四大机构预测大盘走势(7.4)

　　兴业证券：7月存在反弹机会

　　兴业证券策略研究团队最新发布的A股市场2012年下半年投资策略认为，当前市场虽然处于熊市的后期，但是，随着积累的积极因素逐步发酵，反弹时机不容轻视。7月存在反弹机会。

　 　兴 业证券指出，下半年的反弹时机不容轻视。从国内经济看，“稳增长”政策的累积效应开始起效，经济有望阶段性企稳。从已经公布的数据看，5月经济数据扭转了 4月加速下滑的趋势。信贷超预期增长，中长期贷款占比回升均是对“看空”逻辑的最好反驳。从中观层面看，粗钢、水泥、发电量、汽车销量均低位企稳或回升。 房地产销售持续回暖降低投资失速风险。上市公司业绩增速有望企稳回升，非金融上市公司有望从“成本压力改善，需求下降”向“成本压力改善，需求企稳”阶段 发展。三、四季度，随着经济阶段性企稳，收入增速有望止住下滑趋势。流动性方面，报告指出，6月下旬开始受“季节效应”影响的资金紧张状况已经缓解，随着 7月份的降息或降准，流动性进一步改善。

　　近期，投资者对中国的长期问题的悲观情绪，随着股市的下跌而越发偏激。但现实是，积极因素正 逐步发 酵，特别是，稳经济和改革的力量在增加。因此，当前市场至少具备了“纠偏性”反弹动能。兴业证券指出，今年以来，改革力度之大超过了过去10年。特别是在 对待非公经济方面，出台了一系列的鼓励措施，随着打破垄断，提升经济部门的效率增加总供给，投资者不妨多一点信心，中国经济快速成长仍然可以持续。

　　等待7月反弹机会。 兴业证券指出，“消耗”两字是对上半年A股市场行情最贴切的评价。上半年A股大盘波动区间明显缩窄，市场成交量清淡，驱动行情的两个轮子盈利与估值都缺乏上升动力。

　　从盈利来看，一季度市场整体盈利增速同比1.15%，二季度整体利润增速仍将在底部徘徊。从估值来看，虽然资金价格回落，但是，估值却没有明显改善，显然市场整体风险偏好回落，这从A股成交清淡可以印证。

　 　对 于下半年市场的走向，兴业证券策略研究团队指出，7月存在反弹的机会。当前市场虽然处于熊市的后期，但是，随着积累的积极因素逐步发酵，反弹时机不容轻 视。海外方面，欧元区经济刺激计划的推出与银行监管一体化带动风险偏好提升；国内，通胀持续回落、“稳经济”政策加力、资金价格回落、经济阶段性企稳，因 此，在反弹的时间窗口，投资者应该积极寻找机会。

　　东方证券：把握20%吃饭行情

　　两市昨日再现冲高回落之势，地产板块在早盘的猛冲带动两市股指一度大涨，但午后形势出现逆转，股指节节败退，沪指翻绿后在尾盘勉强收红，以金融为代表的权重股不作为成为回落的主要原因。不过，股指最终收出的红色十字星线，还是给投资者带来了“变盘在即”的憧憬。

　 　最 新出炉的东方证券2012年下半年策略报告指出，全年A股走势整体呈“上下上”的“N”字形态。经历了前两季度全球经济联合救援和衰退的痛楚之后，当前国 内重点在于实现经济软着陆。由于预期三季度经济的核心主题为“中国再脱钩的努力”，经济和政治都有望迎来新的周期，因此，A股可望出现15%到20%左右 的“吃饭行情”。

　　在基本面变化相对迟缓的情况下，东方证券首席策略分析师邵宇认为，A股市场四类资本的博弈所透视出的资产配置需求是 研究市 场流动性的最佳视角，也更能反映短期市场波动。对于广义套息资本而言，日本以及包括中国在内的新兴市场国家都有推出流动性宽松政策的可能。国内资本中，产 业资本正在震荡等待，减持有所减少，主流机构资本随着政策的进一步放开有望补血，散户资本情绪尽管低迷但未来有望回升。

　　报告对当前的 经济形 势作出了深入分析，认为基本面或临“行到水穷处，坐看云起时”。虽然经济可能进一步下滑，但稳增长政策效果开始显现，终将传导至实体经济，地产新开工可能 探底回升，国内经济与外围经济的部分脱钩也将发生。另一方面，地方和中央政府换届工作基本完成，新政治周期启动。十二五增长和转型雏形初现，新三驾马车深 度城市化、大消费时代、人民币国际化正在启动。

　　市场方面，企业盈利有可能继续下滑，但未来估值的提升空间来自于政策效果的逐渐发酵， 尤其是 在进入降息周期后，流动性的持续改善将是大概率事件，即当前恰好处于流动性改善而盈利继续下滑的第四象限，未来市场估值水平有可能得到提升，并带动股指上 扬。预计上证指数波动的核心区间为2100点到2650点。

　　报告建议，配置上紧跟主题投资，中期看好中档大众消费、医药和科技类，同 时在一 季度和三季度波段操作周期品。三季度配置建议增加组合弹性，最高弹性部分来自流动性释放引导的有色、煤炭和券商；相对弹性部分来自地产上游机械、建材等周 期品，以及汽车、家电等受益于地产回暖的下游消费。主题投资关注新疆、山东区域，以及深度城市化中的铁路重载、智慧城市等。

　　平安证券：三季度前高后低

　　近日平安证券研究所发布了2012年下半年A股投资策略报告。平安证券认为，经济已经逼近短期底部，政策继续温和放松；下半年市场很难单边演绎，指数大概率在资金底和盈利顶间波动，上证指数核心波动区间在2000点到2400点。

　 　经 济面上，报告认为经济增长逼近短期底部，中期转型压力开始强化。通胀开始进入蜜月期，但潜伏着反弹风险。政策有望继续温和放松，存量挪移为主。资金面上将 维持相对宽松，改善动能减弱。从外围市场看，欧债冲击未完，资金仍将避险。市场对基本面的关注视角将逐步从短周期转向长周期。

　　市场走势上，考虑“基本面向下，流动性向上”约束，报告认为下半年市场很难单边演绎，指数大概率在资金底和盈利顶间波动，上证指数的核心波动区间在2000点到2400点。考虑估值的长期转型困扰和成长领域的结构性高估，下半年市场行情可能趋于平淡。

　 　行 情节奏上，在通胀蜜月期、经济短期底、资金季节性改善等诸多正面因素共振下，平安证券相对看好7月到8月的短线反弹。但考虑到全球经济重构、传统行业去产 能、通胀刚性强化等长周期因素困扰，下半年市场反弹空间相对有限。报告维持三季度前高后低，全年A股“倒U”形演绎的判断。

　　结构性机会方面，报告认为，政策焦点从短期稳增长逐步转向长期调结构决定市场机会从弹性向确定性的转换。下半年享受短周期见底弹性的板块公司将降温，而受益长周期转型确定性的板块公司将主导超额收益分布。

　 　风 格上，平安证券继续看好中小盘公司。高业绩弹性保证中小公司获取短周期反弹收益，行业分布特征有利于中小公司享有长期调结构收益，继续看好下半年中小公司 相对收益。形式上看，市场追逐确定性过程中，中小公司投资将继续以调结构的产业政策主题为牵引，并依据业绩确定性展开结构分化。

　　配置上，报告指出下半年转型预期将强化压制周期股，建议配置回归非周期。推荐长期确定的医药、农业；经营趋势性改善的电力、保险；稳定消费类的商业零售、服装家纺、食品饮料；受益政策扶持的信息服务、新材料等新兴产业主题。

　　中信证券：改革成上行动力

　 　中 信证券研究部最新发布的A股市场2012年下半年投资策略认为，经济差不等于股市差，中长期改革预期下中国股市将呈现震荡上行的走势，存在结构性机会。今 年十八大、明年3月份“两会”之后，以“收入分配结构调整”和“扩大竞争，放松管制，提升效率”为核心的中长期改革的实质性措施会加速推进，对企业盈利与 经济绝对增速的相关性、结构分布都会产生积极影响。

　　报告指出，历史上股市走势与经济背离的情况并不鲜见。在考察了上世纪80年代的美 国股市 及90年代的国内A股市场后，中信证券研究部认为，两个市场均呈现了经济趋势下行、而股市趋势上行的特征。究其背后的原因，离不开如下四个关键词：即中长 期经济改革推动结构转型、技术革新突破能源瓶颈致大幅拉低成本、流动性宽裕致利率水平持续走低，以及估值水平处于历史底部。

　　为此，分 析当前 情况可以看到，尽管经济增速下台阶，但是改革转型提升效率及能源价格大幅走低，使得企业盈利并没有随之呈现趋势性下行；盈利的行业结构发生显著变化，同时 伴随着流动性宽裕和利率下行，以及投资者对中长期经济预期转好带动风险偏好提升，股市总体呈现震荡上行的走势，结构性机会明显。

　　中信 证券研 究部指出，中长期改革预期下中国股市将呈现震荡上行的走势，存在结构性机会。2012年以金融改革为先导的中国新一轮改革序幕逐步拉开，展望未来，今年十 八大、明年3月份两会政府换届之后，以“收入分配结构调整”和“扩大竞争，放松管制，提升效率”为核心的中长期改革的实质性措施会加速推进，对企业盈利与 经济绝对增速的相关性、结构分布都会产生积极影响。

　　与此同时，报告还指出，即便从短周期看经济也并不差。具体而言，今年二至三季度经 济将主 要依赖政策支撑，四季度至明年一季度经济依赖库存出清推动自主性复苏，而明年一季度“两会”后预计会有一些中长期的实质性改革措施陆续推进，利好中长期经 济走势。反映在盈利上，预计2012年非金融上市公司的盈利增速将从一季度单季的-15%逐季回升至四季度的10%左右。

　　不过，中信证券也指出下半年股市投资可能遇到两大风险因素。一是美国年底“财政悬崖”问题及四季度欧债问题的反复。二是新股发行扩容、限售股减持的压力明显增大，以及可能面临的新三板市场分流资金的考验。