双星探底显露四大积极信号 小牛市有望延续

　　双星探底显露四大积极信号

　　受隔夜美股调整影响，沪深两市股指跳空低开，随后股指稍作反弹，一路震荡下行，午后在半年线获得支撑反弹。最终，上证指数微跌2.43点，报收2375.77点，日k线收出一根缩量十字星。至此，市场在半年线上方呈现两颗阴十字星。

　　分析人士指出，市场在半年线上方收出并排双阴星，多空双方持续胶着，难分胜负。成交量继续维持缩量格局，昨日沪市仅769亿元，不足以支持大盘强势上攻，也不足以支持股指加速杀跌，短期市场主要以时间换空间，等待外力打破当前势均力敌的平衡格局。

　　三大因素制约市场信心

　　首先，基本面和政策面相对平淡，经济增速放缓受关注。随着“两会 ”的结束，相关的利好预期也基本释放和兑现，市场关注的焦点也逐步回归到宏观政策、国内经济的层面。

　　汇丰昨日公布PMI数据称，3月汇丰中国制造业采购经理人指数预览值48.1，为4个月以来最低，前值为49.6。汇丰称，3月PMI显示，制造业新订单表现疲弱，产出指数重返下降区间。该消息直接对短期市场带来冲击，该指数直接说明当前经济的不稳定，加大了市场对于未来经济的担忧。

　　但也有观点认为，二季度的季节性环比增长基本确定。1-2月天气异常偏冷降低了开工率，经济增速相对较低，随着气候转暖，生产积极性将很快回升。天气因素降低了一季度的同比增速，可能会使经济同比增速见底的时间提前。目前市场对于经济在二季度同比见底的预期较为一致，如果见底时间提前，无疑有利于市场的后续发展。

　　其次，大盘在最近两个交易出现了宽幅震荡，消息面上的反复变动是一个重大的影响因素。从国务院批准社保基金运营广东千亿养老基金来看，先是被市场误读为投入股市，为股市输入新鲜血液，提震市场信心。而后，社保基金后来对资金用途进行解释，称该项资金将主要投资于国债、银行存款、企业债、金融债等有固定收益的产品，委托人可获得不低于同期银行定期存款利息的收益。

　　由此，有关养老基金委托运营，与市场此前解读预期形成鲜明落差，也给投资氛围造成心理落差，对短线市场的反弹构成负面影响。

　　另外，权重股疲弱，中小盘股调整，市场热点难以维系。近期各大指数连续收小阴，阴跌绵绵，显示目前市场疲态尽显，在基本面和政策面无重大亮点之际，虽然蓝筹板块具有低估值优势，但是这种低估值最多只是封杀下跌空间，对于驱动指数上行的能量终究有限。中小盘股经过前期超跌反弹后，在蓝筹股持续低迷情况下，资金对其也开始变得谨慎，中小板 、创业板个股近期随大盘走弱。因此，大盘在构筑箱体震荡的过程当中，仍需要热点的不断聚集以及市场利好消息的持续发酵。

　　盘面显露四大积极信号

　　昨日市场再次延续了前几日早盘跳水，午盘拉回的走势，整体上依然处于震荡之中，但从整体上看市场并没有出现多大的调整。

　　宁波海顺认为，这样的走势既说明了市场上有压力下有支撑，也间接暗示出主力的震荡洗盘的本质，昨日市场依然在2350点之上，那也说明大盘整体的趋势并没有根本改变，虽然短线市场形态不是很好，但是出现了几点比较可喜的现象：

　　第一，成交量的再次萎缩，沪深两市不到800亿元的成交水平说明了空方杀跌意愿已经明显降低，市场处于明显的转折阶段。

　　第二，银行板块最近一直压制着大盘，其走势比较弱势，但是中信银行昨日盘中一度放量飙升，最大涨幅超过6%，最终逆势上涨2.49%。该股的示范作用已经出现了明显的下跌抵抗，后期的反弹值得期待。

　　第三，同时还有技术指标上的提示，多个分时的MACD同时出现了背离，暗示反弹的欲望在增强。从小级别的波形来看，当前已经处于明显的小C5浪之中，也就是调整的最后一浪。因此有理由相信当前的调整已经进入了最后的阶段，后期市场将出现大级别的反弹出现。

　　第四，3月14日的大阴线之后沪指连续6个交易日缩量整理，深成指死守10000点的整数关口，显示出市场对继续下跌仍十分抵触。值得关注的是，本轮行情中提前见底的银行、保险等均已深幅回调到位，市场做多的动能正在积聚。沪指下方2350点汇集了20周线和60日线等中期重要支撑位，短期内市场或将变盘打破盘局。

　　恒泰证券认为，对于短期行情，大盘目前具备超跌反弹的基础。一方面权重股，如银行、保险已经调整充分，而且进入超卖区间，超跌反弹随时发生。另一方面，大盘成交量也已经逐渐萎缩，显示做空能量也逐步衰竭。若成交量进一步萎缩，则大盘出现超跌反弹的概率大增。

　　国泰君安：小牛市有望延续

　　国泰君安证券昨日发布二季度A股市场投资策略，认为中国经济在去年四季度已经度过了最艰难的时刻，伴随着PPI回落所引导的存货周期调整已经结束。另一方面，2100点将成为A股市场本轮小牛市的转折拐点。

　　国泰君安认为，如果经济能够按照政策所指明的方向演绎，譬如典型的M2增速保持14%、GDP增长由此前的保8%降为保7.5%，那么证券市场转折意义典型的驱动因素应该在于流动性所代表估值压抑和利润增长快速回落的结束。2011年四季度，A股市场已经经历过估值和盈利的戴维斯双杀，而在通胀明确拐点之后，流通性宽松的格局逐步呈现。可见，一季度A股的反弹除了显而易见的流动性改善之外，还有PMI回稳所代表的利润增长回到正常途径。

　　国泰君安认为，留给二季度的问题则在于流动性宽松和利润增长的向上弹性。历史上来看，在尚未出现流动性陷阱的背景中，企业利润增长和流动性之间本身存在着极强的互动关联性，2009年和2010年中的经济反弹都有着信贷不可或缺的作用，但是从最后的效果来看，2009年天量信贷A股冲到了3400点，2010年在基建投资、房地产投资旺盛背景下的流动性再宽松并且叠加美国的QE2，市场也只不过回到了3200点，并且在随后的经济调整中创出2009年以来的新低。

　　国泰君安表示，当经济的状况到了又一次的流动性和增长之间的取舍时，14%的M2控制目标和7.5%的GDP目标增长无疑将为A股市场带来底气，压缩空间赋予市场操作时间的氛围是“小牛市”特质。尽管在二季度，市场可能不会看到信贷的大规模投放，但是与“无厘头”的流动性释放相比，应该可以期待美国经济复苏对冲欧债危机、部分基建投资对冲房地产投资以及内生性的消费刚性，三点复苏所引导的二季度市场趋势虽不如一季度的迅猛和普遍，却仍存在风起再扬帆的机遇。

　　国泰君安认为，从经济现有的恢复状况来说，实体经济仍然没有体现出较强的扩张能力，而中游庞大的产能也将限制产业之间的轮动效应，与上游资源纯粹期待流动性的再度宽松相比，二季度行业配置的弹性选择更强调虚拟经济端的券商行业，而复苏之风目前而言可能更集中于美国经济恢复、部分基建项目重启以及消费的稳定性，看好电子、轻工制造、医药、地产以及水利、核电的主题投资机会。