挂羊头卖狗肉 超高收益理财产品看上去很美

“预期年化收益率最高达50%”，你没看错，这是某银行最近推出的一款一年期结构性理财产品。今年以来，理财产品发行日趋火爆，随着结构性理财产品的回归，预期收益率也在节节攀升。事实上，对于如此超高预期收益的理财产品，很多投资者并不陌生，2007年，不少外资银行发行的QDII理财产品，预期收益率也异常的高，不过最终大多以亏损收场，不少投资者至今心有余悸。一度消失的超高预期收益率理财产品卷土重来，它还靠谱吗？

超高预期收益实现概率很低

根据产品说明书，这款澳元理财产品挂钩国美电器股票，期限为12个月，投资起点金额为1万澳元，按照目前的汇率，大约相当于人民币7万多元。

在产品设计中，把观察期内几乎所有交易日都设为观察日，如果到期后国美电器股价相比初始定价日4月27日出现下跌，那么投资者只能获得本金和0.1%的收益。如果到期国美电器的股价达到或超出初始定价日的50%，那么客户将在到期日获得本金及8%的收益。

国美电器股票的第三种波动区间，将直接关乎该产品的收益，即该股票一年后要上涨但涨幅不能达到50%，根据股价的涨幅不同，理财产品可获得0.1%-50%之间的收益率。要想获得接近最高预期收益率50%，显然不那么简单，按照4月27日国美电器收盘价2.770港币计算，一年后股价刚好收于4.154港币，这个概率明显很低。

理财专家表示，对于投资者来说，一年后该产品获得接近50%收益率的可能性虽然极小，但该产品设计把观察期内几乎所有交易日都设为观察日，这相比其他同类产品只设定几个观察日，显得不那么苛刻。而在股价最终下跌的情况下，投资者可获得最低0.1%的收益，对于一年期的澳元理财产品来说，这个收益率无疑是很低的。

不少产品挂羊头卖狗肉

事实上，一款结构性理财产品的收益不能光看其挂钩标的的表现，还要看产品的设计，最明显的例子就是挂钩黄金的结构性理财产品。在这一轮黄金大牛市中，无论是买实物金条还是纸黄金，投资者都赚到大钱，但挂钩黄金标的的结构性理财产品多数不给力。

2010年国际金价涨幅超过30%，而根据普益财富统计，当年到期的挂钩黄金银行理财产品中，收益率大多低于5%，很多无法实现预期收益率，仅获活期收益甚至零收益。

普益财富银行理财产品研究员方瑞说，一般来说，挂钩黄金的结构性产品设计大致如下：先是以较大额资金购买固定收益类产品，再以少量资金购买挂钩黄金指标的相关衍生工具，多数是黄金期货。最终决定产品能不能达到预期收益率的因素在后者。为了保证该产品能完全保本，银行用少量资金购买用于对冲的衍生产品，这样风险完全可控。只是，这样的理财产品实际上是挂羊头卖狗肉。

理财产品应以稳健为主

近期国内某股份制银行发行的一款挂钩三只A股股票的结构型产品引起业界注意，该产品虽然提供预期8%的保本浮动收益，但它是一种多期、累积收益，前一期收益影响后一期收益的复杂结构衍生品。这种看似无风险的理财产品被华尔街称为“滚雪球”产品，因为收益计算原理太过复杂，早就被美国监管机构叫停。

分析人士认为，相比期货、股票等风险较高的投资市场，客户购买理财产品主要还是看中其相对较低的风险。如果银行在研发结构性产品时，只注重以预期收益率吸引人，而故意降低到期实现收益率可能性，或在销售中有意“过滤”其中风险，就可能存在欺诈成分，至少也是信息披露不到位。（陈家林）