管理层出利好组合拳 持续反弹概率多大？

　　老法师看盘：管理层出利好组合拳

　　昨天我说的那位朋友，差点就在大盘跌破2319点时崩溃。但我也安慰了他：大不了跌破2319嘛，只要管理层再给我们一点诚意，行情就会回来的。结果，昨天终于在跌至2318点后展开反弹，沪指一涨就是70多点，我那朋友缓过气来了。

　　最近的行情的确令很多人快被逼疯，周一汇金公司出手救市，周二大盘却高开低走，收盘还创新低，早盘进场被套的人郁闷之极。于是，当晚只得观看国足冲击世界杯，谁知又是气得想砸电视机。而昨天早上沪指一度再跌26点，跌破去年低点2319点，看多者更加郁闷。然而更让人崩溃的还在后面：在忍痛割肉出局后，大反弹来临了……

　　或许就在大家都快要被逼疯时，行情终于“飞越疯人院”了。从昨日盘面来看，有几个特点值得注意：首先，券商股、保险股领涨，对市场人气起到明显推动作用；其次，水泥、机械板块等周期性行业的跟涨，坚定了市场做多信心；第三，成交量继续放大，周二沪市成交金额为628亿元，昨日成交844亿元，比去年2319点反弹起步时显得更活跃。从上述几点来看，可以预见本轮反弹行情或已初步确立。

　　当然，更重要的一点还是我昨天所说的，“说不定还有利好组合拳”。昨日晚间，组合拳真的打出来了，国务院常务会议研究确定支持小型和微型企业发展的金融、财税政策措施。其政策措施包括，加大对小型微型企业的信贷支持；切实降低企业融资的实际成本以及提高小微企业增值税和营业税起征点等等。

　　本周，短短几天时间，从汇金增持再到扶持小微企业，应该说利好组合拳正在一步步升级。伴随着管理层逐渐向大家表达诚意，反弹行情终于也将帮助大家实现“飞越疯人院”的预期。这会不会是新一轮的经济刺激拉开序幕？让我们拭目以待。

　　A股再现“一阳指” 持续反弹概率几何

　　先是伴随利好消息的高开低走，后是再创新低后的翻身向上，并创出年内的最大单日涨幅，对于多数投资者来说，A股市场最近两个交易日的走势颇有点“乱拳打死老师傅”的意味。从沪综指日K线图上我们可以看到，8 月25日、9月21日都曾出现过“一阳指”走势，当日涨幅分别为2.92%和2.66%，可随后的走势令投资者大失所望，持续的抵抗下跌成为主要趋势。昨日沪综指3.04%的涨幅丝毫不逊于前两次大涨，并且在K线图上再次留下了“一阳指”，那么这两个月内的第三根“一阳指”会否改变以往的“一日游”表现呢？

　　“意外”之后接着“意外”

　　用“意外”来形容本周二和周三A股市场的走势显然非常贴切。本周二，在汇金增持、外围股市造好等利多信息的刺激下，沪深股市大幅高开，但此后却持续震荡滑落，沪综指盘中更一度下跌20点。利好现身，股市却过度疲弱，此是“意外”之一。本周三，由于前一个交易日市场尽显低迷，投资者情绪一片悲观，但大盘在跌破2319点前期低点后却突然翻身向上，而且一涨就是70点，沪综指以3.04%的涨幅，创出年内的最大单日涨幅，市场在一片阴云之下却乍现春光且涨幅惊人，此为“意外”之二。

　　连续两个交易日迥然不同的走势，特别是昨日的一根大阳线，一时间让不少投资者乱了方寸，究竟10月A股将朝哪个方向运行呢？一方面，将昨日市场的大涨认为是抵抗性反弹，显然说不过去。毕竟，70余点的放量上涨后，K线图上已经形成了“阳包阴”的典型进攻形态，加之股价确实处于相对低位，市场借此由弱转强并非没有可能。但另一方面，对低迷已久的股市来说，短期的放量反弹似乎难以形成有效的做多信号。8月份以来，除去本周三，沪市大盘也曾经在8月25日和9 月21日出现过放量阳线，但在此之后的走势，均只是重复“一日游”的行情，并没有改变市场下行的趋势。

　　反弹级别或高于前期

　　其实，一切“意外”与“疑问”的产生，都源于当前市场的运行逻辑并不是十分清晰，而这恰恰是判断10月市场运行的关键所在。

　　首先，如果市场反弹仅仅是基于超跌这么一个理由，那么在热点品种上，资金将明显倾向于地产、银行、汽车等处于“估值洼地”的品种。在反弹空间上，则恐怕很难有大作为，毕竟，随着未来股价的进一步上涨，当蓝筹股估值修复告一段落后，2600点上方沉重的套牢盘将令资金望而却步。

　　其次，如果上涨是由于投资者对宏观基本面的预期发生了积极转变，昨日的反弹就可能演变成一次幅度较大的中级反弹。但在宏观经济增速继续下行的现阶段，这显然需要政策面的适时配合。因此，观察政策面近期是否存在积极转变，就将成为投资者研判行情的重中之重。

　　货币政策层面，无论是银行间同业拆借回购市场，还是债券市场，都显示出了利率下行的迹象，加之印尼央行日前宣布降息，不禁令投资者产生了货币政策或已开始“明紧暗松”的预期。但是这种积极预期能否兑现，还需要视通胀压力而定，因此货币政策走向的关键应该在于物价。财政政策层面，在经过2008-2009 年的四万亿刺激后，未来继续推出全面财政刺激政策的可能性并不是很大，更可能是出台相关局部政策。由此看，相对于货币政策的变动，财政政策或难以给股市带来系统性的上行动力。

　　目前来看，政策的下一步动向仍然很不明朗，因而投资者更为现实的选择是，将昨日以及此后可能出现的反弹暂时当做超跌反弹来对待。这也意味着，在政策面积极信号没有出现前，对反弹的空间和时间仍应适度谨慎。

　　但相对乐观的是，本次市场反弹的级别可能会高于8月底和9月底的“一日游”行情。原因一是在于当前市场的估值已经比此前有了进一步的降低，因而即便是超跌反弹，其力度也理应更强劲；二是由于相对于8月底和9月底，外围股市渐趋稳定，A股反弹因此会面临相对较小的外部负面因素影响。