早盘：沪指短期回补2253点缺口概率大

　　一、大盘分析

　　周三两市震荡收跌，沪指连跌6日，收盘再创阶段新低。股指期货强于现货市场，两市低开，早盘维持震荡，早盘末段一度冲高，午后则逐级震荡走低，沪指尾盘跌破2220点。沪指收盘报2216.93点，跌0.23%；深成指收盘报9416.5点，跌0.32%；中小板综指涨0.11%；创业板指数涨0.42%；沪深300指数收盘报2447.20点，跌0.31%；股指期货主力合约IF1207合约收盘价为2454.8点，跌0.23%。两市成交变化不大，沪市成交金额452.2亿元，深市成交金额562.2亿元。盘面观察，沪市资金流入明显的行业板块有社会服务、食品饮料、生物制药，深市资金流入明显的板块有其他制造、石油化工、交通运输。同时，沪市当日资金流出显著的板块有传播文化、综合、金属矿产等，深市流出资金较为明显的行业板块有木材家具、传播文化、综合等。

　　股指经过连续调整在2200点附近获得支撑，正如我们昨日分析短期市场正在酝酿一波技术反抽，但是如果成交量不配合，反弹高度并不乐观。从这两日盘面看个股分化非常严重，昨日中小市值品种反弹明显强于权重股，两市有接近20只个股涨停，说明短期市场资金趋于活跃，但是我们也看到跌幅5%以上的个股范围也在扩大，尤其是前期表现比较好的品种出现明显补跌特征，因此我们认为在这些板块没有完成补跌之前，市场也只是暂时企稳，或者说是跌势趋缓。需要特别指出，权重股先于大盘展开调整，银行、石油石化等前期调整比较充分的低估值权重蓝筹板块近期有企稳特征，出现资金回补，但是个股的调整幅度会远大于指数。从这两日的反弹中看，市场并未有效放量，各路资金仍然保持谨慎观望，做空能量虽然得到充分释放，但是买盘并不踊跃，因此市场难以在此点位展开大规模反弹行情，很可能以窄幅震荡的方式修复技术指标。近日期指当期合约持仓量持续增加，显示多空分歧非常大，对经济见底预期不明确和以及短期市场资金面的紧张压抑了投资者的入市信心。

　　技术上看，沪指短期存在技术反弹的需要，按照缺口理论沪指短期回补第三个衰竭缺口的概率很大，该点位在2253点。后市还需重点关注量能情况，如果不能有效放量，有效站稳2250难度不小，因此我们建议如果股指反弹到该点位附近，仓重的投资者可适当降低仓位，轻仓投资者可选择前期严重超跌或者中报业绩明确增长的个股适当参与反弹，总仓位控制在四成以下。

　　二、点评

　　证监会开绿灯公积金或先行入市

　　截至2011年年底，全国住房公积金余额总计为2.1万亿元。尽管数额不小，但我国住房公积金使用效率并不高。2008年末，住房公积金使用率为72.81%，同比降低1.78个百分点。住房公积金运用率为53.54%，同比降低3.51个百分点。与基本养老保险资金入市的“高热度”相比，同样处于“贬值”漩涡的住房公积金入市争论相对“低调”很多。但媒体了解到，住房公积金入市步伐并不比基本养老金慢。

　　【点评】：通胀的长期存在使得住房公积金也有了较强的保值增值需求，其实从年初开始多部委就已经着手修订住房公积金制度，目的就是为了拓宽公积金的投资渠道，有效地抵御各类经济风险，减少不必要的损失，这样看来管理层正在不断的“怂恿”各路资金进入股市，与此同时各大机构也在整装待发，加上A股估值已经跌至历史低位，因此中长线投资者可以考虑在2200点下方分批建仓。

　　监管层暗示中国版401K即将推出

　　在基本养老保险基金入市政策迟迟未获突破之际，以企业年金为主的第二支柱补充养老发展正得到越来越多的关注。对美国股市具有巨大推动作用的美国401k计划进入了管理层的视野，中国能否出台类似的计划？这一问题自去年以来已渐渐明晰，中国基金业协会会长孙杰近日透露，中国的401k等养老计划即将推出。

　　【点评】：所谓401k计划则是由雇员、雇主共同缴费建立起来的完全基金式的养老保险制度，雇员根据自己的风险偏好选择投资组合并承担风险。这部分资金的投资计划，对于股票市场来说，无疑意味着一个丰富的“活水”来源，而近期监管层也加快对这类上线资金进入股市的布局，这对A股的资金面形成利好预期。

　　“七一”大礼包或与A股“互动”

　　在香港回归祖国15周年之际，中央政府制定一系列政策措施，加强内地与香港合作，进一步支持香港经济社会发展。这些政策措施主要涉及经贸合作、金融合作、教育交流、科技合作、旅游合作、粤港合作等六大方面。

　　【点评】：“七一大礼包”中最具含金量的还是“金融合作和粤港合作”两方面内容，其中金融合作中的进一步丰富香港人民币离岸产品，有望为香港投资者入驻内地资本市场提供便利，而粤港合作则重在加强香港与深圳之间的相互投资和金融合作，并推进珠江三角洲金融改革创新综合试验区建设，上述信息均有望为A股市场带来一批短线热点，此外两只港股ETF也有望于本周获批，届时机构投资港股的途径将会更加便利，对于A股和港股而言均有利好作用。

　　地方债风险有望实现“软着陆”

　　全国人大法律委员会副主任委员洪虎在作预算法修正案草案修改情况的汇报时指出，考虑到近些年我国地方政府债务急剧上升达10万多亿元，带来的问题和潜在的风险必须引起高度重视。因此草案二次审议稿恢复现行预算法规定，明确从严规范地方债务，规定除法律或国务院另有规定外，地方政府不得发行地方政府债券。

　　【点评】：近些年有关地方债务的弊端逐步显露出来，并迫使我国经济发展路径发生转变，甚至在特定时间段内导致还款能力遭到怀疑，由此可见我国完全放开地方自主发债的政策和机制都不成熟，所以我们认为预算法禁止地方举债当属明智之举，虽然当前地方政府仍有10万亿之多的债务数额，但从去年开始的“控债增收”模式使得地方债务与地方财政收入恢复通俗增长态势，因此地方债务风险有能力实现“软着陆”，该消息对市场而言中性偏多。

　　“基金法修订”开启行业发展新篇章

　　老鼠仓频现、内幕交易不断、诚信缺失、资产规模不断缩水，这些问题严重困扰着我国基金业的发展。6月26日提交全国人大常委会审议的证券投资基金法修订草案严格基金业监管，明确对违法违规行为的惩罚措施，同时放宽基金审批，鼓励行业创新。

　　【点评】：虽然老的“基金法”对促进证券市场的健康发展起到非常重要的作用，但是近些年随着基金规模的不断壮大，我国基金业已经发生了翻天覆地的变化，老的基金法显然已不能完全适应市场发展的新形势和监管的需要，此时有必要对证券投资基金法进行修订，而从修订的方向来看，主要瞄准了鼓励基金业创新，以及加大投资者权益的保护力度，总体而言有利于我国基金业实现长期价值投资，并为摆脱业绩束缚提供各种条件。