比亚迪公司持续失血 巴菲特看淡前景

比亚迪(01211.HK)与“股神”巴菲特(巴菲特是比亚迪的第二大股东，持股量约10%)再度发生交集，只不过，这一次比亚迪没有得到巴菲特的赞赏，而是被看淡。

2012年5月5日，巴菲特执掌的伯克希尔·哈撒韦公司召开股东大会，会议期间，巴菲特的“黄金搭档”、伯克希尔·哈撒韦公司副主席芒格，用“非常有限”来形容比亚迪汽车产品在美国的前景。而在一年前(2011年)的股东大会上，芒格还在力挺比亚迪。

投资伙伴的口风转变往往意味着某种变化。这位曾盛赞比亚迪董事长王传福“像当代爱迪生”的美国投资家，如今建议比亚迪要“踏踏实实地做好产品”。究竟是什么导致了投资者对比亚迪态度的转变？

信心减弱

持续出现的利润下滑局面，让比亚迪大股东“股神”巴菲特的公司负责人大感失望。

“比亚迪进入美国的第一个重要举动，可能是从涉足加利福尼亚的汽车租赁业务开始。”芒格在一名股东询问美国国内电力驱动车辆的需求增长是否会帮助比亚迪产品推广到美国市场的问题时如是说。

而在被问及对比亚迪汽车未来在美国的市场前景的看法时，芒格的回答简单明了：“非常有限”。

芒格的这种预测不无道理。实际上，比亚迪自2008年就开始部署进军美国市场，原计划在2010年下半年在美国市场正式推出E6纯电动车，但这一计划一再推迟。

比亚迪随后又规划从今年第一季度开始首先在美国市场推出E6电动车，之后引入S6DM车型，最后是电动巴士。然而，截至4月初，比亚迪才确定将在赫兹公司(世界知名汽车租赁公司)的帮助下进入美国租赁市场。

当然，令芒格做出对比亚迪“不看好”表态的原因并不止于此。比亚迪在今年一季度的表现无疑也会成为芒格的重要参考坐标。

据比亚迪日前发布的今年一季度财报显示，截止到2012年3月31日，比亚迪在今年前3个月共实现净利润2700万元人民币，远低于上年同期的2.667亿元人民币，第一季度净利润较去年同期下滑达90%。

尽管芒格仍旧建议比亚迪“不要在乎短期内的股价波动”，但其对比亚迪当下的表现似乎有些失望。在股东大会上，芒格开始改变原来“鼓吹”的口风，甚至开始建议比亚迪“要一心一意全力做好自己的产品”。

业绩减收

一季度利润出现90%下滑幅度的比亚迪，如果扣除节能补贴、汽车研究补助等相关政府补贴，其整体利润将出现亏损。

对于第一季度净利润大幅缩水的情况，比亚迪内部人士对此似乎并不觉得十分严重。“按照市场惯例，一季度本身也是国内车市的淡季，比亚迪汽车在一季度的业绩下滑情况还算正常。”比亚迪公关部一位人士在接受《中国经营报》记者采访时表示。

该人士的表态看似合理，但实际上，比亚迪汽车业务的销量表现还是要远远差于国内车市的整体表现。据中国汽车工业协会的统计数据显示，2012年一季度，国内汽车整体销量为 479.27 万辆，同比下降约为 3.40%，乘用车销量同比下降 1.25%，而比亚迪在一季度的销量则下滑了8.01%。

当然，传统整车业务的下滑并不是导致此次比亚迪利润大幅缩水的全部原因。比亚迪公告中对一季度公司业绩不佳表现的解释是，公司在手机部件及组装业务方面，主要客户市场份额下滑给公司带来一定影响，使得手机部件及组装业务收入有所下降；其他镍电池业务和太阳能电池产品业务也出现销量下滑；在汽车板块，购车奖励措施的退出导致销量下降，并引发利润下滑。比亚迪董事长王传福在业绩说明会上表示，目前太阳能产品售价是去年同期的一半，预计今年上半年消化库存的太阳能原材料后，7月份太阳能业务将会得到改善，不再成为公司负担。

“相比于太阳能产品等业务的‘短期困境’而言，比亚迪在汽车业务领域的持续失血才是大家最为关注的。”汽车业知名分析师贾新光表示。据记者了解，在今年一季度比亚迪实现净利润2700万元人民币、净利润较去年同期下滑90%的背景下，比亚迪的汽车业务仍处于亏损状态，同时，如果扣除节能补贴、汽车研究补助等相关政府补贴，比亚迪一季度的整体利润也将出现亏损。

实际上，这已经不是比亚迪第一次出现销量和业绩的双重下滑——2011年，比亚迪销量为44.85万辆，低于2010年52万辆的销售业绩，受此影响，比亚迪2011年的净利润同比下滑幅度达45%。

“今年一季度，比亚迪的总体营业收入是增长的(117亿元，同比增长0.2%)，但净利润却出现下滑，比亚迪一季度的业绩表现实际上呈现出的是一种‘逆向亏损’的态势。”东北证券一位汽车分析师认为，这也意味着，比亚迪在短期内很难实现业绩的改观。

纠错悬疑

在今年第一季度利润大幅缩水的情况下，比亚迪方面始终未就是否会改变投资结构而做出任何表态。

实际上，在2010年的“退网门”及刚刚过去的裁员风波之后，如何规避下一场危机是比亚迪一直在思索的问题。一方面在传统汽油车业务上寻找新的业绩增长点，一方面依托电动车抢占新能源上的先机，比亚迪一直在努力实现自我救赎。

“不能否认，和合资企业相比，比亚迪的确存在一些问题。”王传福此前表示，比亚迪准备用3年时间(2010年～2012年)来进行调整。

据记者此前了解到的信息，王传福所说的“调整”，具体为在传统汽油车业务上通过重新调整产品策略并将重点产品线转移至更高档的车型，以寻找新的业绩增长点；同时，比亚迪还将依托新能源车业务扭转利润下滑局面。王传福还向外界表示，几年内将不会再扩张汽车产能，但可能会提升电池等新能源车项目的产能。

在刚刚过去的北京国际车展上，比亚迪展示了其三项最新技术，涵盖了传统汽车、新能源汽车。不过，在眼下来看，王传福的反思并没有迅速给比亚迪的市场表现带来转变，危机似乎仍然存在。至少在一季度来看，比亚迪汽车业务仍旧没有好转的迹象，这也给王传福此前确定的“在2012年第二季度前扭转传统汽车销量下滑局面”的目标蒙上了一层阴影。

同时，在新能源车车业务上，2011年比亚迪新能源汽车F3DM、E6和K9销量共计1200余辆，占总销量比仅为0.3%，仍处于投入期的新能源业务在短期内难以获得较大的收益，也使比亚迪的整体业绩表现大打折扣。

此前，有业内专家建议比亚迪应该改变一下投资结构，压缩在新能源车方面的投入，但目前，在今年第一季度利润大幅缩水的情况下，比亚迪方面始终未就是否会改变投资结构而做出任何表态。

摆在王传福面前的难题是，当下比亚迪传统汽车业务迟迟未能实现扭亏为盈，而比亚迪一直追捧的新能源车业务短期内又难以实现营收改观。显然，接下来如何在短期盈利能力强的传统汽车业务与盈利前景不明的新能源车业务之间寻找到一个平衡点，将持续考验王传福的“纠错”能力。

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