钢铁业春回大地 利润率攀升

　　钢铁行业的景气趋势向上。2011年第二季度全国固定资产投资（FAI）将会加速增长，而且出口量将会保持在3月份的高位，这有望推动钢铁行业的产能利用率在2011年3月中旬94%的基础上进一步攀升；从中期视角来看，2011年、2012年全国钢铁业净增产能幅度分别为2.50%和1.29%，而需求增速分别为6.78%和5.15%，因此行业供求关系将会持续改善。

　　铁矿石行业的景气趋势向下。2011年全球除中国外的铁矿石产能利用率将下降0.92个百分点，至90.04%；2012年将继续下降3.41个百分点，至86.63%；如果考虑到前期囤货及日本地震因素，2011年全球除中国外的铁矿石产能利用率只会达到88.27%。而金融危机后的2009年该值为87.17%，该财年铁矿石长协到岸价（FOB）同比下降28%~33%。

　　钢铁行业的盈利弹性将会重现。一方面行业的景气趋势好转，另一方面最主要的原材料铁矿石供求关系改善，在这样的大背景下，我们判断钢铁行业将不再为人做嫁衣、盈利弹性重新显现。

　　看好三个细分板块：中厚板+西北+油气输送管。1、一方面新增产能已经接近尾声，另一方面主要下游领域钢结构正方兴未艾，因此中厚板行业将会底部复苏；2、由于区域市场新增产能的大量释放尚有待2012年中期以后，而FAI正高速增长，因此西北地区的钢铁供求关系会进一步改善；3、在“十二五”天然气大发展的背景下，油气输送管的需求将会显著增加，进而提升该领域的景气度。（作者系国金证券（600109）行业研究员）

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