三股具黑马潜质 或可适时介入(附股)

　　目前医药股出现了一定程度分化，一些潜力较大、走势良好的医药公司仍值得关注。

　　益盛药业(002566)非林地人参是亮点

　 　益盛药业(002566) 公司未来主要关注点包括：明年秋季首批非林地栽培人参将进入收获期，人参量缩价升将成为长期趋势。今年年初公司开始着手营销改革，"农网"及"城网"搭建 将提高营销精准度。公司胶囊剂型产品受毒胶囊事件影响较大，基药注射剂品种增长平稳。公司新品发茂森已进入市场导入期，西洋参二醇皂苷注射液正进行新药申 报。"药业，参业，蜜业"为公司总体的战略，现阶段发展以药业为主业，未来将逐渐提高参业及蜜业系列保健及大健康产品的销售收入比重。明年公司第一批非林 地栽参项目将进入收获期，对于公司来说具有较为重要的意义，相关专业机构对于首批人参有效成分及重金属，农药残留的鉴定结果或将树立及奠定公司高品质人参 产业链一体化企业的地位及形象。公司主业整体增速一般，胶囊剂型品种受胶囊事件的影响较大，销售收入出现了同比下滑，而两个基药注射剂品种受到了中标价格 下降及生产成本上升的双重压力，未来两年的整体业绩预计将以平稳增长为主。预计公司2012-2014年EPS为0.48元，0.61元，0.88元，对 应PE为31倍，24倍，17倍，维持"推荐"评级。

　　东兴证券

　　华润三九(000999)中药业务表现良好

　　华润三九(000999)公司上半年实现营业收入33.05亿元，同比增长34.75%，其中，制药业务营业收入同比增长25.29%;净利润5.16亿元，同比增长26.85%。经营活动净现金流3.78亿元。三项费用率总和38.56%，与去年同期基本持平。

　 　公司上半年处方药业务营业收入10.94亿元，同比增长约56%，毛利率65.66%。处方药营业收入预算完成全年预算的45.7%。公司的处方药业 务主要包括抗生素、中药注射剂和中药配方颗粒。报告期内公司中药配方颗粒营业收入受到产能不足的影响，增速放缓。核心中药注射剂品种参附、华蟾素、参麦注 射液以及新品茵栀黄口服液快速增长，舒血宁注射液亦保持了良好的增长目前新的中药注射剂品种获批难度较大，短期内已有中药注射剂品种将在政策壁垒下快速发 展。在抗生素业务受限抗政策影响下，公司的中药注射剂和中药配方颗粒业务保持了高速增长。

　　预计公司2012-2014年每股收益分别为1.01、1.28、1.55元。对应2012-2014的PE估值分别为22、 18和15倍。

　　华宝证券

　　九芝堂品牌优势突出

　 　九芝堂(000989) 公司区域性品牌竞争优势较为突出。作为拥有数百年历史的中药老字号之一，公司的品种资源丰富，销售网络比较健全，拳头产品在湖南等地区具备较高知名度，但 也面临着经营机制固化等亟待解决的问题。通过理顺销售资源，促进战略转型，顺利实现省外市场扩张是公司未来发展突破点;

　　营销变革正在 开展中，后续进展值得关注。公司医药工业以中成药为主，驴胶补血颗粒、六味地黄丸等浓缩丸销售收入均在2亿以上，今后在终端让利等有效措 施推动下，预计两大产品将实现稳健增长。斯奇康注射液、裸花紫珠片、足光散、补肾固齿丸、健胃愈疡片等二线产品具备较好成长性，随着渠道的调整到位，未来 将迎来较快增长期。医药商业处于转型优化中，近年销售规模保持稳定。今后仍将进行结构调整，增加毛利较高的零售业务比例。公司目前已经计划进入保健品、食 品等领域，将通过自产、独家代理、收购来丰富产品线。由于具备一定品牌优势和零售连锁药店资源，预计通过参考同仁堂(600085)健康药业经营模式，开 发保健食品等是公司今后的重要发展趋势之一，但成效有待观察。预计公司2012-2014年的EPS分别为0.71、0.89和1.13元，同比分别增长 5%、25%和26%，给予"推荐"的投资评级，建议适时介入。

　　中投证券(全文完)