8月经济数据或令央行降准 利好对冲经济疲软

　　8月经济数据或令央行降准不再踟蹰

　　季末考核、长假因素、公开市场到期资金规模小令金融机构流动性承压

　　按照既定披露时间表，从9月9日起，8月份CPI等主要经济金融数据就将陆续公布。业界普遍对8月份经济金融数据不乐观，再加上长假、季末考核、公开市场到期资金等因素影响，市场对于年内第三次降准的预期再度升温。

　　“央行对于28天期逆回购的询量应该是有深意的，除了测试流动性状况外，也是在表明一种态度。”一家国有商业银行的交易员称，短期内央行仍希望用逆回购来完成流动性的调节，如无切实必要，并不想使用更严厉的手段。

　　截至本周，央行已是连续第11周仅通过逆回购来调节公开市场流动性。本周28天期逆回购的询而未发受到各界关注。由于28天期逆回购能够实现跨季和跨节假日，对于金融机构的资金状况会有明显改善。今年春节之前央行即开展了逆回购操作，春节之后年内首次降准即告实现。

　 　央行最近一次降准发生在今年年5月18日，存准率下调0.5个百分点，为今年以来第二次调降。大型金融机构存准率也随之降至20%。央行曾于今年2月 24日年内首次降准0.5个百分点。2011年12月5日降准0.5个百分点为本轮货币政策调整的初始。此外，央行曾于今年连续两次降息。

　　上述交易员称，由于9月面临国庆和“十一”假期，金融机构面临季末考核、长假备付等因素，而公开市场到期资金规模偏小且逆回购陆续到期，在这些因素的共同作用下，9月份实现年内第三度降准也并非没有可能。而且实现稳投资、稳增长也需要流动性的支持。

　 　但另有分析人士指出，货币政策在今年上半年的连续放松尤其是接连的两次降息，被认为是推动房价反弹的一个因素，同时央行曾在报告中提及8月份CPI面临 反弹，而货币政策作用于实体经济却需要一定的时间发酵。或许正是货币政策微调后的这两种效果让其进一步调整受到了掣肘。

　　8月经济数据9日公布 CPI涨幅料重回2时代

　　国家统计局将在9月9日公布8月份CPI等经济运行数据，多数机构及专家认为，8月份CPI将受食品价格上涨的因素影响将重新回归“2”时代，与7月份CPI相比将有所反弹。

　　商务部监测数据显示，进入8月份以来，受极端天气及国际粮食价格上涨的影响，国内食品价格连续上涨，并且食用农产品价格已连续6周上涨。此外，受国内成品油价格上调等因素的影响，非食品价格同比与上月相比继续小幅上行。

　　中国物流与采购联合会副会长蔡进认为，食品价格的上涨比较明显，预计 8月CPI涨幅可能是在2%左右。

　 　交通银行首席经济学家连平表示，虽然8月CPI翘尾因素比上月继续回落0.31个百分点，但预计8月CPI同比相比上月仍可能出现明显反弹。初步判 断，8月CPI同比涨幅可能回升至2.3%左右。兴业银行首席经济学家鲁政委认为，8月CPI和PPI走势将出现分化。蔬菜、色拉油等食品价格回升推动8 月CPI再度反弹至2%附近；PPI则在过剩产能的压制下，跌幅较7月继续扩大至3.5%附近。

　　交通银行金 融研究中心高级宏观分析师唐建伟认为，全年物价并不会出现大幅的反弹，究其原因，一是9、10月份CPI翘尾因素仍将处于持续回落过程，10月份翘尾因素 将回至0.12%的低水平，12月份则将归零；二是进入秋季，暴雨等灾害性天气的影响基本结束，蔬菜价格有望出现回落；三是虽然9月份国内成品油价可能再 次上调，但由于前期已有“三连降”且近期市场价格对国际油价上涨有所提前反映，预计调价对未来新涨价因素的短期推动作用不大，仍维持全年CPI同比上涨 2.8%左右。

　　政策利好将对冲经济数据疲软

　　随着境内外利好的密集出台，A股市场周五迎来了绝地大反击，沪深两市股指出现大幅上涨，个股走势更是精彩纷呈，上证指数顺利收复2100点整数位，一时之间，笼罩在A股上空的阴霾尽去，投资者信心又开始高涨。

　　至于股指突然上涨的原因，欧洲央行周四的议息会议就不得不提。欧洲央行已制定在二级市场不限量采购主权债的直接货币交易(OMT)计划，帮助成员国降低借贷成本。

　 　欧洲央行行长德拉吉表示，针对二级市场的新计划会解决债市扭曲问题，并消除投资人对欧元区能否存活下去的“毫无根据的”担忧。新计划将主要针对三年期以 内的债券，而且完全符合欧洲央行的职责范围。同时，欧洲央行准备在新的购债计划中放弃优先债权人地位，意味着一旦出现违约，欧洲央行将与民间债权人享有同 等待遇。消息公布之后，欧美股市均出现大幅上涨，成为A股周五大涨的重要助力。

　　除了欧洲央行的宽松政策之外，国内政策也在不断加码。 在 5日公布批复总投资规模逾7000亿元的25个城轨规划和项目后，发改委6日再次公布批复13个公路建设项目、10个市政类项目和7个港口、航道项目。保 守估计，发改委在两天内集中公布批复的这些项目总投资规模超过1万亿元。

　　而更让市场投资者关注的是，周五两市成交量跃升至2000亿元之上，为股指后续的反弹增添了动力，场外资金的集中入市使得投资者对股指后续的走势开始趋于乐观。而从下周的情况来看，A股的反弹态势尽管能够持续，但波折却很难避免。

　 　由于下周将开始密集公布8月份经济数据，相对较为疲弱的经济数据以及回升的CPI可能将对股指的走势构成一定的压制，不过由于经济的持续回落，政策面的 加码力度也在不断加大，市场预期已久的央行降准，在境外央行纷纷大举宽松的背景下，于9月份推出的可能正在大幅增加。从这个角度来看，经济数据的利空因素 可能会被政策的利好预期所对冲。

　　至于境外，下周美联储将召开议息会议，本周五公布的非农就业数据或许会对此产生一定的影响，从此前美联 储的会议纪要以及伯南克在央行年会上的讲话来 看，QE3就此推出的可能尽管存在，但更有可能的还是一些变相的宽松政策，力度可能会弱于市场预期。这一风险或许会由境外传导至A股，投资者对此不可不 防。