航空运输 防御特色逢低布局

　　A股市场随着年报的结束，实际上行业冷暖已较为明朗。从深沪A股上市公司行业方面因素分析，航空运输板块总体呈现了较好的业绩增长，比如中国国航（601111）年报显示2010年净利润同比增长142.73%，南方航空（600029）净利润同比增长1423.62%；海南航空（600221） 净利润 同比增长达到800.56%等。从航空运输板块总体年度业绩报告来看，业绩增长成为目前上市公司所有行业较为明显。在航空运输类股票业绩增长的同时，我们研究认为两因素对于航空运输板块而业构成中期向好因素支撑，其在目前A股不确定性因素较多的情况下，作为防御品种，可考虑逢低布局。

　　行业发展具有潜力

　　近日， 中国民航信息网络股份有限公司发布信息显示：中国民航旅客计算机服务系统单日销售旅客量突破100万，位居世界第四位。同时，根据中国民用航空局的预测，预计今年中国民航旅客出行将突破3亿人次。日前中航信高层分析认为:按照目前每年14%-15%的增幅，估计到2015年国内客运量将达5亿人次。根据民航强国发展战略目标，预计到2020年，中国民航旅客量将突破7亿人次。目前，中航信系统规模及销售量已位居亚太第一。受益中国市场快速回暖影响，亚太地区已经超过北美成为全球最大民航市场。对此，国际航协相关负责人表示，未来中国乃至亚太民航市场依旧充满巨大潜力。美国每人年均座位量为3个，而中国的人口达 13亿，其人均座位量仅为0.3个。从中国经济发展与居民收入水平不断提升、旅游商务等航空需求增加，可以说航空运输行业的发展在中国及至世界市场仍将呈现较好的发展空间，对于目前A股市场为数不多的优质航空公司而言，可以说提供了较好的发展机遇，行业增长潜力预期可谓较为广阔。

　　受益人民币升值

　　从目前情况来看，人民币升值步伐仍在继续，研究认为人民币升值将使航空业受益明显， 人民币升值最直接的汇兑收益增加、升值将利于出境旅游人数的增长，进而带动国际航线业务的拓展、人民币升值将减少航空公司以美元计算的成本支出 ， 如航油成本、维修成本、经营性租赁费及新购飞机的折旧成本等将直接利多于航空业。从目前人民币升值预期来看，仍然存在继续上升可能。从世界经济体政策来看， 美联储联邦公开市场委员27日宣布，维持联储基金基准利率在零至0.25%区间不变，同时，美联储将继续执行价值6000亿美元的第二轮量化宽松货币政策。这表明美元贬值的步伐仍将继续，而对于新兴经济体而言则存在币值的继续升值。因此研究认为，由于世界第一经济体的美国仍然采取量化宽松政策，预计对人民币兑美元升值仍存在继续上升可能，在这种预期升值背景下，对于航空业而言将的构成利多因素的支撑，因此阶段性投资品种选择上，航空运输业不失为预期性较好的品种策略选择。

　　总体而言，我们认为航空运输业优良的年报背景下，其面临行业增长空间较大与人民币值预期明显两因素的支撑，关注业绩优良、估值优势明显同时又注重股东回报、基金仓位较重的优质品种从基本面因素构成策略品种的选择要因，比如中国国航，2010年每股收益为1.05元，目前静态市盈率为11倍左右，年报显示有134家基金持有，其价值品牌与未来发展潜力较好，因此在上述因素原则的配置要件下，在市场波动过程中，结合市场量、价、时、空因素的变化，进行逢低布局，不失为目前A股市场稳健投资者的品种策略选择。

　　机构来源：九鼎德盛