数据与调控“夹击”大盘继续震荡寻底

　　上周市场继续下行，沪指失守2100点，而最新的汇丰PMI初值仍不乐观；尽管有消息称，房地产调控政策仍将以“稳”为主，新的调控政策暂缓出台，但地方政府的地产政策再变相松动的空间很小甚至会收缩。在数据与调控“夹击”，下，大盘将继续震荡寻底。日前接受《金融投资报》记者采访的有关人士表达了上述观点。

　　8月汇丰PMI初值仍不乐观

　　光大证券（601788）策略分析师曾宪钊说，上周四公布的汇丰PMI初值为47.8%，创9个月来新低，且连续10个月处于收缩区间；中国制造业产出指数初值47.9，创5个月以来的新低。“从分类指数来看，新出口订单也创出自2009年3月以来的新低，表明6、7月份的稳增长政策对企业的实质作用有限，估计我国的出口增速还会下降。”曾宪钊说，在真实需求没有恢复的情况下，美国经济数据的不振和欧洲问题的延续会继续影响我国经济，三季度经济回升的概率有所降低。

　　在曾宪钊看来，更重要的是上游价格下降，表明中下游行业的不景气已经传导给了上游行业，如煤炭价格已经连续三月在低位徘徊。同时，一些先行指标如发电量几乎处于“零增长”状态。

　　对此，曾宪钊认为，此前市场普遍预期的通过政策的放松，会在实体经济领域产生一定效果的目标并没有达到，三季度上市公司利润增长还将经受考验，有必要反省政策的效率。

　　对于上述数据，日信证券策略分析师付豪杰说，8月汇丰中国PMI初值反映中小企业整体经营状况仍不乐观。

　　付豪杰进一步分析说，从分项指数来看，新订单指数下降2.1个百分点至46.6，反映需求端依然处于收缩状态；产出指数下降3个百分点至47.9，可能是因为需求不足，中小企业主动收缩生产所致；中小企业解决了75%以上的就业问题，目前中小企业经营状况不乐观，进一步带来的深层次问题是失业率的上升，预计就业问题将是未来一段时间经济经域矛盾集中点，也是未来一段时间政府必须面对的重要社会问题。

　　房地产调控以“稳”为主

　　有消息称，国家住建部正在研究完善房地产调控政策，付豪杰对此认为，“对于此次会出台什么样的政策，没有必要去猜，只要是限购政策不动，就不能说房地产调控政策有根本转向，其它政策只是修修补补罢了。”

　　对于房地产股票，付豪杰认为，今年上半年房地产股票上涨幅度较大，目前也已回落近两个多月，可谓“涨也政策，跌也政策”，年初以来地产上涨的背景是：中央调控基调不变+地方政府地产政策变相松动+销量不断向上+房价稳定甚至略有下跌，近两个月地产股回调的背景是：中央调控基调不变+地方政府变相松动政策几乎用完且有迫于中央压力有从严之势+销售上升+房价反弹。

　　付豪杰说，地产股面临的市场环境变了，房价反弹是政府最不愿意看到的调控结果，房价反弹意味着政策调控的失败，同时意味着地方政府地产政策再变相松动的空间很小甚至会收缩。

　　曾宪钊认为，从国务院督查组对全国16个省市的督调情况看，房地产调控效果并不令人乐观。管理层对目前出现的房地产“量价齐升”现象很敏感，未来可能会在调控政策方面有所动作：一是将严格执行房产税，并扩大其试点地区且被征收人群增多的概率正在加大；二是除了继续实施“限贷”政策外，上半年通过信托、理财产品、借壳贷款等房地产融资行为也将受压。

　　“事实上，8月楼市成交量已出现环比下滑。在一线城市中唯有上海继续保持增势，北京、广州、深圳均有不同程度下滑。”上海易居房地产研究院副院长杨红旭推算，全国30个城市的新建商品住宅成交量预计会有5%左右的整体环比下滑，5月份以来的快速增长已宣告结束。

　　市场还将低位震荡

　　曾宪钊说，虽然上周央行逆回购向银行体系投放流动性3650亿元，实际净投放2780亿元，创下年内周次高点和周一的单日逆回购历史最高点，这是历史上少见的，但企业对资金的需求量没有相应增加。“预期中的降准并没有推出，在需求端不振和外汇占款环比减少的情况下，仅靠公开市场操作无法对经济的企稳产生实质性作用。同时也表明了经济回落和房地产、农产品（000061）价格环比上行增加了货币政策的执行难度。”曾宪钊说，由于对三季度经济见底存在担忧，市场可能还会在低位震荡一段时间。

　　曾宪钊说，目前市场已经有了一些反应，地产股开始由涨转跌，主板市场跌幅大于中小板、创业板指数，就是因为主板市场地产股较多的原因。

　　在稳经济从政策导向转向落实过程中，经济传导的不确定性仍将干扰投资者情绪，A股重心下移的格局没有改变。深成指短期处于加速下跌的阶段，继白酒股后，部分主题投资的新兴产业板块也出现了补跌现象。“如果没有新的利空出现，在击穿重要支撑位后，出现短期反抽的概率仍然存在，但只有在强势股补跌结束后，市场出现反弹的概率才更大。”曾宪钊因此认为，目前市场可能还会在低位震荡一段时间，本周将在2020-2150之间运行。可以寻找中报业绩增长和区域政策利好的个股。

　　对于A股市场走势，付豪杰说，目前重视风险胜过重视收益，在经济继续寻底的过程中A股可能也会继续寻底，最好的策略是控制仓位，等待积极信号的出现。