医疗保健行业：政策或有修正 守候行业成长

　　开始回归基本面，守候成长

　　3月，医药板块随着大盘一起下跌，跌幅在所有板块中相对较少。市场情绪开始回归基本面，年报或一季度业绩靓丽、有基本面支撑的个股表现良好，比较抗跌。我们认为医药板块估值重心下移已经包含了增速放缓的预期，未来医药行业的政策会有一些修正，积极的因素正在出现，行业成长的逻辑不变，基本面稳健的低估值公司已经进入价值区间。

　　重点公司一季报业绩前瞻

　　增长50%以上：舒泰神、昆明制药、红日药业、尔康制药、华海药业（仅考虑主业），增长30%-50%：马应龙、海翔药业、羚锐制药、爱尔眼科、恩华药业、天士力、片仔癀、华兰生物、双鹭药业增长20%-30%：人福医药、同仁堂、武汉健民、亚宝药业、智飞生物增长0-20%：华润三九、信立泰、九州通?“两会”医药观点专题——政策或有修正

　　“两会”中，医药界的代表委员对过去三年一些矫枉过正的政策取向提出了建议和批评，未来政策的制定可能会有一些修正。国家会继续加大对医疗保障领域的投入，现有医保体系基本实现了人群的全覆盖，并不意味着医疗行业增量的消失，反而标志着全民医疗消费时代的开始，潜在医疗消费需求和消费升级将成为推动医药行业前行的主要动力。请参考本报告中对“两会”医药观点专题中的详细梳理和分析。

　　本月推荐组合

　　我们的三月投资组合跑赢行业指数1.9个百分点，四月组合依然遵循之前的行业投资逻辑，选取能够穿越政策周期的细分行业。重点推荐血液制品、麻醉药和特色原料药出口等子行业，对应投资标的为华兰生物、人福医药、海翔药业；建议积极关注有外延式扩张预期的武汉健民和业绩有望反转的羚锐制药；新增受益于辅料行业整合的尔康制药。