三聚环保：行业空间大 毛利率高

　　公司是国内领先的能源净化企业，在高端脱硫剂以及催化剂等领域具有较强的竞争优势 。随着生产规模不断扩大、产品品种不断完善，公司产品毛利率在行业内一直较高，保持在40%左右。

　　环境污染的日趋严重为能源净化行业提供了巨大的市场空间。环保部 “十二五 ”规划规定2010到2015年，我国硫减排任务为218万吨，其中50%以上是前端脱硫的目标市场，假设其中10%采用硫容40%的精脱硫剂脱除，脱硫剂需求增量在每年4万吨以上，市场十分广阔。未来5年市场复合增长率将达20%以上，龙头企业将获得远超行业平均的增速。

　　从能源净化剂生产商到净化服务提供商的华丽转型。除了集装箱项目可极大降低现行天然气净化成本外，公司通过与煤化工企业的深度合作，使公司能源净化技术和产品在煤化工装置的设计、建设和运营过程中得以系统应用，满足用户装置提高经济效益和日益提升的节能环保标准的要求，同时取得了较好的经济效益和社会效益，公司未来市场空间较大。

　　随着公司改造项目的盈利状况不断体现，今后节能减排改造服务领域的业务会得到更大的关注，此外，国家对节能减排扶持力度不断加大，公司将明显获益。预计公司2012-2014年全面摊薄EPS为0.39、0.60和0.90元，给予“强烈推荐”评级。

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