央行再出紧缩新政 资金面收紧考验8月收官行情(2)

　　记者日前从消息人士处证实，央行已下发通知，将保证金存款纳入存款准备金缴存范围，将纳入上缴基数的保证金存款包含承兑汇票、信用证、保函三部分，自9月 5日起分批上缴。目前，大银行的存款准备金率为21.5%，中小银行的存款准备金率为19.5%。央行对此未予置评，但该消息上周已在市场流传，受此影响资金价格、债券收益率持续走高。

　　据业内人士介绍，根据央行此次的通知，中、农、工、建、交及邮储等六大银行9月5日起分批上缴，其他银行则自9月15日起分批上缴。央行还设定了一定的“过渡期”。对于大银行，9月5日至10月4日，需将保证金的20%按比例补交存款准备金，10月5日至11月4日按60%的基数补交，11月5日以后才全部计收。对小银行，宽限期则长达6个月。

　　所谓保证金存款，指的是金融机构为客户提供具有结算功能的信用工具、资金融通以及承担第三方担保责任等业务时，按照约定要求客户存入的用作资金保证的存款。在信贷紧缩和存贷比日均考核的监管压力下，银行通过承兑汇票业务来规避监管。

　　央行统计数据显示，截至2011年7月末，金融机构的人民币单位项目下保证金存款余额44222.36亿元，个人保证金存款余额192.80亿元，一共是44415.16亿元。有分析认为，新政出台后，未来6个月内将收紧约9000亿元资金，这给市场资金面带来较大压力。

　　国务院发展研究中心金融研究所副所长巴曙松表示，若传言属实，此举相当于提高传统的存款准备金率130个基点。同时显示，从决策者的优先次序看，抑制物价上涨依然是当前宏观政策的首要目标，市场期待的所谓“政策拐点”尚未出现。

　　8月中旬，央行在第二季度《中国货币政策执行报告》中指出，坚持调控的基本取向不变，继续把稳定物价总水平作为宏观调控的首要任务。23日，市场传出拟扩大准备金缴存范围消息，当日隔夜市场拆借利率飙至4.2306%。

　　“今年前7个月，随着票据、信用证和保函业务的增长，保证金存款增加了8535亿元。这种现象意味着大量需要缴纳准备金的存款，可能转化为无需缴纳准备金的理财产品和保证金存款。尽管金融机构因此可以获得较多的可贷资金，但如此一来央行提高法定准备金率回笼流动性的效果无疑就大打折扣了。在这种情况之下，央行可考虑扩大准备金的计提范围，将保证金存款、结构性存款、理财产品、基金公司存款、保险公司存款甚至金融机构发行的债券等逐步纳入准备金的计提范围，以期杜绝金融机构规避准备金缴纳的行为和动机。”桃花石投资有限公司董事总经理崔永日前撰文表示。

　　“缴存基数调整对资金面的冲击，应该没有大家估计的那么大，虽然保证金存款的规模有4万多亿，但其中有很大一部分是股民的保证金存款。而且，在过去的6周内，央行在公开市场净投放资金有2190亿元，7月份新增的外汇占款也有2190多亿。”但金融问题专家赵庆明比较担心这一调整将打击银行对相关业务的积极性，这将进一步恶化已受紧缩政策影响正常的交易秩序。“现在，企业间的相互拖欠已经很严重了，如果准备金缴存基数调整，银行自然更不愿意做这些结算、担保业务，或者是继续提高这些业务的收费标准。”他说。

　　资金面再收紧 考验8月收官行情

　　上周A股市场在震荡中重心有所上移，上证指数更是收出一根周阳K线，使得市场的乐观氛围有所抬头。与此同时，美股在伯南克讲话中并未提及QE3的大背景下仍然顽强走高，说明欧美市场也渐有抗“打击”能力。因此，8月底A股市场或将有翘尾行情的预期也渐趋强烈。那么，如何看待这一观点呢？

　　资金面收紧预期考验本周行情？

　　就上周末的消息面来看，A股市场所面临的环境可能会有所改变。因为媒体报道称“央行已于日前下发通知，计划将商业银行的保证金存款纳入存款准备金的缴存范围，从9月5日起实行分批上缴”。而且，该报道还称“截至2011年7月末，金融机构的人民币单位项目下保证金存款余额为44222.36亿元，如果再加上个人保证金存款余额192.80亿元，共计44415.16亿元。简单测算，如将存款准备金率考虑为21%的平均比例，则商业银行体系累计需上缴的存款准备金在9500亿元左右”。这意味着“大量资金将被冻结，相当于未来6个月内上调两至三次存款准备金率”。

　　这对于资金面本已紧张的A股市场来说，并不是一个乐观的信息。一方面是因为沪深两市在近期之所以能够不顾欧美市场的暴跌而相对强硬，主要是在于各路资金对货币政策微调的预期。而媒体的此则报道，说明货币政策微调的预期落空。更为重要的是，还迎来了货币政策进一步收紧的政策考验。在此背景下，多头的做多底气或将降低。另一方面则是因为之前市场预计银行体系内的资金最多只能再承受一次存款准备金率的上调，按目前的情况，如果还要上调存款准备金率，就意味着整个银行体系的资金面临枯竭，这自然会影响到各路资金对银行等金融股的盈利预期，从而不利于A股市场的短线走势。

　　自我缩容策略或延续强势震荡行情

　　不过，就此则媒体报道的信息来说，有观点认为这其实也有一个积极的信号，那就是央行可能不再直接上调存款准备金率，而仅仅是以结构性调整基数的方式来达到货币政策调控目标。也就是说，存款准备金率已至极限。既如此，未来货币政策取向已经临近拐点，这有利于多头对后续政策面的乐观期待。

　　由此可见，市场虽然短线压力重重，但也渐露曙光。这不仅仅体现在货币政策取向的拐点预期，而且还在于欧美股市抗打击能力的增强。毕竟上周五伯南克并未提及QE3，但道琼斯指数并未如部分悲观人士所预期的那样进入“黑暗”的走势格局，反而在讲话过后震荡回升。这说明欧美股市在近期有望反复震荡，夯实底部。这对于A股市场来说，自然是一个积极信号，有利于多头战略部署减少外围市场的干扰。

　　而从盘面来看，多头的战略部署也较为得当，切合了当前市场的发展脉络。一是自我缩容，专心在小盘股寻找新的做多兴奋点。毕竟当前A股市场资金面紧张，缺乏发动一轮大行情的力量。但有足够的能力对部分小盘股予以狙击，如此就达到了以小盘股兴奋点聚集人气，托起大盘的目的。二是紧随政策导向，积极挖掘符合产业发展趋势的品种，这也有利于吸引部分增量资金。比如说近期对磷化工板块、稀土永磁板块的成功炒作。而且，部分资金借助于转融通题材也对券商股，尤其是小市值的券商股开始了试探性的建仓策略。

　　这些信息的存在，意味着8月指数的收官行情虽然面临着诸多压力的考验，但一方面由于个股行情仍有勃勃生机的格局，另一方面由于外围市场的稳定，短线仍有可能依托2600点支撑而出现小幅震荡盘升的趋势。

　　关注产业政策受益概念股

　　既如此，在操作中，建议投资者仍可持股。同时，可适量出击产业政策积极受益的概念股品种，比如说磷化工的兴发集团、湖北宜化，稀土永磁材料股的中科三环、宁波韵升，铅酸蓄电池的骆驼股份、风帆股份等。另外，对于半年报体现出未来业绩增长有拐点预期的品种也可跟踪，比如说液晶材料有望取得突破的诚志股份、深纺织、永太科技等，券商股的国海证券、方正证券以及控股券商的锦龙股份等。(上海证券报)