江淮汽车：一季度喜迎开门红时下估值优势明显

　结论：

　　总之,我们维持之前报告《业绩大增符合预期,增发扩产喜迎未来》中对公司的判断,2011年公司主要投资看点:.MPV、SUV及轻卡业务受政策影响小,销量火爆;.轿车业务有望扭亏为盈;.出口业务有声有色,预计全年出口超5万辆;.新能源汽车业务领跑自主品牌:预计2011年公司的同悦纯电动车及和悦插电混合动力车将获得至少2500辆的订单。

　　另外,从3月末至今,公司股价已随着汽车股整体估值回落下调了约25%,目前公司股价仅12元左右,对应PE为9倍,远低于汽车整车制造行业平均13倍的PE,具备了估值优势。我们预测公司11-13年EPS分别为1.3元、1.9元和2.5元，当前股价对应10-12年PE分别为9.2倍、6.3倍和4.7倍。我们保守给江淮汽车2011年动态PE为15倍的话,公司未来8个月的目标价为20元,目前公司股价为12元左右,还有至少50%的上涨空间,我们维持之前的“强烈推荐”评级。

　　风险提示.政策风险：2011年汽车购置税优惠、汽车下乡、以旧换新补贴等政策取消，北京等地又出台限制新车购置的政策等，都对汽车销售产生一定影响。.市场风险：市场竞争进一步加剧，产品盈利水平不高。