警惕“漂亮50股”陷阱或在A股重现

　　专家的责任在于引导广大信息匮乏的大众，尽管人们嘴上常说专家的话不可信，但是每当专家郑重其事地发表评论时，人们还是愿意相信的，尤其是处在“钻石底”崩溃的今天。

　 　上 个世纪70年代，美国股民也经历了一场痛苦的经济衰退，大量的公司倒闭，股民亏损严重。这时，“漂亮50股”的口号犹如一丝新鲜空气注入了污浊的股市中， 股民纷纷把钱投入50只蓝筹绩优股上。但是后来，历史残忍地表明，随着经济大环境的改变，传统的化工产业、钢铁产业还有航空产业经历了痛苦的转型，漂亮 50股们也出现了严重的亏损，其中有的公司为了保住漂亮50股的名声，虚报了利润，使众多股民身处泡沫中心却浑然不知。漂亮50股的泡沫最终导致了70年 代的大熊市，这一事件后来被当作一个严重的群体投资错误案例反复引用。

　　而在今天，历史竟然如此相同地再现了。专家的职责是引导大众理 智投 资，提供他们缺乏的信息，而不是投其所好。由于大小非高位减持、上市公司虚报利润，ST股炒作可能面临严重制裁等负面信息不断，每个挣扎着的中国股民都期 望能有一个公平公正公开的投资环境。恰好这时监管层也大力支持价值投资，股民也对此寄予厚望，对政策改革的呼声也越来越强烈。这时，本应对股民进行正确引 导的专家却没有做自己应该做的事情。

　　很难想象，打开某券商网站，一位资深评论员在专栏里大肆鼓吹中国将迎来“漂亮50股”年代，回帖 里喝彩 声不断。投资蓝筹绩优股本身没有错，但是一窝蜂进入，哄抬股价，毫不考虑后果必然造成严重的投机。这位评论员有意将“漂亮50股”形容成美国70年代价值 投资的成功回归，而不是尊重历史评论其为价值投资衍变成恶性投机的悲剧，其用心是显然的：迎合股民。

　　宝钢的股票回购拉开了上市公司回购股票的热烈序幕，专家鼓励大家投资盈利稳定的绩优股，而那些公认的蓝筹股股吧里气氛也异常地和谐。股民没有认真考虑上市公司和专家的行为究竟是因为他们觉得这么做是正确的，还是因为他们只是迎合股民内心希望的。

　 　回 购股票的行为本身应该是不该带感情色彩的，上市公司觉得股价低廉，每股回购股票的价格可以带来超过同样价钱带来的盈利增长时就可以回购股票。但是假如回购 股票异化成简单评判上市公司有没有良心的标准时，受伤的最终是股民自己。假如2013年回购股票的蓝筹股上市公司盈利持续走低，经济大环境依然没有好转， 上市公司再有良心也没用，股民依然是根据交割单里显蓝色还是显红色来决定情绪变化的。

　　任何在熊市里只知道“卖药”，即一味鼓吹漂亮50股价值而不提及潜在的风险，不会把脉的专家，都是一个“砖家”。

　　价值股投机经常比概念股或者绩差股投机带来更大的损失，因为上市公司本身确实是优秀的公司，只是股价并不会因为公司本身优秀就违背市场法则。比如麦当劳在持续盈利10年股价大涨后，当股民一窝蜂进入时，股价应声暴跌。

　　也许有人会说，这些回购股票的蓝筹股上市公司都是业内公认的好公司，就算今年遇到了危机，明年也会逐步改善啊。这么说的人忽略了一个本质上的区别：大环境的改善和个别公司、个别行业的改善经常是无关的。

　 　中 国现在已经明朗化的一个风险就是人工成本风险，我来举一个例子。我家住成都郫县，四川省是公认的劳务输出大省，很多大企业(比如白象、纳爱斯、中粮)都在 成都周边建立分公司靠廉价的劳动力来赚取超额利润。劳动密集型企业大户富士康也相中了这里，富士康安家成都称得上是四川的一个大行动，省政府直接指挥市、 县政府进行了一系列的政策扶持。为此，一个小镇整个被铲平了，凭空修建了一座富士康城，里面包括住宿、学校、卖场、大型中转站、物流仓储基地、完善配套的 商业建筑等。常住人口不过30多万的郫县即将迎来20万的新增各地输入的劳动力。几乎每一个投资者都亢奋了，一座崭新的城市，一望无际的崭新高楼，超市、 开发商、学校等商业代表在投资办公室挤得水泄不通，铺面的单价被炒到极致。几乎每个投资者都是这样认为的：尽管投资本金很大，但是政策的绝对扶持，潜在的 消费能力都可以弥补付出的溢价，更何况有全省各地的地方政府主持工人招募呢。

　　结果却让人们大跌眼镜，当富士康浩浩荡荡迁入富士康城 后，才发 现四川已经没有了廉价劳动力。新生代的劳动力懒惰，不思进取，缺乏经验，开价高昂。徒劳地忙碌了大半年后政府也承认招工太难了。省、市政府一转身，仿佛整 个庞大的招商工程从来没有发生过，只留下县政府和当地投资者处理余下的烂摊子，大部分的投资者都面临着高达80%的账面亏损。

　　目睹了富士康这一虽极端却典型的例子，我便确信，劳动力对于现有的劳动密集型蓝筹股上市公司是最大的问题，轻视这一问题的投资者将付出惨重的代价。逐年上升的人工成本将不断侵蚀毛利，而这个过程就算不像富士康事件这么极端，也会像温水煮青蛙那样让股民越陷越深。

　 　关 注新技术代替劳动力本身，大力削减劳动力成本和风险的上市公司，这是个很简单的推断，尽管不一定绝对正确，但是却可以回避那些潜在的风险。除开劳动力成本 因素，大部分蓝筹股上市公司还面临各种风险的冲击，但是专家不会在这个时候和大众的内心唱反调，而是主张买，并持有。刚经受熊市折磨的股民仿佛又找到了安 全挣钱的方法。

　　关注“漂亮50股”，进行绩优股的“价值投资”并长期持有，假如股民已经不加区别地相信了这些鬼话并有所行动的话，那么得小心了：狗熊还要反手一击。