，4月底反弹结束重归跌势，9月26日沪指盘中一度跌破了2000点这一44个月来的低点。

　　数据显示，继2011年缩水5.4万亿元后，今年以来两市A股总市值下降9933.4亿元，若不考虑年内上市的新股，则实际市值损失为1.16万亿元。基本相当于全部上市公司2012年上半年的净利润总和。

　　"当务之急是先把行情搞上去。"9月26日，中国证监会原主席周正庆谈及当前宏观经济的运行趋势及中国股市存在的问题时这样表示。他建议全面应用经济、法律、行政等手段，稳定、协调各方之间的利益，保证流动性正常运转。

　 　面 对股指的持续大幅下行，监管层求稳姿态下的各种治市之举可谓用心良苦。9月4日，证监会网站披露，证监会主席郭树清在证券期货监管系统维稳工作视频会议 上，指出目前资本市场存在的风险隐患，提出了证券期货市场维稳工作的总体思路和要求，明确了维护资本市场安全稳定运行的重点工作。

　　在维稳视频会议召开之后，各地证监系统的求稳工作已相继展开。"深入贯彻落实维稳视频会议精神，全力做好十八大期间辖区维稳工作。"青海证监局在题为《青海证监局学习贯彻证券期货监管系统维稳工作视频会议精神》文章中指出。

　　除此之外，包括证券业的经营机构交易所也都在近一个月内参与了多次大规模的信息安全保障检查和演练。

　　郭树清与多方金融机构的座谈则被市场认为是证监会对资本市场维稳的举措之一。监管层领导不仅公开批评公募基金的散户化操作，而且要求机构坚守价值投资。

　　除了工行董事长姜建清、中行董事长肖钢等四大行掌门人之外，赵令欢、沈南鹏等PE大佬，以及部分私募基金、信托公司、资产管理机构负责人，也都先后成为郭树清的"座上客"。

　　公开资料显示，9月7日，郭树清携证监会两位副主席，以及多个部门的主要负责人共同出席了一次内部座谈会，参与座谈的包括鼎晖、弘毅等私募股权基金(PE)和重阳、星石、凯石等私募证券投资基金(阳光私募)。

　　来自北京证券业内消息显示，相关监管部门在上月就中国股市的现状征求业内意见，希望券商能寻找到"中国股市上涨的理由"。

　　上海一位基金公司经理则告诉时代周报，该公司在9月底召开的中高层会议上，总经理明确要求各个基金经理不得发表影响市场稳定的言论。

　　动作频繁

　　自去年10月，郭树清担任证监会主席以来，一直强调证券市场的市场化改革。例如新股发行制度更趋市场化，减免交易费用，鼓励大股东增持上市公司股份，不断给市场打气添力。

　　在业内人士看来，证监会本着对资本市场的呵护之心，缓冲市场扩容压力，不仅新股发行节奏明显放缓，而且监管层还加大了引资金入市的力度。

　　9月25日，证监会副主席姜洋表示，证监会积极推进市场基础性制度建设，远近结合推出一系列改革措施，全力维护市场稳定健康发展。

　　这些举措包括推动提高投资者回报水平；连续大幅降低交易手续费、市场监管费等收费标准；出台上市公司员工持股计划管理办法，健全相关各方风险共担、利益共享机制；鼓励上市公司增持、回购股票，保护股东利益；积极引进境外长期资金等。

　　此前的9月22日，证监会主席助理张育军在第九届中国东盟博览会上透露，目前沪深交易所在海外进行路演，引起了投资人的良好反应，境外主权基金、养老基金等长期机构投资者普遍看好中国市场。

　　张育军还透露，未来将进一步深化新股发行制度改革，强化市场约束和信息披露，完善新股价格形成机制，控制二级市场盲目炒新，并称证监会将采取更多措施努力提升投资者回报水平。

　　事实上，监管部门在引入海外长期资金方面的工作一直不曾停步。早在今年7月底，证监会公布了有关规定，降低QFII(合格境外机构投资者)资格要求，并放宽了QFII投资限制。

　　此前上交所、深交所和中金所主要负责人带队，奔赴欧、美、东南亚、日韩等地进行路演，游说海外基金通过QFII渠道，投资已处底部状态的中国股市。一方面争取更多资金进入股市，另一方面为股市投资者提供更多产品。

　　从年初至今，获批的QFII家数已大幅超过以往任一年度，目前我国QFII机构总数达到181家。

　 　证 监会计划采取的"组合拳"并不仅在此。9月27日，证监会有关部门负责人表示，正积极研究推进上市公司现金分红税收制度调整，会同相关主管部门研究修订相 关税收政策，降低证券投资税负；进一步研究完善上市公司分红与再融资挂钩制。此前，监管部门已经就加强上市公司回报投资者等推出了多项举措。

　　分析人士指出，目前市场长期疲弱是宏观经济形势与资本市场制度等多方面问题共同作用的结果，但监管部门持续不断的制度改革和呵护市场举措的累积效应不容忽视。

　 　除 了上述举措，在低迷的市道下，央企的大手笔增持则给市场带来了一些暖意。今年9月，国资委产权局局长邓志雄在证监会举办的上市公司董事监事培训班上称，将 鼓励有条件的中央企业和上市公司通过二级市场增持和回购股票，加大并购重组、孵化注资、有序退市力度，鼓励中央企业所控股上市公司强化分红回报意识，建立 完善的市场化分红机制。

　　9月以来，多家央企抛出大手笔回购或增持计划。9月12日，中海集运发布公告称，公司控股股东中国海运集团通 过全资 子公司中国海运(香港)控股有限公司的全资附属公司增持了其4988.9万股H股，约占公司已发行A股和H股总数的0.43%，增持完成后，中国海运集团 持有中海集运股票数量占比上升至总股份的47.46%。

　　10月9日，工商银行发布的股份变动情况公告显示，汇金公司三季度增持了 626.63万股股权，与二季度700万股的增持力度相比，可谓基本持平。汇金公司12个月以来合计增持工商银行11664.33万股。在汇金增持消息助 力下，券商、保险、银行等金融指标股领涨大盘，当日沪指冲上2100点。

　　行情企稳？

　　今年 年初，温家宝总理的一句"提振股市信心"，以及证监会主席郭树清推出的一系列新政，使得沪指从1月初的2132点，上升到5月初的2450点，之后股市不 断下跌。近几日股市一直在2000点之上低位徘徊，目前，经济数据显示中国经济前景仍在下行，加上第三季上市公司业绩普遍不理想，A股前景并不乐观。

　　有市场分析人士认为，沪指2000点已成为中国股市的一个重要心理关口，也很可能是政府的"容忍底线"，政府不会"见死不救"。就短期而言，党的十八大即将召开，这时候沪指保住2000点具有特殊的维稳意义。

　　不过，在国内外经济前景持续不明朗的情况下，市场也在担心：2000点可能不是底。如中金公司最新发表的第四季度的A股策略报告就表示，第四季度市场依然面临着风险，在极端情况下，第四季度A股可能跌至1700-1800点。

　 　申 银万国证券研究所的一份研究报告认为，中国股市历来十分关注政策，素有"政策市"的说法。每当重要会议召开或者重要事件发生前夕，市场上就会出现所谓的" 维稳预期"，期待管理层会为了在这些重要的会议或事件发生之前创造利好的气氛而采取维稳股市的政策，从而导致一波"维稳行情"。

　　公开资料显示，近年来，证监系统专门召开的维稳会议屈指可数，最近的两次分别在2008年与2009年，彼时，正值北京奥运会与国庆60周年前夕。

　 　" 股市呵护政策短期有提振作用，长期来看效果一般。"申银万国证券在报告中预测，"从历史来看，为了维稳股市，管理层往往会推出一些直接利好股市的政策，如 鼓励国有企业增持，汇金增持、停发新股、降低印花税等。这些措施短期很难改变股市中长期的运行趋势，但在一段时间内能引发市场反弹。"

　　上海的一位证券分析师告诉时代周报，"当前政府的重中之重是救市促稳定，为了迎接党的十八大的胜利召开，未来市场伴随着一系列利好政策的陆续出台，红十月是有可能的。"

　　独立基金研究机构好买基金10月8日发布的报告认为，政策维稳将限制股指下行空间，短期大盘将迎来阶段性反弹。

　　该报告认为，巨额逆回购到期及季节性财政存款上缴等因素叠加，10月央行降低存款准备金率的预期将再次高企，而欧债危机企稳及美国经济复苏信号，亦为A股创造良好的外部环境。

　　不过，全球知名投行巴克莱的最新报告则称，中国共产党全国代表大会每次召开时，与股市涨跌无明显的关联性。过去20年里，1992年十四大和1997年十五大召开后，股指上涨，但之后的十六大和十七大，股指却都是下跌的。

　　"长期来看，(十八大)与股市有关联。"国泰君安首席策略分析师钟华指出，新一届领导人的经济政策，将会对国内宏观经济及产业环境产生深远影响，而这种影响亦会体现在上市公司的业绩及成长性上。