“一静一动”凸显反弹新逻辑

　　周五，沪深两市未能延续此前的五连阳走势。不过，在指数表现不佳的情况下，两市个股仍有超过30只个股涨停，市场活跃度仍然较高。指数与个股的一静一动，或反映出投资者在本轮反弹中的新逻辑：在经济前景尚不确定的情况下，资金更青睐捕捉“题材股”的交易性机会。

　　经济前景不明

　　反弹步履蹒跚

　　周五，央行公布了7月份金融数据 ，新增贷款创下近10个月新低，佐证了我国经济仍未走出底部的现实。在此背景下，沪深两市走势犹豫，沪深两市双双收跌，其中，沪综指下跌5.29点，跌幅为0.24％，报收2168.81点；深成指全日跌幅则达1.06％，报收9238.20点。

　　央行发布的最新数据显示，2012年1-7月社会融资规模为8.82万亿元，比上年同期多5143亿元。7月份社会融资规模为1.04万亿元，比上年同期多5023亿元。其中，人民币贷款增加5401亿元，同比多增485亿元；7月末，广义货币余额91.91万亿元，同比增长13.9％，比上月末高0.3个百分点 ；7月人民币存款减少5006亿元，同比少减1695亿元。

　　有分析指出，7月新增贷款虽然低于市场预期，但符合“3:3:2:2”的规律，上半年月均新增贷款为8100亿元，按此测算7月新增贷款理论上也在5400亿元左右。因此，尽管新增贷款创下近10个月以来的新低，但考虑到季节性因素，7月金融数据并未大幅低于预期，但在提振经济政策频出的背景下，7月新增贷款未能放量佐证了我国经济尚未走出底部的现实。

　　在此背景下，此前已实现“五连阳”的沪综指未能延续强势格局，尽管沪综指仅下跌5点，但房地产 、有色金属 、采掘等强周期行业板块跌幅居前，显示资金对周期股业绩的担忧再度反复。由于周期行业板块在沪综指中权重占比较大，如果周期板块不能延续此前的反弹，沪综指反弹的空间或将受限。

　　周期无力题材为王

　　个股乱中取胜

　　正是基于经济底部难探明的大背景，资金在本轮反弹中的操作有些左右为难。

　　一方面，周期股前期下跌较为充分，股价多为“白菜价”，但是经济下行仍对周期股的业绩形成了较为明显的掣肘，在经济仍未探明底部的情况下，即使周期股遍地“白菜价”，投资者也大多不敢买，担心周期股再从“白菜价”跌到“白纸价”。另一方面，在经济曙光未现的情况下，消费股业绩的稳定增长为投资者开辟了一个“避风港”，奈何当前A股中“避风港”实在有限，使得“避风港”的门票越炒越高，谁都不知道在当前位置再买入消费股会不会买在山顶上。

　　正是在这种左右为难的情况下，资金不得不另辟蹊径：既然周期股拐点未现、消费股高高在上，那不如继续寻找具有想像空间的题材股。

　　在周五的沪深两市中，尽管指数表现平平，但涨停个股数仍然多达33只，如果仔细观察这33只涨停个股，除去部分受益于中报业绩超预期外，基本都离不开背后的概念和题材。其中不乏页岩气概念，如广州控股（600098）、天科股份（600378）、山东墨龙（002490）、湖北能源（000883）等，以及泉州金改概念，如天广消防（002509）、惠泉啤酒（600573）、浔兴股份（002098）、永安林业（000663）、漳州发展（000753）等个股。同时湖南区域性投资概念股湖南海利（600731）、涉及稀土资源回收的春晖股份（000976）等个股也纷纷涨停。

　　总体而言，从近两个交易日市场表现来看，指数表现相对平寂，个股亮点虽多，但市场缺乏投资主线，更多归于“乱战”格局。这虽是资金迫不得已的选择，但也从侧面表明，资金的风险偏好正在提升，后市若部分题材股持续强势表现，引爆市场的赚钱效应，场外观望资金或有望陆续进场抄底。不过，也有分析认为，尽管当前市场人气有所恢复，但概念股“击鼓传花”似的炒作总有传到最后一棒时，若彼时市场未能出现一条清晰的投资主线，反弹恐难再延续。因此，操作上，需重点关注在本周之后的数据真空期内，管理层会否出台刺激经济的政策，以此改善市场对经济的悲观预期。在此之前，对金融改革地图以及页岩气等题材的反复炒作或只是权宜之计。