加息半只靴子落地 8成机构认定反弹不乐观(2)

　　2600点保卫战小胜 8成机构认定反弹不乐观

　　昨日，受海外股市全面走强影响，沪深两市跳空高开，全天整体表现为震荡向上，个股涨多跌少，市场交投活跃，上证指数收报2646.48点，已成功收复周一下跌的阴线实体并回补了周一向下的跳空缺口，市场多头氛围显著增加。

　　市场分析人士目前的走势产生了较大分歧，看空的分析师认为，虽然A股昨日走出了小幅反弹的行情，但在通胀、紧缩以及欧元区债务等等基本面未发生改的背景下，反弹的存在时间将十分短暂，未来走势也将验证股谚所说“反弹不是底，是底不反弹”；看多的分析则认为，整体上看目前市场已经处在底部，继续向下的空间不大。

　　A股呈现普涨格局

　　周二，上证指数收报2646.48点，上涨25.23点，涨幅0.96%，成交金额741.71亿元，较周一增长12.045%；深证成指收报11509.98点，上涨181.31点，涨幅1.60%，成交额493.42亿元，较上周五增长12.261%。

　　昨日，行业板块全面上涨，31类行业板块无一下跌，建材、交通工具、电器等行业涨幅居前，上涨幅度均超过2%；概念板块中涨幅超过2%的也达到11类之多，其中，水泥板块位居概念板块涨幅榜第一，涨幅高达3.89%，狮头股份（600539）早盘封死涨停，板块做多热情被激发；仅有稀土永磁一类概念板块下跌，跌幅为1.17%。截至收盘，沪深上涨个股达1825只，封涨停板个股达16只，显示市场多头能量有所恢复，下跌个股233家，A股涨跌比为9：1。

　　资金流向方面，广州万隆表示，两市昨日的总成交金额为1336.22亿元，和前一交易日相比增加133亿元，资金净流入约54亿。早盘上证指数小幅震荡，部分资金流入水泥、钢铁板块，下午资金开始进入煤炭石油、银行、房地产等板块，使得指数明显反弹。中小板、煤炭石油、化工化纤、汽车类、机械排名资金净流入前列，最终上证指数涨0.96%，收在2646.48点。从4月18日开始的下跌，目前已进入第五浪，其目标预计在2600-2580，时间将持续到6月30日左右，到那时将有较大反弹出现。由于短期的超跌也使得指数快速下跌不易出现，因此震荡下跌将是目前到月底的主要态势。可在这段时间关注超跌的成长股。连续4天的下跌使得在2610附近有小幅反弹的动力，不过反弹之后仍将跌破2610点，完成5浪5的下跌，其后一波持续2个月的反弹正式开始。

　　股指期货方面，沪深300指数和期指四合约均呈高开震荡、小幅反弹态势，截止收盘，沪深300指数上涨1.19%，主力合约IF1107上涨0.80%。瑞达期货认为，技术上期指已创出四连阴，昨日出现短线反弹，收出小阳线，上冲5日均线，日内或将持续弱势反弹，但反弹高度有限。但从中期看，仍有继续下探的需求存在。整体上看，市场谨慎情绪依旧，空头能量仍然强大，短期的技术性反弹不支持期指多头行情的到来，后市依然维持逢高做空操作，建议投资者谨慎参与。

　　外围股市全线飘红

　　海外及周边股市的走强为A股市场反弹提供了支持。尽管希腊债务问题仍然令国际市场担忧，但欧元集团主席、卢森堡首相容克向投资者们保证将找到解决希腊债务危机的解决方案，稳定了投资者的恐慌情绪，随后在道指成分股卡特彼勒和微软上涨的带动下，周一美股收高。

　　周一，道琼斯工业平均指数上涨76.02点，收于12080.38点，上涨了76.02点，涨幅0.63%；纳斯达克指数收于2629.66点，上涨 13.18点，涨幅0.50%；标准普尔500指数收于1278.35点，上涨6.86点，涨幅0.54%。K线形态上，道琼斯工业指数与标普500指数均以走出3三连阳，具体进一步上涨的技术基础。

　　欧元区官员警告称，希腊能否得到下一批救援资金拨款，将取决于该国能否通过财政紧缩政策。市场认为上述救援资金对于防止希腊违约至关重要。在欧元集团主席、卢森堡首相容克（Jean-Claude Juncker）发表了安抚市场情绪的讲话，容克向投资者们保证，将找到解决希腊债务危机的解决方案。容克表示，他认为在欧洲债务危机当中，意大利处境并不危险。容克周一在卢森堡对记者表示，在任何拯救希腊的第二轮计划当中，相应的投资者都必须参与其中，但不知道他们“是否乐意”，不过，随后欧元汇率与美国市场出现了同步上扬。

　　欧洲方面，21日欧洲股市主要股指早盘均温和走高，因亚洲股市与隔夜美国股市的涨势抵消了部分投资者的希腊问题担忧。走势显著的个股中，德国软件公司Software AG涨3.4%，得益于瑞银集团（UBS）调高该公司股票评级自“中性”至“买入”。而英国啤酒商SABMiller跌2.7%，该公司向澳大利亚同业 Fosters Group发出一项价值100亿美元左右的并购要约。

　　至本文截稿时，三大股票依然飘红，英国富时100指数最新报5741.34点，涨47.95点，涨幅0.84%；法国CAC指数最新报3844.47点，涨44.81点，涨幅1.18%；德国DAX指数最新报7209.99点，涨59.78点，涨幅0.84%.

　　亚太方面，主要股市收盘普遍走高，大部分涨幅超过1%。日经225指数收上涨106点，涨幅0.1%，收报9460点；韩国汉城指数涨1.41%，收报 2048.17点；澳大利亚普通股指数收报4563.2点，涨幅为1.12%；新加坡海峡指数上涨1.32%，收报3053.51点；我国的台湾加权指数和香港恒生指数也分别上涨了0.78%和1.16%。

　　反弹并不意味底部已到

　　继前日创出地量后，周二A股市场结束四连阴走势，沪指涨幅接近1%。市场人士分析认为，昨日反弹是因前日创出地量提升了投资者对短线技术反弹的期待，同时在外围股市向好的刺激下，A股市场个股普涨，两市成交同比微幅放大，但资金入市并不积极。因此，现在还不能确定已到底部。

　　首先，虽然短线或可维持数日反弹，但在政策紧缩及经济增速放缓的背景下，股指反弹力度并不充足。广发证券（000776）认为，在四连阴后股指终于出现温和反弹走势，央行提高存款准备金率打破了市场对货币政策放宽的预期，股指四连阴中产生两个向下跳空缺口，缺口的形成不仅意味着短线的极度看空，也意味着短线反弹力量的增强，地产股在机构的看好声中率先连续反弹，基金连续减仓后资金充足，但股指反弹力度并不充足。

　　其次，近期长江中下游地区经历了连月的大旱后，又出现旱涝急转，或使通胀形势更加严峻。6月17日的强降雨给浙江、安徽、江苏、江西、贵州、广西、湖南等地区造成汛情和洪涝灾害。相关研究人员认为，洪涝灾害对农产品（000061）的危害小于旱灾，但水稻种植将受到一定的影响。从去年底以来的极端天气已经对长江中下游地区水稻、菜籽、棉花、小麦等农作物以及淡水养殖业造成了严重影响，目前来看减产已成定局。农产品产量下降或使通胀形势更加严峻。分析人士认为，宏观经济的走势与政策导向对于当前A股市场的运行节奏影响较大，在宏观政策面没有得到明显改善的情况下，市场持续弱势震荡的格局仍不会改变。

　　再次，加息预期一直是制约市场的主要因素。6月20日银行间市场回购定盘利率再次全线大涨，隔夜利率攀升近300个基点至接近7%。资金面持续收紧，但由于周末央行并未加息，这表明央行目前在通胀和经济两方面面临权衡，货币政策工具开始趋谨慎。市场人士预计在两难之间宏观政策也不会过激，但在政策没有明朗之前，对A股市场依然要持谨慎态度。

　　由此，分析人士指出，虽然股指在四连阴之后出现反弹，成交量较前两个交易日有所放大，但目前沪指上方即面临各条短期均线的压制，反弹能否延续还需观察上方均线的压力以及资金面的配合情况。

　　下跌中可逐步加仓

　　展望后市，从本报跟踪的30家机构观点来看，25家机构认为本次反弹高度有限，占比超过30%。

　　其中，中信证券（600030）对市场的判断开始逐步转向积极，这是自4月份以来持续对市场保持谨慎至今的首次转变。尽管市场仍然充斥着对于短期或者长期经济发展的悲观情绪，但表示前期判断市场底部的诸多信号中已有部分开始好转，建议目前时点可能是操作上转向积极的较好时机，可以利用市场悲观情绪在下跌中加仓。

　　尽管短期经济走势尚未见底，但积极财政政策已有加快推动迹象。中信证券认为，资金困境是经济结构调整中涉及到的保障房建设、水利建设、新兴产业投资等领域中的最大不确定性之一，在继续维持信贷监管力度的基础上，其他融资渠道正在拓宽。预计后期相关部委、地方政府及企业都会加快融资体制的改革，推出更多举措来支持保障房、水利、新兴产业、中小企业等领域的发展，积极的财政政策有利于对冲经济下滑压力，预计三季度中期将是年内经济增长的低点。

　　海外资产周期调整加速，有利于缓解国内输入型通胀压力。中信证券报告指出，6月以来WTI原油从100美元滑落至93美元，短期内重新向上突破100的概率较小，主要金属商品包括铜、铝、锌、铅、锡都呈调整态势。未来压制国际商品的不确定性仍然较多，包括欧债进入三季度后将出现到期高峰，考验各国处理能力；美国QE2推出后是否继续实施定量宽松政策的不确定性较大，其经济复苏的进程有往复；新兴市场的紧缩性政策效果显现，IMF下调全球经济增长预期等。尽管大宗商品的调整短期内会对市场形成一定的影响，但中期来看有利于缓解国内的输入性通胀压力。

　　中信证券同时认为，市场下行空间较小，可逐步加仓。目前沪深300的 2011/2012年动态估值都处在历史较低水平。市场从4月份至今的调整已经逐步反映了悲观预期，继续下行的空间有限。建议投资者目前可关注与积极财政政策直接刺激相关的房地产（保障房）、建筑（水利）行业；早周期性质、增速预计在三季度有所恢复的行业—可选择消费行业，如汽车、电子等；以及中报业绩确定性较高的银行、保险、水泥行业。（证券日报 赵子强 孙华）